歷經三次上市希望破滅的波折，礦機廠商“第一股”或將誕生。10月29日，全球第二大礦機生產商嘉楠耘智母公司嘉楠科技於美東時間10月28日向美國證券交易委員會提交了上市招股書，衝刺美股市場。從招股書披露的數據來看，礦機依舊是嘉楠科技重要的收入來源，但受今年比特幣市場不穩定性的影響，2019年上半年嘉楠科技的淨虧損達到3.31億元。在強監管、礦機採購量不斷下滑的背景下，嘉楠科技赴美能否扭轉頹勢也值得關注。
擬募資4億美元
嘉楠科技在招股書中將此次上市後的募集資金規模定為4億美元，計劃以股票代碼“CAN”登陸納斯達克。這也是該公司第四次開啟上市計劃，此前因監管對於數字貨幣政策不明朗，曾導致旗下子公司嘉楠耘智的上市計劃三次遭擱淺。
招股書顯示，嘉楠科技為一家開曼群島控股公司，通過子公司嘉楠耘智在中國開展業務。嘉楠科技在招股書中進一步透露，隨著業務增長，以及為方便國際資本投資，該公司於2018年一季度進行境外重組。
在此前比特幣行情大漲帶動下，礦機市場需求直線飆升，甚至因產能不足，市場一度供不應求。在此背景下，比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際迅速崛起，成為了礦機制造領域的三大巨頭。但在2018年幣價低迷的情況下，礦機業績增長遭遇“天花板”，礦機巨頭們開始積極謀求上市避險。但結果卻不盡如人意，2018年6月24日，億邦國際遞交了赴港上市招股書，隨後又被傳捲入非法集資漩渦，上市之路遙遙無期。2018年9月26日，比特大陸向港交所提交了上市招股書，但經歷一年依然未果。如果嘉楠科技此次上市成功，將成為礦機廠商“第一股”。
以目前的情況來看，嘉楠科技成功上市的概率有多大？蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受北京商報記者採訪時分析認為，從目前看，嘉楠科技成功上市的概率較高。一方面，因為美股市場對比特幣和區塊鏈的產業持更為支持和包容的態度，公司質地和產業本身更易得到監管部門和市場投資者的認可。另一方面，美股納斯達克市場相比之前的港股市場，對盈利的要求更低，更注重信息的充分披露，具體的投資選擇交由市場投資者來決定，因此只要嘉楠科技按照美國證監會和納斯達克的要求披露相關信息，業績虧損預計不會成為上市的障礙。
上半年淨虧損超3.31億元
從業績經營情況來看，受今年比特幣市場不穩定性的影響，嘉楠科技的淨利潤出現虧損。招股書披露的數據顯示，嘉楠科技2018年淨收入為27.05億元，較2017年的13.081億元增長106.8%。在截至2018年6月30日的上半年裡，嘉楠科技淨收入為19.47億元人民幣，淨利潤2.17億元。
但截至2019年6月30日的前6個月中，嘉楠科技淨收入出現下滑，僅為2.88億元，淨虧損則達到3.31億元。對業績變化的原因，嘉楠科技在招股書中表示，2018年比特幣價格下跌還導致以信貸方式購買礦機的客戶付款意願下降。
從收入構成來看，礦機依舊是嘉楠科技重要的收入來源。據瞭解，直到2018年，嘉楠科技一直只提供一條線的比特幣採礦機，從歷史上講，這些機器幾乎佔了該公司總收入的全部。而中國的礦機市場一直是一塊“肥碩”的沃土，2017年、2018年及截至2019年6月30日，中國客戶的收入分別佔嘉楠科技總收入的91.5%，76.1%及87.9%。
嘉楠科技淨利下滑，與比特幣行業發展整體密切相關。何南野進一步指出，一方面，近一兩年，國內監管部門對於比特幣的監管更為嚴格，傾向也越發明顯，對挖礦及各種類型的數字貨幣企業持不支持態度，這對行業內的企業生存產生巨大影響。另一方面，以比特幣為代表的數字貨幣價格波動較大，整體趨於不斷下行態勢，市場挖礦活動大幅下滑，對於礦機的需求也大幅縮減，使得嘉楠科技盈利下滑較大。
在風險因素中，嘉楠科技也提到，“由於比特幣價格僅在2019年第二季度才開始恢復，並且公司的業務總體上落後於比特幣價格的上漲，如果比特幣採礦機的市場不復存在或大幅減少，我們的業務和經營成果將受到重大損害。若中國有關比特幣採礦或人工智能應用的監管環境出現不利發展，我們的業務、財務狀況和經營業績將受到重大不利影響。”
轉型前景難料
隨著上市時間的臨近，嘉楠科技也動作頻頻，在傳統礦機業務上打出了“雙11提前過 阿瓦隆助您無懼枯水”的宣傳標語，為用戶推出面額為1000元、1500元兩種優惠券，客戶可選擇購買2019年12月-2020年1月的A1066機型，每臺可抵減1000元以及2020年1-3月交貨的A11系列礦機，每臺可抵減1500元。
除了在傳統業務方面加大力度外，嘉楠科技也在招股書中表示，打算加強在超級計算解決方案中的領導地位；繼續投資於高功率效率IC設計；繼續推出新的AI產品；增強AI平臺業務模型以建立屬於該公司的AI產品；繼續加強供應鏈管理；擴大海外業務等方式發展業務。
資深金融分析師肖磊表示，對於礦機生產商來說，要對抗市場週期，最重要的還是需要藉助資本市場的流動性，所以上市應該來說是這類企業的一個大趨勢。從發展來看，該企業肯定會有向高科技企業轉型的需求，包括AI芯片等，這個目前是高投入領域，競爭已經比較激烈，等上市之後方法會多一些，但也存在很多不確定性。
中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英也分析認為，由於礦機本身的生產技術含量不高。在目前強監管的背景下，礦機採購量的下降勢必對該公司利潤會產生較大影響。其次由於現在全球比特幣整個可容納的規模的極限也就2300多萬個，挖礦的成本收益也是越來越低，整個市場的需求實際處在一個萎縮的狀況。
“所以說該公司放出投入AI芯片的信息，也讓市場上用戶對他未來的轉型提升抱有一定的信心，預計上市以後，該公司股價的表現從大概率上是高開低走或者平開低走的趨勢。如果再沒有一些新的技術性的這個產品出現，那麼該公司市值縮水將成為大概率事件。”王紅英如是說道。針對業績表現以及上市後的戰略佈局，北京商報記者向嘉楠科技發去採訪提綱，截至發稿並未收到回覆。
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