最近白云机场走势比较奇葩，前几天逆势大涨，股价非常稳。今天又顺势暴跌，非常干脆。于是，就动了追根探源的心思，想看一看，今年白云机场最终能赚多少钱，里面是否有潜在机会。
便从收入和成本出发，给白云机场做了下财务试算。力图算出当年盈利的下限是多少，上限又是多少，看会不会有意外惊喜。
结果如下。
（一）
这是表的上部分，先对这张表做下说明。
这是白云机场的利润表。利润表是罗列了收入项和支出项，相减得出利润的一张表。是财务三张表之一，是公司在一个会计期间（一年或者一个季度）经营成果的直观展现，收入和支出明明白白。
标题栏主要有7项，前四列分别是2017年、2018年的真实经营成果，以及2019年的预估、预算经营成果。
预估是据2017年和2018年的经营成功估算出来的，每一项数据都有由来。预算则是以最新财报披露为基准，在预估的基础上进行调整的结果，更贴合实际。
后三列单独列示，分别是2018年第1季度的财务数据、2019年第1季度的预估财务数据、2019年第1季度的实际财务数据。
接下来看最左边的列。
年度下面就是营收，营收之下主要罗列了两个类目，一是民航基金返还，二是T2航站楼带来的相关营收。
单独列出这两个类目，是因为最近三年，就这两块产生了大变动，并对2019年及其后的经营将产生深远影响。
第一个大项目是民航发展基金返还的变动。
2018年5月，新政策发布，民航基金返还将在6个月后不作为上市机场的收入项。也就是说，2018年11月之后，机场将不再有拥这一块收益。
在此前的2015-2017年，该部分金额是6.98亿元、7.77亿元、8.37亿元，2018年约8.13亿，好大一块肉啊。
每年要少近8亿的收入，且这一收入是无需再做投入的，相当于净利润直接被砍了一大刀。这也直接导致2018年6月初政策公布后，白云机场股价连收两个跌停。
因此，表中2017年、2018年这一栏有收入，2019年开始一片空白。
另一个大项目就是T2航站楼，T2航站楼在2018年4月20日开始启用。
航站楼正式启用之后，相应的餐饮承包、休息区承包、广告区承包、免税店承包、云集承包主要五大项收益就开始收入囊中。
因此，表中这一块收入在2017年是没有的，在2018年能收大半年，2019年能收个全年。相关收入在2018年大致是5亿，2019年约7亿。当然，后续年度会越来越多。
5亿、7亿，对于一家年收入六、七十亿的中型企业来说，不算少了。你看历史利润表的话，会发现2016年、2017年客流量大增的时候，业绩增速是10%。2018年在客流增长减速的情况下，营收却大增14%，就是T2航站楼带来的非航收入。
但从实际情况来看，T2航站楼带来的收益比想象中更高。
T2收益是浮动的，是基础收益加提成，表格下面的金额是我从相关条款中提取的预期收益。
从2019年1季度的真实成果来看，这一收益比预期的多。
咱们看右侧三栏，2018年1季度和2019年1季度预估及2019年1季度实际成果。
预估中，2019年1季度的收入大致等于2018年同期收入减去民航基金返还，再乘以客流增长率，然后加上T2收益的最终结果，大致在17.67亿左右。
其中T2带来的预期收益是1.76亿，但很遗憾，真实营收是19.17亿元，T2带来的收益比我预估的多了1.5亿。
这个直接影响是，全年将多出6个亿的营收。机场的东西卖得多贵大家都有印象，但这一刻只希望卖得更贵些。
（二）
看完收入，咱们再看支出。
人工成本是大头，这一块我也进行了保守估计，不管是预估还是预算。
根据2017年和2018年的年报信息，在新运营T2的情况下，2018年的员工12981人，2017年则是13670人。人员臃肿的问题得到一定程度解决，所以判定2019年人力成本将会维持平稳。
其他各项费用以此类推，在T2的运营基础上，都叠加了权重。
最终结果是，2019年1季度的预估接近真实结果，误差率小于4%。在折旧这方面比实际数据多出了5千多万。巧合的是，在其他费用上刚好比预估的超了5千多万，真是一个奇妙的平衡。
只能模糊着正确了，因为1季报不披露这些细节。
对了，在租金和其他这一栏有几个子项，就是租1…，因为T2航站楼的租金将在2018年正式发生，就是表中的租5。所以表中这一栏在2017年是空白的，然后2018年、2019年都有不小数额。
其他几项则是什么3跑道、东侧跑道之类的租金，是股份公司向机场集团租用的。这些费用都在随着年份增长，是一个比较重要的变量，所以我单独罗列出来了。
此外，财务费用这一栏，2019年预估和预算都比2018年低。因为2018年T2的运营，公司借了太多债，导致财务费用超标，但在2019年1季度，这一情况就大幅改观了，账也还了。这一栏就比对2018年有了大幅缩减。
我认为这是合理的。
（三）
好吧，收入和费用都说完了，接下来是利润部分。
2017年归母净利16亿，2018年归母净利11.08亿，我的判断是，2019年归母净利大约是10亿，也就是2019年预算值。
除非再度出现2017年那种客流同比10%的增速，或者T2的流量变现高出天际，带来大惊喜。
惊喜到底有多大呢，我只知道就目前的经营局面来看，目前还没有什么惊喜。
惊喜的源头，或许在于今年1季度比预估的多出1.5个亿，全年利好是6亿，假如中报再现利好，比预估超出1.5亿的话，毫无疑问，空间就打来了。
这个没有先例，实在不好测算。
目前这也是白云近期最值得期待的部分，而在机场龙头上海机场，这一块就是亮眼的非航收入。
当然， 白云距离上海机场，还有很远的距离，管理和运营都还有巨大落差。
只能等着了，反正没有高确定性的预期，只能等待，中报应该的答案应该会更接近实际。
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