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张文朗 郭永斌
要点
◆去年同期低基数带动一般公共预算收入反弹，减税降费下收入进度仍慢于去年同期。2019年9月一般公共预算收入同比增长5.1%（前值3.3%，去年同期2.0%）。分税种来看，经济内外需承压导致增值税、消费税、所得税、进出口相关税种增长均下滑，地产销售类税收放缓，但投资类税收反弹，可持续性较弱。往前看，经济增长下行压力叠加减税政策预示收入增长会继续放缓。季末效应导致9月支出提速，支出项目普遍增速加快，累计赤字占年初预算赤字的101.2%，赤字开始动用调入资金。总体来看，未来收入增长会继续下滑，但“稳增长”需“宽财政”，目前赤字已经超出年初预算，可动用资金包括结转结余和调入资金，但资金的不确定性较大，尽管预计专项债提前发行，但“宽财政”通过增支“稳增长”的压力较大。
正文
去年同期低基数带动一般公共预算收入反弹，减税降费下，收入进度仍慢于去年同期。 2019年9月一般公共预算收入同比增长5.1%（前值3.3%，去年同期2.0%），其中税收同比下滑4.2%（前值-4.4%），降幅略有收窄，非税同比40.3%（前值70.2%），增幅放缓。1-9月一般公共预算收入同比增长3.3%（前值3.2%），增速略有回升，占年初预算收入的78.3%（去年同期为79.6%），收入进度仍慢于去年同期。
分税种来看，经济内外需承压导致增值税、消费税、所得税、进出口相关税种增速仍下滑，地产销售类税收放缓，但投资类税收反弹。
9月单月增值税同比下滑0.8%（前值-2.5%），降幅收窄，主要原因在于9月工业生产大幅回暖所致；消费税同比下滑6.2%（前值-1.1%），消费偏弱继续拖累消费税增长；企业所得税同比下滑31.5%（前值-13.7%），经济低迷叠加PPI走弱导致企业所得税增速大幅下滑；个人所得税同比下滑25.3%（前值-28.8%），减税效应继续影响个税增长。
9月进口货物增值税、消费税同比下滑16.5%（前值-19.4%），关税同比下滑0.4%（前值-0.4%），进出口相关税种下滑主要源于进口偏弱导致。
9月地产交易税种、投资类税种表现继续分化，契税同比下滑2.7%（前值0%），继续放缓；但土地增值税同比增长28.3%（前值18.3%），耕地占用税同比增长38.4%（前值18.2%），城镇土地使用税同比下滑2.5%（前值-15.4%），地产投资类税种明显反弹；房产税同比增长23.7%（去年同期1.7%），低基数推升本月房产税。
销售放缓拖累契税增长，但投资类税种反弹比较超预期，这种反弹在地产融资收紧和销售放缓情况下预计不可持续。往前看，地产融资政策收紧预示地产投资下滑，尽管中美贸易摩擦有缓和迹象，但前期加征的关税对经济的显现将逐步体现，未来存在较大不确定性，内外需均承压，同时叠加减税政策，预计收入增长继续放缓。
季末效应导致9月支出提速，支出项目增速普遍加快，累计赤字超预算赤字，赤字开始动用调入资金。9月单月支出同比增长12.9%（前值-0.2%），季末效应提升财政支出增速，分行业来看，教育、文化体育、医疗卫生、节能环保、城乡社区事务、农林水事务等六类支出均快速反弹（上述六类支出本月同比分别增长12.8%、21.8%、19.9%、21.8%、24.4%、9.8%，前值分别为4.3%、9.3%、3.6%、-13.9%、-7.6%、-1.4%），需要注意交通运输类支出受去年同期高基数影响同比下滑46.1%（去年同期为43.4%）。1-9月支出同比增长9.4%（前值8.8%），占年初预算的75.9%（去年同期为77.8%）。本月赤字1.19万亿，1-9月累计赤字2.79万亿，占年初预算赤字的101.2%（去年同期为73.5%），赤字明显提前，超出年初预算赤字300亿元，主要动用调入资金和历年结转结余资金。
1-9月全国政府性基金预算收入同比增长7.7%（前值6.4%），其中国有土地使用权出让收入同比增长5.8%（前值4.2%），土地出让收入增长加快，这表明在财政收入下滑压力下，地方政府增收在向土地财政倾斜，但6月以来对地产融资政策的收紧，预示未来土地财政难有大作为。
总体来看，收入增长会继续下滑，但稳增长需要“宽财政”，目前赤字已经超出年初预算，可动用资金包括结转结余和调入资金，但资金的不确定性较大，尽管预计专项债提前发行，但总体支出压力较大。
光大宏观组团队介绍
张文朗 首席宏观分析师 13811233375
黄文静 宏观经济和市场研究 18611288099
郭永斌 财政与固定收益
15120034181周子彭 宏观经济和资产配置 13699222628
刘政宁 海外经济与金融市场 13761178275
邓巧锋 债券市场和货币市场 13810828167
郑宇驰 实体经济和产业研究 17621950127
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