中國基金報記者 方麗
公募基金投資顧問業務試點將正式展開！基金圈整體為之沸騰！
此次“基金投顧”試點破冰，意味著中國買方投顧業務發展步入公眾視野。真正以客戶盈利而非產品銷售為導向，與客戶利益一致的買方投顧業務模式，將正式進入試點。
這是事關目前6億基民大事。易方達、南方、嘉實、華夏、中歐等5家基金公司已經申請試點並完成備案，將正式開展投資顧問業務試點工作。
究竟投顧試點如何做？普通投資者如何參與？基金君業內獲悉相關做好基金投資顧問業務試點工作的通知，綜合16個要點，請投資者關注。
1、投顧業務“先行試點、穩步推開”
通知稱，基金投資顧問業務將按照“試點先行、穩步推開”的步驟實施，監管部門將根據市場情況和試點效果，審慎穩妥擴大試點範圍，有序推開。機構開展基金投資顧問業務應當經監管部門備案。
點評：目前基金公司、第三方基金銷售機構、證券公司等對基金投資顧問業務都有較高佈局慾望。 按照“試點先行、穩步推開”的步驟來看，試點情況較好，以後其他機構也可以申請這一業務，全面鋪開。
2、試點機構的六大要求
《通知》涉及的內容對試點機構的相關規定也做了明確的要求：
1、具有資產管理、基金銷售等業務資格；
2、有一定的市場競爭力和客戶基礎。證券公司、基金公司或其銷售子公司申請的，應具有較強的合規風控及投資者服務能力；基金銷售機構申請的，非貨幣基金保有量不低於100億元；
3、合規記錄良好；
4、具有高質量的基金產品研究團隊，與業務開展相匹配的投資顧問人員，以及與其擬從事業務相適應的信息技術能力；
5、業務方案完備，業務制度健全，能夠確保客戶利益優先原則，有效防範利於衝突和防控各類風險；
6、支持業務開展的其他必要條件。
符合第1至3項條件且客戶數量達到1億人的機構，可設立子公司開展基金投資顧問業務試點，該子公司應當符合第3至6項的條件。
監管層將組織專家評審委員會，對相關機構的試點方案及準備情況進行審議，確定具備試點條件的機構。
點評：對試點機構要求整體要求具有市場競爭力和客戶基礎，以及高質量基金產品研究團隊等，對第三方機構有明確的非貨幣基金保有量要求。而對客戶數量達到1億人的滿足條件機構，可以設立子公司開展基金投顧試點。
3、可開展管理型投顧業務
通知規定，基金投顧試點機構從事基金投顧業務，可以接受客戶委託，按照協議約定向其提供基金投資組合策略建議，並直接或者間接獲得經濟利益，標的應為公募基金產品或證監會認可的同類產品。
根據與客戶協議約定的投資組合策略，試點機構可以代客戶做出具體基金投資品種、數量和買賣時機的決策，並代客戶執行基金產品申購、贖回、轉換等交易申請，開展管理型基金投資顧問業務。
點評：管理型投資顧問業務可以代客戶佈局具體品種、數量、時機等決策，可以直接代客戶進行申、贖、轉換等，也就是“全權委託”模式。
4、遵循客戶利益優先原則
通知規定：試點機構從事基金投資顧問業務，應當遵守法律、行政法規和本通知要求，遵循客戶利益優先原則，誠實守信、謹慎勤勉為客戶提供服務，建立健全內部控制制度，加強合規管理和風險控制，有效識別、評估和處理利益衝突、強化從業人員行為管控、切實維護客戶合法權益。
點評：做投資顧問業務，一定要遵循客戶利益優先原則，將持有人利益放在首位。
5、要履行適當性義務
通知要求，試點機構從事基金投資顧問業務，應當履行適當性義務，全面瞭解客戶情況，深入評估客戶的風險識別能力、風險承受能力、投資目標、準確界定基金投資組合策略和風險特徵，向客戶提供符合其風險識別能力和承受能力的基金投資組合策略。
試點機構應當定期對客戶風險承受能力進行再評估，發現客戶風險承受能力可能產生重大變化的，應當及時啟動評估並更新風險等級。
試點機構應當合理評估、準確界定基金投資組合策略的風險特徵，法律法規對特定基金品種合理投資人範圍有特別規定的，相關基金投資組合策略的風險特徵不得低於有關規定。
點評：要根據客戶實際風險承受能力、風險識別能力、投資目標等開展投顧業務。
6、不得承諾收益或作出保本承諾
通知規定，試點機構進行業務宣傳推介應當客觀、準確、完整、不得提供虛假、不實、誤導性信息，不得承諾收益或作出保本承諾，不得直接或間接提及模擬業績、為個別客戶創造的收益，不得預測未來業績。提及過往業績的，應當為1年以上的特定基金投資組合策略整體業績，並向客戶特別提示過往業績並不預示其未來表現，為其他客戶創造的收益並不構成業績表現的保證。
試點機構應當加強投資者教育，通過風險揭示書等向客戶充分揭示市場風險、信用風險、流動性風險、法律風險以及其他投資風險，並以顯著方式提示基金投資組合策略的風險特徵與單隻基金產品的風險特徵存在差異，切實保護客戶合法權益。試點機構應當向客戶充分說明基金投資顧問業務尚處於試點階段，存在因試點資格被取消而不能繼續提供服務的風險。
點評：不得承諾收益或作出保本承諾，提及過往業績的，應當為1年以上的特定基金投資組合策略整體業績，值得投資者關注。
7、要建立專門投資決策委員會
試點機構提供基金投資顧問服務，應當在公司層面建立專門的投資決策委員會。
試點機構應當建立基金產品的備選庫制度。公司應當安排專業研究團隊對每一隻入庫基金產品及相關基金管理人實施標準化、流程化的盡職調查，形成評估報告。試點機構應當明確各類產品的出、入庫標準，產品出、入備選庫應當經投資決策委員會審議。試點機構合規風控部門應當監督基金產品備選庫制度的執行。
基金投資組合策略的產生應當由試點機構集中、統一實施，投資決策委員會輔助審議基金投資組合策略的產生和調整，並評估形成基金投資組合策略的風險特徵。基金投資組合策略的具體產品品種、數量的確定及調整，應當經投資決策委員會審議，同時符合以下條件的除外：
1、試點機構具有完善的內部控制措施、可有效控制相關人員按照統一的基金投資組合策略、在嚴格授權範圍內確定基金投資組合策略的具體產品品種、數量；試點機構投資決策委員會應當根據基金投資組合策略風險特徵，對策略中每個類別基金產品的可選範圍進行限定，不應簡單以全部基金產品備選庫替代前述限定範圍；
2、前述對基金投資組合策略的具體產品品種、數量進行管理的人員應當具有三年以上證券投資、證券研究分析、證券投資基金研究評價或者分析經理，且最近1年從事上述工作，並通過相關考試。
點評：基金投資顧問服務，應當在公司層面建立專門的投資決策委員會，建立相關標準等。
同時，需要有3年相關從業經驗才能進行相關業務管理，對這一業務有規範、嚴格要求。8、投資組合要分散 單隻基金市值不超過20%
通知規定，試點機構基金投資組合策略應當符合分散投資要求:
1、管理型基金投資顧問服務的單個客戶持有單隻基金的市值，不得高於客戶賬戶資產淨值的20%，貨幣市場基金、指數基金不受此限；
2、單一基金投資組合策略下所有客戶持有單隻基金的份額總和不得超過該基金總份額的20%，持有指數基金的份額總和不得超過該基金總份額的30%；
3、不得向客戶建議結構複雜的基金，包括分級基金場內份額和監管部門認定的其他基金；
4、建議客戶投資於封閉運作基金、定期開放基金等流通受限基金的，應當制定專門的風險管理制度，向客戶特別提示風險。向普通投資者建議投資流通受限基金的，應當事先取得客戶同意，且確認流通受限基金的投資期限與客戶的目標投資期限不存在衝突。
因證券市場波動、基金規模變動等基金投資組合策略之外的因素導致不符合上述要求，應當在3個月內調整，經監管部門認可的情形除外。
點評：對基金組合需要符合分散投資要求。
9、推薦“自家基金”需要事前告知
其中規定，試點機構應該遵循客戶利益優先原則，建立健全利益衝突管理機制，確保基金投資顧問業務與其他存在利益衝突的業務有效隔離，控制敏感信息的不當流動和使用，有效方法利益衝突，不得為自己、關聯方、特定客戶及特定產品發行人的利益損害投資建議的客觀性。建議客戶投資於本機構或者關聯方管理的產品的，應當事先告知客戶，並向客戶充分披露潛在的利益衝突。
此外，相關通知還規定了試點機構應當制度統一的基金投資組合策略說明書、以及推介建議要求、簽訂協議約定並授權賬戶、建立交易檢測和記錄制度、各個環節留痕管理、建立回訪機制等要求。
點評：對具體細節進一步規範。
10、每日披露資產淨值，最少每季有持倉報告
開展管理型基金投顧服務的，應當按照與客戶約定的頻率、方式和範圍，披露賬戶收益、持倉、交易記錄等信息，每日向客戶披露前一日的賬戶資產淨值情況，以不低於每季的頻率向客戶發送賬戶持倉、交易記錄等信息。
試點機構應當保證客戶能力按照法規規定及投資顧問協議約定時間和方式查詢賬戶信息。發生可能影響客戶利益的重大事項時，應當自重大事項發生之日起2日內，按照服務協議約定的方式，向客戶進行披露。
點評：每日收到產品淨值，最少一個季度收到一次持倉報告。投資者若參與這一業務，也要注意及時查詢這些報告。
11、收費不可以高於5%
通知規定，試點機構應當向客戶充分揭示收費項目和方式，與客戶書面約定投資顧問服務費的收取標準和方式。基金投顧服務費年化標準不得高於客戶賬戶資產淨值的5%，以年費、會員費等方式收取費用且每年不超過1000元的除外。管理型基金投資顧問服務費可以按約定從客戶的授權賬戶收取。
試點機構同時開展基金銷售業務的，應當對基金銷售費用的收取做出合理安排。向基金管理人收取客戶維護費的，應當以客戶維護費抵扣投資顧問服務費等方式避免利益衝突。
點評：對收費標準有嚴格要求，這一塊投資者可以在目前試點的機構正式開始業務時候進行詢價、比價，可以選擇性價比較高的服務。
12、建立長期激勵措施
通知規定，試點機構從事投顧業務的相關人員應當取得基金從業資格。
同時，試點機構應當建立健全投資顧問人員的長期激勵約束機制。投顧人員考核激勵措施不得存在與基金銷售費用掛鉤等可能存在利益衝突的安排。以預收方式收取的基金投顧服務費在確認為投資顧問收入前，不得用於人員激勵。
點評：建立長期激勵約束機制才能讓這一業務走得長遠。
13、試點機構和投顧人員禁止行為
試點機構及其投資顧問人員不得有下列行為：
1、利用基金投資顧問業務從事違法、違規行為，或提供便利；
2、洩露客戶資料、投資計劃和交易情況；
3、從事非公平交易、利益輸送等損害客戶合法權益的行為；
4、向客戶承諾收益，承諾本金不受損失或者限定損失金額或者比例；
其他損害客戶合法權益的行為。
點評：“向客戶承諾收益，承諾本金不受損失或者限定損失金額或者比例”是不被允許的，投資者一定要注意，在未來實際業務運作過程中如果發現類似行為要警惕，這是不合規的。
14、建立合規風控管理體系
試點機構應當建立覆蓋基金投資顧問服務模式設計、基金產品研究、基金投資組合策略生成、業務推廣、投資交易、動態調倉、信息披露、客戶服務、技術平臺等各個環節合規風控管理體系。
點評：合規風控為業務順利運作提供保障。
15、試點期限或1年
通知規定，試點機構應當按照要求審慎控制試點業務規模。試點期限1年，試點期滿，監管層會組織開始檢查評估，未達試點目標或者試點期間出現重大問題的，終止試點。
試點機構終止試點的，應當妥善了結現有存量業務。開展管理型基金投資顧問服務的，應當取消對基金投資顧問業務賬戶的授權。
此外，還規定試點機構應當按要求定期報告基金投資顧問業務情況，試點機構變更基金投資顧問業務負責人、收費方式，或者產生投訴、訴訟等重大事項的，應當在3個工作日內報告證監局。此外還針對投資顧問協議等等諸多細節都有相關要求。
點評：如果試點過程中出現較大問題，可能會被終止相關業務。
五大基金公司試點
易方達、南方、嘉實、華夏、中歐等5家基金公司已經申請試點並完成備案，將正式開展投資顧問業務試點工作。
實際上，受追漲殺跌等非理性行為的影響，基金好發但客戶不賺錢的“魔咒”普遍存在，與國外普遍盛行的投顧模式相比，國內理財生態圈缺乏代表投資人利益的買方中介力量，去引導客戶進行理性投資和長期投資，買方中介亟待發展壯大。基金投顧試點的推出將極大改變現有的基金銷售困局，財富管理行業將迎來難得的發展機遇。
同時，基金投顧採用“買方代理”模式，強調為客戶提供量身定製的理財規劃和全天候的資產配置服務，對專業性提出更高的要求。通過減免認申購費和收取一定的賬戶管理費，與客戶投資利益更好地進行綁定，幫助客戶賺取長期受益，基金投顧的模式將改變長久以來以銷售代理機構為主導的基金營銷格局，提升客戶理財投資的體驗。
基金投資顧問業務需要為每一位客戶開立專屬投顧賬戶、量身定製投顧策略，從全市場數千只產品選出匹配該策略的產品並持續跟蹤調整，這是一個涉及海量數據的動態過程，對基金公司的投資管理能力、風險控制體系以及系統支撐能力都有著極高的要求。第一批獲准試點的機構都是國內一流公募基金管理公司及其銷售子公司，在相關服務領域進行了相當長時間的探索，且具有相當的客戶基礎和互聯網服務經驗。各大基金公司也有優勢。
易方達基金表示，將針對不同客戶群體需求，針對性提供投顧服務，在資產配置、擇時輪動和基金優選基金優選三個層面為客戶提供投顧服務。易方達基金表示，開展基金投資顧問業務，讓專業的投資顧問輔助投資者做出基金產品投資決策並監督執行，有助於提高投資者投資的紀律性、適度抑制追漲殺跌行為，切實增強廣大投資者的獲得感；也有助於提升公募基金行業服務居民財富管理需求的能力、更好地滿足投資者的個性化投資需求。
南方基金表示，將推出管理型基金投顧業務，並通過與第三方銷售機構天天基金開展合作，實現配置全市場公募基金產品，此舉在業內還沒有先例。南方基金將為客戶開立專屬投顧賬戶並定製投顧策略，根據該選定策略代為進行全市場基金產品篩選和配置，並持續跟蹤市場以及策略執行情況管理客戶投顧賬戶。開展管理型基金投顧業務，是為更好地實現以客戶為中心，立足投資者個性化的投資需求，在匹配“風險-目標”的基礎上，提供投資顧問服務，幫助投資者規避追漲殺跌和應對市場風格輪動。
華夏財富表示，作為華夏基金的全資子公司，華夏財富在傳承華夏基金21年雄厚的資產管理經驗的基礎上，經過多年在基金理財領域的深耕，以及在人工智能領域的深度創新，形成了“線下投顧+線上理財機器人”的獨特服務模式，致力於打造“懂你，更懂投資”的專業基金投顧品牌，從買方角度出發為客戶提供專業可信賴的投顧服務。此外，華夏財富還充分借鑑吸收股東方加拿大鮑爾集團近100年的財富管理經驗，讓客戶不出國門即可獲得國際一流水平的投顧服務。這一系列優勢讓華夏財富在首批獲得基金投顧試點資格的機構中形成顯著的競爭力，獲得市場強烈
關注。華夏財富總經理張暉表示，為了基金投顧業務的推出，華夏財富已經進行了三年的準備，基金投顧業務正式推出後，每一個簽約客戶都將會獲得一個專屬的投顧賬戶，由公司的資產配置團隊為客戶提供7*24小時的專業投資決策，跟蹤市場風格變化，對基金組合的成分基金進行及時調整和把關。華夏財富將致力於打造“懂你，更懂投資”的投顧品牌，希望由投顧人員架起客戶與投資之間的專業橋樑，讓客戶可以安心投資，力爭實現個人財富的長久增值。華夏財富將憑藉先進的財富管理理念、母子公司一體化的投研平臺、以及歷經市場檢驗的智能投顧實踐經驗等方面的優勢，踐行這一理念。未來，華夏財富將以投資者利益為先，從核心團隊、投資理念、業績表現、決策流程、組合構建等角度為客戶把關投資管理人，基於客戶不同的投資目標、久期、策略需求等，採用配置化的思路，力爭為客戶提供有效的基金投資建議，避開傳統基金的購買誤區。
中歐錢滾滾表示，作為中歐基金控股的銷售子公司，中歐錢滾滾成立之初，即專注於互聯網財富管理服務。截至2019年10月25日，中歐基金互聯網個人客戶達1
286萬人，資管規模1081億，其中非貨幣規模達到154億。中歐錢滾滾於2016年推出“水滴智投“服務，嘗試改善客戶盈利體驗。目前已上線”水滴智投“和”水滴養老“兩大產品線，其自主研發的智能投顧相關係統獲得了15項著作權，一項專利。中歐錢滾滾業務負責人表示，非常珍視首批業務試點機會，已配備專業的投資管理團隊、算法研究團隊、產品設計、客戶服務及系統建設團隊，致力於為客戶提供專業的投資顧問服務。
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