一、环比数据难看极了
昨天，几家比较大的券商公布了4月份的营收和业绩情况，不少媒体拉个图形对比，4月份的营收和3月份的营收情况放在一起比较，这特么一看，太难看了，环比下降了太多。我们来看一下，先看关于营收情况的对比。
再看下关于净利润情况的对比：
中信证券母公司4月实现净利润5.26亿元，3月净利润为13.85亿元；广发证券母公司4月份净利为4.47亿元，3月份为7.85亿元；国泰君安母公司4月实现净利润5.3亿元，3月净利润为13.85亿元；中信建投母公司4月实现净利润3.46亿元，3月净利润为8.37亿元；国金证券母公司4月净利为6293万元，3月份为1.27亿元；天风证券母公司4月净利为1075万元，3月份为1.22亿元；方正证券母公司4月净利为1.47亿元，3月份为3.35亿元；东吴证券母公司4月净利为7660万元，3月份为2.43亿元；兴业证券母公司4月净利为1.13亿元，3月份为1.69亿元。
二、同比数据漂亮极了
乍一看下来，满目疮痍，惨不忍睹，事实真的是这样吗？我非常明确的说，根本不是这样，一方面看环比明显就是视角有失偏颇，只选择母公司业务也有失偏颇，应该统计整个公司的营收情况，以及去年同期的环比；另外，整个上半年IPO业务连2018年同期的一半都没有，所以我觉得这个业绩还算不错，不说超预期，至少是符合预期的。
来看下同比数据，我选取中信证券、华泰证券和国泰君安、广发证券4家吧。
华泰证券2019年4月份营收13.17亿，净利润5.3亿，2018年营收7.68亿，净利润2.85亿；
中信证券2019年4月份营收14.5亿，净利润5.7亿，2018年营收4月份20.3亿，净利润9.2亿；
国泰君安2019年4月份营收16.7亿，净利润6.1亿，2018年营收4月份10.3亿，净利润3.85亿，
广发证券2019年4月份营收12.1亿，净利润5亿，2018年营收4月份7.79亿，净利润3.73亿。
这样看下了感觉是不是好多了？几乎营收和净利润都增长了50%上下（中信证券我等下单独说）！还觉得难看吗？（注意以上数据只是证券公司月度经营业绩披露的数据，大部分是没有包含另类子公司、境外子公司、参股公司的数据的，并不能完全代表公司的营收和净利润情况，所以，媒体选取母公司的营收数据是非常不地道的）
三、头部的突出和数据中反映的问题
根据目前已经公开的数据，今年1-4月，中信证券累计实现营收74.39亿元，累计净利润34.67亿元，高居榜首；国泰君安实现营收62.66亿元，净利润32.34亿元紧随其后；海通证券实现营收55.50亿元，净利润29.85亿元。而中信建投、华泰证券、广发证券、中国银河4家的营收也都突破了30亿，净利润突破10亿元。很明显，头部券商的优势越来越大，后面中小券商的差距和掉队现象越来越明显。
那么这些数据里面有没有反映出问题呢？也有的，就是关于投行业务，其实是出现了很大的下滑的，最明显的例子就是中信证券；由于中信证券的投行业务主要是母公司来承担，对比下2018年4月份情况就比较明显：中信证券母公司2019年4月份营收13.26亿，净利润5.2亿；2018年4月份营收19.45亿，净利润8.97亿。这个数据营收都下滑了32%。我盘了下数据，造成这一下滑的原因主要是ipo大幅减少造成了投行业务的收入减少。2019年初至今IPO上会审核家数32家，较去年同期减少70%，去年同期是105家。在IPO申报方面，今年以来IPO排队序列新申报的企业数为53家，成功ipo的家数是22家左右。
很显然，这个情况是不可持续的，科创板目前申报的100多家，最终多少过会不知道，但注册制的施行已经是近在眼前了，下半年随着科创板的推出以及带来的一系列改革，我认为B端业务会有比较大的突破，这也是我投资证券行业的主要逻辑。
所以，第一数据样本是错的，第二主观倾向不客观，导致的推理就是错的。今天文章就这个一个事儿，头部证券业绩一点都不烂，好着呢。
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