摘要：未来，在外资不断涌入的背后，金融服务机构将打开业务空间，迎来前所未有的商机。金融业的进一步开放促进资本市场、经济增长的潜力尤为可期。
本报记者 韩鹏栓报道
据了解，4月1日起，人民币计价的中国国债和政策性金融债被纳入彭博巴克莱全球综合指数（BBGA），并将在20个月内分步完成；其他两大指数，摩根大通全球新兴市场多元化债券指数和富时罗素指数预计在不久后也将有所动作。
据相关数据显示，截至2018年末，境外机构持有人民币债券共计1.73万亿元，全年增长51%，在全市场中占比2.24%，在国债市场占比8.04%，全年提升超过3个百分点。
外资不断加码中国债市，标志着我国金融业对外开放的脚步从未停止，并在不断加速。未来，在外资不断涌入的背后，金融服务机构将打开业务空间，迎来前所未有的商机。金融业的进一步开放促进资本市场、经济增长的潜力尤为可期。
外资加码中国债市
相关数据显示：4月1日，即中国债券正式纳入BBGA指数的当日，银行间现券市场全天成交7599亿元人民币，其中，境外机构成交185亿元人民币，占全市场比重的2.4%。
据了解，目前外资进入中国债市的主要渠道就是CIBM（银行间债券市场）和债券通。香港交易所行政总裁李小加曾表示，2019年前三个月，“债券通”日均成交量增至约60亿人民币，较两年前“债券通”开通时的日均成交量增长约两倍。
“中国债市越来越成为全球债市的一极。目前中国债市已是全球第三大债券市场， 2019年很可能超越日本，成为全球第二大债市。对于大量全球配置资产的境外机构投资者来说，配置人民币债券的必要性在加强。”苏宁金融研究院高级研究员陶金向《中国产经新闻》记者表示。
今年是中国债市对外开放的新元年。陶金指出，外资能够购买人民币债券，直接原因是金融开放政策的推行，包括2017年7月债券通的启动。境外资本不必再拐弯抹角投资境内资产，而可以通过债券通等进行较大规模的配置。
苏宁金融研究院高级研究员顾慧君向《中国产经新闻》记者分析指出：“外资加码中国债市。一方面，是因为2017年以来我国一系列债市开放的政策举措，使得外国资本得以进入中国债市；另一方面，是因为中国债券被列入全球有影响力的债券指数，从而触发海外资本对中国债券的被动和主动配置。”
陶金分析称，另外一个重要原因是人民币债券是全球债券市场中少数几个依然维持正利率的债券品种。当前，尤其是欧洲和日本的国债长期维持负利率，尽管利率下行和全球经济复苏趋缓的预期都导致了这些债券仍然具有投资收益，但单靠负利率国债价格上涨博取价差收益，风险还是太大，不如买入人民币债券赚取无风险利差的收益更为牢靠。截至目前，中国国债长期收益率比美国高出约0.7个百分点，比欧元区高出3个百分点，并且这些利差还有扩大的趋势。
此外，人民币汇率结束了2018年快速下跌的趋势，自2018年底以来持续稳定上升，升值预期正在确立，也吸引了境外投资者投资中国资产，加之中国政府债务率始终保持远低于国际警戒线的水平，投资国债等政府债券的违约风险微乎其微，这些都使得人民币国债市场有望和美国国债市场一起，成为全球最主要的国际资本避风港。陶金补充道。
中国债市开放的时间与进程都超越股票市场。顾慧君表示，首先是中国债券的收益率有自身的优势，引发外资主动配置的兴趣；其次，是中国债券被纳入全球有影响力的债券指数，触发外资进行被动配置；此外，是中国债券市场的开放程度加大（例如：引入国际知名评级机构）、各种配套制度日益完善，使得外资能够放心配置。
流动性提升改善债市活跃度
今年以来，外资投资者类型不断丰富，备案开户流程进一步简化，外资入市速度进一步提升。
相关数据显示，贝莱德、领航等全球大型资管公司旗下产品大规模进入市场。
随着外资不断涌入中国债市，对我国债券市场有哪些促进？
陶金分析指出，从短期来看，国际资本将为我国以国债市场为代表的债市注入一笔流动性。因为全球市场上的指数基金将彭博巴克莱全球综合指数作为非常重要的指数投资标的，中国债券加入该指数后，会增加这些基金对中国债市的大量被动投资。
据市场估计，债市加入该指数预计会引入1000多亿美元的流动性。而债券通开通以来，境外机构投资者入市数量以及交易规模均平稳增长。尤其进入2019年，一季度境外机构投资者新开户联网数量近300家，较2018年一季度翻两番，是2018年全年开户数的70%；境外机构投资者累计成交9191亿元，较2018年一季度增长31%。流动性提升将改善债市活跃度，打通信息传导效应。陶金补充道。
从长期看，陶金表示，当前中国金融体系仍以银行融资为主，债券市场还有很大发展潜力。引入国际资本不仅可以增加市场流动性，对我国债市长期健康发展引入了倒逼机制，进而形成开放和外资涌入的循环，正如改革开放中对外开放的一大重要作用那样。另外，资金本身也作为财政资金，支持经济发展。未来，企业债券市场若能够更大规模地加入债券通等渠道，会进一步扩充企业融资来源，我国直接融资的规模也将持续增长。
当然，外资的大量涌入在短期内增加了债市波动，在长期也增加了外资集中逃出的资本流动潜在风险，因此为了规避资本流动风险，需要保持稳健的开放节奏需要逐步、审慎地开放相关融资通道，对外资进行实施监控，避免出现开口过大、外资短时间内大量进入同一市场。陶金补充道。
尽管中国债市对外开放的力度在不断加大，但要持续吸引外资，还要在细节上多打磨。渣打银行（中国）有限公司金融市场部经理杨京曾对媒体表示，如果要进一步推动债市开放，要在以下五个方面进一步完善，全球债券托管行交易境内人民币外汇的能力有待提高；国债和政策性金融债三年免税的细节有待进一步明确；无法有效进行人民币利率风险对冲；国债期货尚未开放给在岸商业银行和外资机构；境内商业银行债券回购业务的规模受到债券回购业务的额度限制。
改革开放四十年来，实体经济的开放是主题，其带来了经济高速增长。而在未来，金融业的进一步开放促进资本市场、经济增长的潜力尤为可期，因此，金融和资本市场的持续改革和开放是必要的。至于如何进一步开放，陶金认为，企业债券市场和债券一级市场的开放可能是一个正确的方向。因为，这些可能的方向并不是所谓的人民币国际化为目标，而是以国内各类资产项目和实体经济融资为根本目的。
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