機構：渤海證券股份有限公司 研究員：徐勇
投資要點:
本週行情
本週,申萬醫藥生物板塊下跌1.64%,滬深300指數下跌1.63%,醫藥生物板塊整體跑輸滬深300指數0.01%,漲跌幅在申萬28個一級行業子板塊中排名第15位。本週六個子板塊全部下跌,化學制藥板塊和醫療服務板塊跌幅較大,分別下跌2.20%和1.99%。截止2019年4月23日,申萬醫藥生物板塊剔除負值情況下,整體TTM估值為32.18倍,相對於剔除銀行股後全部A股的估值溢價率為46.34%。個股漲跌方面,興齊眼藥、萊茵生物和仁和藥業漲幅居前,千山藥機、方盛製藥和金花股份跌幅居前。
行業要聞
國家醫保局發佈《2019年國家醫保藥品目錄調整工作方案》,藥品目錄調整涉及西藥、中成藥、中藥飲片,在調入品種方面,優先考慮國家基本藥物、癌症及罕見病等重大疾病治療用藥、慢性病用藥、兒童用藥、急救搶救用藥等,同類藥品優先選擇有充分證據證明其臨床必需、安全有效、價格合理的品種,價格較高或對醫保基金影響較大的專利獨家藥品應當通過談判方式准入。調出品種方面,目錄內原有藥品如已被國家藥監部門禁止生產、銷售和使用的應予調出,某些經過專家評審後認為臨床價值不高、已經可以被完全替代的品種可能會被調出目錄,對於某些改善生活品質、起預防作用、屬於公衛保障範圍的均不納入目錄調整的範圍內,非處方藥品(OTC)原則上也不再新增。
投資策略
目前醫藥板塊估值處於歷史中低位點,考慮到去年行業黑天鵝事件帶來的消極反應逐漸被市場消化,科創板的火熱推進對醫藥行業的提拉作用,我們認為行業具備長期持有的估值修復空間,一方面,科創板對技術研發型企業的關注程度有望帶動A股創新型藥企的估值與仿製藥企拉開明顯差距,看好創新藥領域及其外延服務商領域,推薦科倫藥業(002422)、長春高新(000661)、凱萊英(002821);另一方面,政策主導的醫藥行業變革將是未來一段時間的主要行進指引,公立醫院醫療體制改革、分級診療的推進落實只是時間問題,看好進口替代空間大的國產器械以及處方外流優先受益的零售藥店,推薦安圖生物(603658)、國藥一致(000028)。
風險提示:政策推進不達預期,企業業績不達預期。
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