通信行业2018年报及2019年一季报分析:5G推动通信设备拐点向上,物联网云计算持续景气
机构：中泰证券股份有限公司 研究员：吴友文
截止至2019年4月30日,通信行业上市公司2018年年报及2019年一季报已全部披露完毕,我们根据公司的主营业务,选取通信行业101家上市公司,将其划分为12个子版块,分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他等进行分析比较。
资本开支下行影响通信设备产业链业绩下降,云计算产业链增速较好带动整体增长。2018年,通信行业整体实现营业收入9474.66亿元,同比增长11.65%(2017年7.2%),剔除中兴通讯、中国联通后,行业总营收5710.76亿元,同比增长22.82%(2017年11.72%);2019Q1,通信行业整体实现营业收入2258.15亿元,同比增长6.4%(2017年16.6%),剔除中兴通讯、中国联通后,行业总营收1304.66亿元,同比增长18.8%(2017年25.8%)。通信设备产业链主要受资本开支下行和中美贸易摩擦影响,但预计5G将推动行业拐点向上。通信行业整体增量主要来自于云计算领域,公有云部署加速,私有云发展向好推动从设备到服务的较好增长。
5G将带动通信设备产业链19年迎来新发展。据运营商披露的2018年财报,2019年三大运营商资本开支规划3029亿元,同比增长5.6%,其中340亿元用于5G投资,我们认为2019年运营商资本开支触底回升,将带动产业链回暖。从2019Q1公布的业绩来看,主设备商、光器件、运营商毛利率提升最多,分别提升9.01pct、2.39pct、1.96pct,主设备商盈利能力恢复较为明显;2019年5G建设元年,随着5G投资的推进,无线射频领域有望最先受益,光器件板块随后受益,从无线射频板块2018年的业绩来看,其板块净利、毛利率均较大增长,净利同比增长172.9%,毛利率同比提升3.1pct,主要是受益于5G资本开支的提升,板块提前分享行业红利。
物联网模组和终端行业增长强劲,云计算保持高景气。2019进入5G启动元年,5G应用的三大场景,除移动增强宽带,mMTC和uRLLC都是针对物联网的新场景,将推动移动互联网向万物互联时代转变,未来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升,随着5G应用的深化,高增长有望持续5年以上。从2019Q1业绩来看,物联网板块净利增速快,同比增长39.8%。同时,云计算行业仍将处于高景气,2018年云计算板块营收同比增长37.7%,2019Q1云计算板块营收同比增长29.5%,行业保持高景气,主要是数据流量的爆发以及云计算业务需求的迅猛增长,我们认为,2019年云计算行业仍将保持高速发展。
投资建议:建议关注5G投资周期向上中兴通讯、手机ODM龙头厂商闻泰科技、物联网模组与终端高新兴、移为通信,智能控制器拓邦股份。小基站:京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创;边缘计算供应商:网宿科技、浪潮信息。5G投资周期向上:烽火通信、中国铁塔;高速光模块:光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信;天线和射频:通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通,终端器件:信维通信和麦捷科技。
风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险。
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