2019-10-25 19:27:15 信息早報

金百臨諮詢秦洪

進入四季度以來，銀行股的股價重心緩緩上移。一些彈性較強的銀行股在近期更是出現了迭創年內新高的走勢，比如說寧波銀行、平安銀行等品種。近幾個交易日，雖然受指數疲軟影響而衝高回落，但整體的K線趨勢依然強硬。看來，銀行股仍然受到資金的青睞，中短線走勢仍可期待。

高撥備受關注或有高分紅預期

對於銀行股在進入四季度以後的持續強勢走勢來說，分析人士認為這與一則信息有著較大的關聯。在9月26日，財政部官網信息顯示，為適應金融體制深化改革發展，防範和化解金融風險，加強金融企業財務管理，財政部對《金融企業財務規則》（以下簡稱42號令）進行了修訂，與現行規定相比，增加了預算管理、資本金管理、投資管理、考核與評價等，並對原有內容也都進行了較大幅度的調整。尤其是為真實反映金融企業經營成果，防止金融企業利用準備金調節利潤，對於大幅超提準備金予以規範等內容引發市場極大關注。

在近期，關於南京銀行的再融資反饋信息中，也透露出相關各方對高撥備的關注力度在增強。據報道稱，監管部門要求南京銀行就不良貸款率較低、撥備覆蓋率較高，且核銷貸款減值準備金額較高的情況，債券投資減值準備計提是否充分等進行補充說明。對此，分析人士認為這其實說明了當前相關部門希望銀行股降低撥備率，讓財務報表更貼近真實盈利水平。而銀行股歷來又是高股息率的群體，因此，一旦因撥備減少，利潤回升，那麼，股息率將進一步提振，這無疑會提升各路資金對銀行股2019年報高派息的預期，從而提升整個銀行股的吸引力。

估值切換或提振估值重心

更為重要的是，目前時近年底，2019年的業績基本上塵埃落定，銀行股的估值座標之錨有望從2019年的靜態市盈率漸漸轉向2020年的預期業績。一方面由於前文提及的銀行股的高撥備率，意味著銀行股的業績穩定增長的趨勢是相對確定。截至2019年6月底，33家A股銀行中，撥備覆蓋率超過300%的達到了6家，超過400%的則有3家，南京銀行6月末的撥備覆蓋率為415.5%，此前三年也高於400%，但不良率卻低於1%。如此的數據就意味著未來數年內，以南京銀行為代表的高撥備率的銀行股的業績演繹趨勢是相對確定的。另一方面則是因為銀行股的業務結構正在漸趨改善，比如說居民貸款已漸漸成為各上市銀行的主要新增利潤來源，所以，盈利的確定性較強。故，每年到年底，銀行股估值座標上移也是相對確定的。

而且，從銀行股的表現來看，也略遜色於大盤指數。今年以來的上證綜指上漲近三成，但整個銀行股的股價上漲只有15%左右。作為A股的中流砥柱，也擁有諸多政策利好預期和相對確定的年底估值座標切換的題材，那麼，股價在近期的補漲預期的確在升溫。這其實也是進入四季度以來，明顯有存量資金減持套現科技股、醫藥股等前期漲幅較大的品種，轉而配置銀行股的動向。

綜上所述，無論是漲升邏輯，還是漲升所需要的資金支持層面，目前銀行股均有著諸多利好因素的配合。所以，在當前背景下，銀行股的確是A股市場一個相對確定的投資機會，也是各路資金願意加大配置的投資標的。故在操作中，建議市場參與者仍可積極跟蹤銀行股。其中，有三類銀行股更可加大配置。一是全國股份制銀行股，主要是中國銀行、建設銀行等大行，他們的股息率是確定可預期的，高股息率、低估值，支撐起他們的股價估值座標順利從2019年靜態業績切換到2020年的動態業績。二是經營相對積極的中小市值銀行股，典型代表就是寧波銀行、南京銀行等等。三是成功轉型的銀行股，招商銀行、平安銀行則是其代表，未來的股價走勢的確值得期待。