國信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
大族激光(002008)
前三季度業績符合預期， Q4 業績指引超預期
19 年前三季度實現收入 69.4 億元，同比減少-19.8%； 歸母淨利潤 6 億元，同比減少 63.8%；扣非淨利潤 5.1 億元，同比減少 63.1%。 三季度業績在此前預告中位數， 符合市場預期。公司同時指引 Q4 淨利潤區間 1.89—3.6 億元，同比增長 204%-529%，超越市場預期。
前三季度公司綜合毛利率為 33.7%， 同比下降 4.5pct；淨利潤率 8.4%，下滑9.7pct。 業績下滑主要源於下游宏觀經濟影響以及消費電子客戶需求承壓， 同時行業格局變化導致競爭壓力加劇和客戶開展難度提升，導致利潤率下滑。
IT 大客戶訂單多方位發力， PCB 需求回暖帶動下半年業績逐步好轉
公司 Q3經營性現金流快速增長，遠超 Q3淨利潤，同時預期 Q4淨利潤 1.89-3.6億元，遠超市場預期。我們認為主要原因如下：
1、 2019 年 IT 業務收入大約 17 億，有一部分 IT 收入確認延遲到四季度。 IT客戶訂單屬於高毛利定製化產品，導致四季度利潤超預期。同時公司在 2019開始發力大客戶多終端產品設備應用，預計相關業務能在 Q4 形成收入貢獻。
2、 2019 年 PCB 業務前三季度 9 億收入，從 8-9 月開始 PCB 客戶需求回暖明顯導致了三季度加速交付，公司回款情況明顯好轉。
股權激勵計劃出爐， 2020 年預計迎來業績大反彈
公司公佈股權激勵計劃， 計劃授予不超過 5000 萬股(總股本 4.68%)，行權平均價 30.57 元。 行權條件為 20-22 年扣非淨利潤不低於 15.2/16.7/18.8 億元。2020 年隨著品牌客戶 5G 手機的發佈， 新材料激光加工需求增加， 公司將會迎來業績的大幅度反彈。 股權激勵計劃展示出公司未來信心。
投資建議： 維持“ 買入”評級
公司為激光設備行業龍頭， 隨著宏觀經濟復甦以及大客戶創新週期的到來，業績有望重回增長。 預計公司 19-21 盈利預測為 8.57/15.37/16.95 億元，， 當前股價對應 PE 分別為 47.1/26.3/23.8X， 維持“ 買入”評級。
風險提示： 宏觀經濟持續疲軟，競爭加劇導致產品盈利能力持續下滑。
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