机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王革
事件:
3月22日上交所公布首批科创板受理企业名单,宁波容百新能源科技股份有限公司名列其中。
评述
全球811正极材料龙头,掌握单晶高电压高镍三元材料核心技术
公司主要从事锂电池正极材料及前驱体的研发、生产和销售,主要产品包括523、622、811、NCA等系列三元正极及前驱体产品。公司是国内最早推出单晶NCM523、单晶NCM622的正极材料厂商之一,及首家高镍NCM811大规模量产企业,所开发单晶系列与高镍系列三元正极材料已经配套用于宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外头部动力电池厂商。受益于客户旺盛需求以及公司高镍正极产品占比提升,过去三年公司营收、归母净利润复合增速分别达到85%、456%。
三元高镍化趋势明显,看好公司占据先发优势
在动力电池领域:提升系统能量密度是解决消费者续航焦虑的核心途径,高镍三元正极相比普通三元、磷酸铁锂等材料能量密度优势明显,同时由于单位重量钴含量下降一半,在钴价高位时原材料成本优势明显,未来随着制造成本下降折Wh成本优势也将逐渐显现。在3C锂电池领域:相比传统钴酸锂正极,三元正极具有价格优势,同时在循环稳定性、热稳定性和安全性能上有所改善,811正极在理论能量密度上也较钴酸锂更有优势,未来在3C锂电池领域811正极有望对钴酸锂形成一定替代。在低速车、电动自行车领域:高镍三元有望逐步替代铅酸电池。在储能领域,锂电池的理论市场容量不比动力电池领域小,随着锂电池成本不断下降,储能领域有望逐步迎来爆发。
公司现有三元正极产能1.87万吨,三元前驱体1.44万吨,2018年三元正极销量1.36万吨,国内市占率约10%,位居国内第一梯队,同时811正极销量全球领先,看好公司受益三元高镍化趋势下的发展前景。
募投建设6万吨前驱体项目,进一步巩固核心技术优势
公司拟公开发行募集资金投资建设6万吨三元正极前驱体项目,前驱体直接决定最终烧结正极产物理化指标,对三元正极的生产至关重要,同时前驱体具有较高技术壁垒。公司掌握前驱体核心技术,同时加大前驱体投入力度,有利于提升技术开发效率,形成前驱体与高镍正极良好协同。
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