長江商報消息 ●長江商報記者 張璐 北京報道
雖然“跑贏葡萄酒大盤”，但張裕股份（000859.SZ）已連續七年遭遇增長乏力，陷入了業績低迷的境遇。
近日，張裕股份對外披露2018年全年及2019年一季度業績報告。從數據上看，該公司2018年增長放緩，雖然營業收入51.42億元，與2011年巔峰時相比仍有一定差距，而2019財年則剛開始便出師不利，營收淨利呈雙下滑趨勢。
此外，2018年財報顯示，張裕股份向張裕集團支付的商標使用費用達到7397.6495萬元，而2013年以來，該項費用每年都超過7000萬元，被投資人和業內質疑侵佔上市公司利益。
長江商報記者還發現，在去年年報中，張裕股份旗下多家主要子公司都出現不同程度的淨利潤下滑。
目前，國內進口葡萄酒和國產葡萄酒銷量出現雙降，市場競爭激烈。周洪江執掌張裕股份以來，將白蘭地業務視為業績增長引擎，然而高投入之下，張裕股份白蘭地業務表現依然不如預期。
5月2日，針對相關問題，長江商報記者發送採訪函至張裕股份，但截至發稿未受到相關回復。
現金流量淨額下降41.91%
4月26日，張裕股份對外披露2019年第一季度業績，報告期內，該公司實現營業收入16.67億元，同比下滑7.57%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.56億元，同比下滑4.81%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤也下滑3.32%。
對此，張裕股份表示，“第一季度營業收入下滑是由於，為實施‘聚焦高品質、聚焦中高端、聚焦大單品’戰略，2018年11月底對低檔葡萄酒進行了價格上調，市場有一個承壓過程，低檔葡萄酒下降較大；低檔白蘭地由於產品老化，市場比較集中，2018年起呈現下降趨勢，中高檔白蘭地增長額不足以彌補低檔白蘭地下降額。”
“進口酒銷售政策進一步向歌濃、魔獅等收購品牌聚焦，導致進口酒中非收購品牌下降，拖累進口酒整體不增長；二月份對約兩成省級總經理和市場人員進行了調整，需要磨合期，對當期指標造成一定負面影響。”張裕股份在公告中表示。
同時，除營收淨利雙下滑以外，長江商報記者還發現，張裕股份經營活動產生的現金流量淨額下降了41.91%，該公司對此解釋稱，主要是銷售商品、提供勞務收到的現金下降所致。
事實上，長江商報記者梳理發現，自2011年營業收入達到60.3億元峰值之後，張裕股份便開啟了七年的業績停滯期。
4月19日，公佈的年度報告顯示，2018年張裕股份實現營業收入51.42億元，較上年同期增長4.25%；淨利潤為10.43億元，僅較上年同期增長1.06%。若剔除非經常性損益，張裕股份淨利潤為9.65億元，較上年同期下降2.1%。張裕股份也在公告中坦然承認其營收略低於目標。
與2017年相比，張裕股份在2018年的營收和淨利潤的增速都出現了下滑。根據其2017年年報顯示，2017年張裕股份銷售收入為49.33億元，較上年增長4.56%；同期，公司淨利潤為10.32億元，同比增長5.01%。
這已是張裕股份連續第七年業績沒有起色。自2011年盈利增長32.98%以來，張裕股份淨利潤有四年陷入同比倒退的窘境，有三年的同比增速不超過6%，基本陷入增長停滯的境地。
具體來看，自經歷2011年營收和扣非後淨利潤最高峰後（分別為60.27億元和18.35億元）就進入下行區間，尤其是扣非後淨利潤部分，除2015年和2017年有略為回升現象外，2014年後均為突破10億元，而且去年的9.86億元僅相當於2011年的53.7%，數字幾乎“腰斬”。
資料顯示，張裕股份自2012年後業績一直處於“不溫不火”態勢。數據顯示，2012年至去年，張裕股份實現營收分別為56.4億元、43.2億元、41.6億元、46.5億元、47.2億元、49.3億元、51.4億元；淨利潤分別為17億元、10.5億元、9.8億元、10.3億元、9.8億元、10.3億元、10.4億元。券商預計2019年張裕股份淨利潤為10.79億元，相比2018年僅增長3.5%，而在投資評級和目標價中，去年10月和11月，四家評級機構都下調了張裕股份在今年的淨利增長預期。
多個子公司業績下滑
值得注意的是，去年張裕股份旗下多個子公司出現了淨利潤下滑甚至虧損加大的情況。
從張裕股份去年主要子公司及對公司淨利潤影響達到10%以上的參股公司情況可見，煙臺張裕-卡斯特酒莊有限公司實現淨利潤371萬元，同比下滑62.4%；北京張裕愛斐堡國際酒莊有限公司實現淨利潤1655.6萬元，同比下滑5.3%；西班牙愛歐集團公司實現淨利潤381萬元，同比上漲90%；智利魔獅葡萄酒簡式股份公司實現淨利潤1593.4萬元，同比下滑44.7%。
此外，與2017年年報相比，張裕股份去年年報中重要子公司業績一欄裡，子公司的數量減少了三個。
記者查閱去年的審計報告發現，新疆天珠葡萄酒業有限公司去年實現淨虧損690萬元，對比來看，其2017年的淨利潤為1553萬元；廊坊卡斯特-張裕酒業有限公司去年實現淨虧損348萬元，相比2017年虧損了162萬元；遼寧張裕冰酒酒莊有限公司去年實現淨利潤87萬元，同比下滑30%。
值得注意的是，張裕股份此前在2018年半年報中對外披露海外資產有四個，分別為西班牙愛歐集團集團公司、智利魔獅葡萄酒簡式股份公司、法尚簡易股份公司、澳大利亞歌濃酒莊有限公司。但是，法尚簡易股份公司卻未出現在張裕股份2018年年報中，主要海外資產只顯示其餘三家。
除此之外，張裕股份和張裕集團之間商標使用費一直被投資者質疑。2018年財報顯示，張裕股份向張裕集團支付的商標使用費用達到7397.6495萬元。
事實上，此前市場一直質疑大股東張裕集團通過商標使用費侵佔上市公司利益。根據披露出來的信息，從2013年到2018年6年間，張裕股份向張裕集團繳納的商標使用費粗略統計達5.76億元。
而按照合同約定，用於宣傳張裕商標以及產品的支出僅有6224萬元，這些具體信息並未在張裕股份2013年-2018年定期報告中完整披露。張裕股份的中小股東認為，張裕集團的行為某種程度上屬於變相侵佔上市公司利益。
“2013年-2018年，張裕集團並未按照約定，用所收取商標使用費的51%進行宣傳。”有投資者表示。也就是說，這六年來，張裕集團收到商標使用費後僅拿出約定比例大約兩成資金用於宣傳張裕商標和產品。
數據顯示，2013年至今，張裕集團應用於宣傳“張裕”等商標和合同產品的商標使用費差額累計2.32億元。
在山東證監局的問責下，張裕集團承諾將收取的商標使用費比例從2%降為0.98%。張裕股份4月3日晚發佈整改公告稱，“黃金冰谷”“愛斐堡”“愛菲堡”“愛斐”“AFIP”商標已在2011年正式無償變更為張裕股份所擁有。
但由於“張裕”等商標價值巨大，雖然相關各方經過多次溝通和協商，但仍未能形成可操作性的解決方案，張裕股份短期內尚無法取得“張裕”等商標所有權。
目前，張裕股份與大股東張裕集團之間的利益輸送質疑仍在持續。
白蘭地業務毛利率下滑4.81%
2018年，國內葡萄酒行業總體銷售金額較為平穩，但進口葡萄酒和國產葡萄酒銷量出現“雙下降”。與此同時，進口葡萄酒對我國本土葡萄酒的衝擊也愈發劇烈。
於是，張裕股份寄希望於通過換帥來增強業績。2018年1月11日，張裕股份啟用“老張裕人”周洪江出任新一任掌門人，除宣佈周洪江出任公司董事長外，還表示公司將聘任原副總經理孫健為公司總經理。
周洪江執掌張裕以來，對張裕股份進行了一系列大刀闊斧的改革。從產品層面，張裕股份對白蘭地業務寄予厚望，其在2017年年報中提出，2018年全面實施葡萄酒和白蘭地並重的發展策略，將白蘭地作為張裕股份在中國市場新的發力點。
張裕股份新任董事長周洪江也在2018年表示，酒業發展的不同階段有各階段性風口，洋酒特別是白蘭地這一品類，無疑將是未來中國葡萄酒業一個主流的風口，“2018年張裕在白蘭地的市場投入將達到2017年的兩倍，並搭建白蘭地專職營銷體系。”
不過其寄予厚望的白蘭地業務表現卻並不盡如人意。記者發現，2018年張裕股份酒及酒精飲料製造業營業成本為19.02億元，同比增加13.76%，張裕股份稱，營業成本的增長主要是原料和包裝價格上升所致。
而成本上漲自然會在一定程度上影響產品毛利。2018年財報顯示，張裕股份葡萄酒、白蘭地毛利率均處於下滑狀態，其中葡萄酒下滑3.45%，白蘭地下滑4.81%。並且，上述兩款產品在2018年的營收也都增長甚微，葡萄酒業務營業收入為40億元，同比增長4.46%，白蘭地業務營業收入為9.99億元，僅同比增長0.94%。
值得注意的是，張裕股份還確定了2019年的經營目標，將力爭實現營業收入不低於53億元，將主營業務成本及三項期間費用控制在37億元以下。
為此，2019年，張裕股份將加快新產品開發，葡萄酒將推出新款瑞那、卡斯特、愛斐堡以及丁洛特，以及中低端的葡萄酒代表性品牌，白蘭地將推出超高端的“可雅1915”、中檔的金獎五星以及低端的派格爾，推動葡萄酒、白蘭地、進口酒等多品牌的全面發展。
白酒專家蔡學飛在接受長江商報記者採訪時說道，“在葡萄酒市場需求疲軟，銷售乏力的背景下，張裕股份一方面要控制成本、管控費用，一方面又要應對進口葡萄酒衝擊，使業績保持增長，將考驗著葡萄酒企管理團隊的業務水平。”
有業內人士指出：“在當前形勢下張裕股份想做大白蘭地突圍，很難形成營收和業績的支撐，這實在算是周洪江上任以來的一大戰略失策。”
閱讀更多 長江商報 的文章
