5月3日，特步國際（01368.HK）高開高走，盤中股價一度漲逾10%，最終收於5.07港元，漲幅為8.57%，總市值為126.48億。
從消息面上來看，特步國際今日股價大漲主要是來源一則“海外收購案”的刺激。
具體而言，該公司昨日盤後宣佈，於2019年5月2日，公司全資附屬Xtep Global Limited擬通過內部資金全資收購韓國E.Land World Ltd.衣戀集團的美國子公司E-Land Footwear USA 的所有股權，現金作價2.6億美元(摺合17.5億人民幣)，並預計7月底完成交易。
此外，目標集團主要從事3個國際知名品牌(K-Swiss、Palladium及Supra)以及兩個子品牌(PLDM及KR3W)的運動、高性能運動、全地形冒險活動及健身活動鞋履、服裝及配飾以及休閒服裝的設計、開發及營銷。需要指出的是，特步國際或許正是看中了這三個知名品牌的效應，其在公告中表示：
“公司亦認為K-Swiss及Palladium在中國擁有重大機遇，並計劃投入大量時間及資源以支持兩個品牌的增長。”不過，值得一提的是，與安踏體育巨資收購多年虧損的FILA 一樣，特步國際看重的K-Swiss 蓋世威品牌目前在中國名聲也逐漸沒落了，市場上激不起什麼“水花”了。據交易聲明顯示，K-Swiss 去年收入1.092億美元，不足韓國依戀集團收購該品牌時收入的一半。
而需要指出的是，K-Swiss被衣戀集團E.Land收購也正是由於其連年虧損的原因所致。
據資料顯示，K-Swiss總部位於加州Van Nuys，創辦於1966年，是全球最富盛名的專業網球鞋類和服裝品牌之一。但該公司一直未能從經濟衰退的打擊中恢復，自2008年以來業績可謂是“年年虧損”。而在連續數年虧損之後，2013年K-Swiss宣佈同意接受韓國服飾零售商衣戀集團的收購，交易價格約為1.70億美元現金。
至此，隨著這項交易的完成，韓國依戀集團總算把這個“燙手山芋”仍出去了。但對於特步國際來說，真得“燙手”嗎？
實際上，在交易聲明中，特步國際便表明了自己的態度稱，集團正轉型多品牌集團，交易標的旗下品牌與公司現有品牌互補，將使本公司轉型為滿足不同消費者需求的全球體育用品公司，並認為K-Swiss 和Palladium 在中國擁有重大機遇，董事會相信，憑藉公司現有龐大的分銷網絡、領先的研發和供應鏈資源，將會顯著提升收購品牌的競爭力和盈利能力。
於是，對於此項海外收購案，也有不少研究機構表示持“看好”的觀點。
大和發表報告，引述特步管理層指，將會剝離Supra及KR3W Denim的副線品牌，並會集中拓展K-Swiss和Palladium品牌業務。
該行指，特步今次收購作價相當於去年市銷率1.24倍(撇除Supra及KR3W Denim後去年市銷率1.39倍)，顯示特步從單一品牌轉型至多品牌策略上。大和進一步表達看法稱，K-Swiss未來發展策略是對標Fila和Champion等體育休閒品牌，維持其在美國批發業務，並計劃將K-Swiss總部遷至亞洲地區，以促進品牌復興和改善供應鏈效率。而今年下半年至2020年上半年計劃形成品牌定位及投資產品研發，並在2020年下半年開始開設自營店及電子商務渠道。特步管理層表示，K-Swiss和Palladium品牌去年毛利率分別約37%及40%。該行維持對特步“持有”評級。
值得一提的是，特步國際這場交易的影響也頗耐人尋味。
2011年金融危機後，激進擴張的體育服飾品牌受到衝擊，收入和毛利率都大幅下降，面臨渠道過剩及庫存高企等問題。在這個背景下，2015年，特步啟動三年戰略轉型計劃，將品牌定位向專業體育方向轉型。
具體來看：品牌方面，由“時尚體育用品”品牌重新定位為“體育時尚品牌”，專注於跑步和其他運動動能產品，使命是打造特步成為“跑者首選的品牌”；產品方面，重點打造跑步鞋履和服飾核心產品線的同時，拓展產品類別，推出戶外產品線、專業足球產品線、室內綜合訓練產品線、瑜伽和健身等女性專屬產品線。
事實上，從該集團逐年走高的毛利率來看，該轉型計劃也具有了一定成效。據財報顯示，2014~2018年，由於毛利率較高的功能性體育產品銷售比例增加，特步國際毛利率由40.8%升至44.3%。
而隨著轉型計劃的不斷推進，特步國際於3月12日交出三年戰略轉型後完成後的首份成績單。2018年營業收入增長24.8%至人民幣63.83億元，普通股股權持有人應占溢利增加60.9%至人民幣6.57億元。
只不過，需要注意的是，與不斷提升的營業收入相比，特步國際的研發投入就真得有點讓人“擔心”。
據相關數據顯示，2018年，四大國產運動品牌中，只有特步的研發支出低於2億元人民幣。同期安踏、李寧、361度的研發開支分別為5.99億元、2.29億元、2.15億元。而這也意味著，特步的三年轉型計劃還尚未扭轉其研發費用低的局面。
此外，需要注意的是，隨著人們收入的提高，消費理念、健身理念的升級，消費者對運動鞋履性能的要求會越來越高，特步“價格優勢+強勢營銷”的路子或許不能一直走下去了。營銷可以拉近消費者與品牌的距離，但只有研發創新才能提升產品的核心競爭力。
對此，特步集團主席丁水波也表示，“2018年是特步完成三年戰略轉型後的新階段，雖然成績單拿得出手，但是特步仍然不能掉以輕心。”而這一次，特步國際斥資2.6億美元收購這三個國際知名體育品牌，或許也是為其轉型計劃進一步加碼。
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