諮詢師天生

確實如此。截止4月19日A股市場收盤，上證綜指已經在3300點整數大關下方徘徊了兩週；市場在此點位上分歧較大，缺乏明顯的上攻意願，與《證券日報》股市已由“估值修復階段”進入到“價值博弈階段”的觀點不謀而合。

本人自今年元月至今，一直堅持“修復性牛市”和“結構性牛市”的觀點。而《證券日報》的“價值博弈階段”一詞，形象地表明瞭目前滬深股市的生態環境。

而中信證券等多家券商，提出“牛市第二季”，則是A股市場出現結構性調整的信號。從4月中旬上證50指數走勢強於中小創指數的情況來看，主力資金正在試圖進行股市的優化組合。大批老牌藍籌股比如貴州茅臺等，已經創出歷史新高，由此表明基金券商的價值導向。其市場基礎，乃一大批跑輸上證綜指的績優股票。

一季度上證綜指大漲23.93%，深證成指大漲36.84%，創業板指數大漲35.43%。數據顯示，截至3月29日，股票型基金今年來平均收益率為27.3%，混合型基金為17.8%。

還有“中國中冶”等流通市場很大的股票，平均市盈率遠低於A股市場，但是明顯跑輸了上證綜指。

於是積極引導市場資金，進入此類板塊成主流機構的重要任務。而相對於炒預期等短線行為，“價值博弈階段”裡藍籌股的機會或更大一些。然而，在資金背景異常複雜的背景下，“價值博弈階段”成否成立還要市場來印證。

陸燕青

比較贊同證券日報的這個觀點，不過這個“價值博弈”四個字我覺得應該包括兩個方面的意思：

一、上證的3200點，到底是被高估，還是依然在價值窪地？

上證自站上3200點以來，市場的分歧就一直很大，看多看空的人都有很多，有人認為上證從2440點反彈到3200點，短短3個月已經大漲了800點，短期回調的風險非常大，而看多的人則認為，上證自站上3100點以後，市場向上的空間被打開，市場將會看得更高、更遠，上證的3200點到底是被低估，還是存在泡沫，也許在下週市場就會給出答案，從這個角度來說，認為股市進入了價值博弈的階段，我認為是正確的！

二、到底是該參與低價股的炒作，還是該進行績優股的價值投資？

第一點說的是市場總體分歧，接下來說的則是市場風格的分歧：到底是該跟風炒作沒有業績支撐的低價股、垃圾股，還是該堅持價值投資持有績優股、白馬股、大盤藍籌股？前段時間很多沒有業績支撐的低價垃圾股被炒上天，而業績優良的個股反而趴著不動，於是有人就斷言：A股市場不適合價值投資！我不認同這個觀點，我覺得科創板上市之後，績優股、白馬股的行情將會來臨，因為註冊制實行以後，機構為了規避踩雷的風險，會更加器重有業績支撐的績優股，而選擇性放棄沒有業績支撐的垃圾股，前段時間機構炒作垃圾股不過是趁科創板未上市之前，先炒高出貨，然後再轉戰科創板和主板市場的績優股、白馬股！

其實，從最近的盤面也可以看出，市場的風格在逐漸轉換，例如：前段時間炒茅臺，炒保險（例如中國平安）,週五又有資金去追逐格力電器、蘇泊爾、中國人壽、中國船舶、大同煤業等等，這些無不都是績優股、大盤藍籌股的典範！

以上是我的個人觀點，歡迎大家留言討論~~

K濤資本

本人在打開月K線圖後真不知身背後涼涼的，今年三個半月的走勢是喜還是…？從去年六月跌破3100點後至今經過十個月又升至3288點，這是中國股市嗎？是啊，中國股市就喜歡大起大落！2016年11月滬市衝過3100點用十個月才衝過3250點至2018年1月至3578點，目前有八個月指數高於3250點，那這3100點至3250的十個月升幅這次卻用不到二個月就升沒了！後面將面臨八個月的3250至3578點的升幅，不覺得奇怪嗎，股市可是玩錢的遊戲啊！因為單從17年8月至18年3月有40萬億成交量，（指滬市，如加上深市40多萬億呢？）（可以這樣認為從16年11月至18年3月大量被套盤大多在此區域），能過去嗎？當然有人認為過去牛市也是這樣的，是的，中國股市牛市本來就瘋，可這是有一個基礎的，即長期低位橫盤，上次熊市的低位橫盤大至振幅在25%上下，可是從11年11月至14年7月，經歷近三年的低位橫盤啊，而前次牛頂可是發生在2o07年11月啊！！而目前呢？才十個月，上有大量被套盤，下沒經過長時間低位橫盤，這牛市能形成嗎？不敢再想下去了，除非將有天量資金了！目前滬市市值已達35.7萬憶了流通市值也有30.5萬億了，深市分別為23.7萬億及17.8萬億了，

手機用戶6651497671

筆者百度了一下，是證券日報董少鵬的文章，作者是證券市場的專家，其觀點是意味著股市已由“估值修復階段”進入到“價值博弈階段”。

本輪股市反彈最初的估值修復，也就是流動性改善帶來的估值提升，主要是中低價股和科技題材股的上漲帶來的估值升高，是一種不分青紅皂白的普漲，不分業績只管概念，這就是估值提升的盤面特徵，權重股像銀行漲幅滯後。

週一衝高回落，銀行較為堅挺，科技股大面積下跌，理論上可以看做的進入到價值博弈極端，但是記住一點，A股偏好概念沒有改變，很難單邊走出權重上漲科技題材股下跌的格局。更多的是一種權重搭臺題材唱戲的格局，但題材唱戲未必就是普漲普跌，那些沒有業績支撐的個股很有可能分化，走出調整的態勢，或者漲幅跟不上大盤。這就是價值投資階段。

三月底四月初的時候，筆者就已經認為銀行股具備較高的投資價值，並開始逐漸佈局銀行股，主要是基於銀行妹子滯後、股息率較高、資產質量有改善的跡象，另外有降準預期，但是降準並沒有如期來臨，銀行漲勢也不凌厲，有的個股下跌較為明顯，但是跌幅並不大，週一銀行衝高回落，今天銀行大漲，稍有收穫。

就未來投資機會而言，筆者作為小散，投資風格一直並不激進，還是看好銀行的投資機會，但並不代表投資者馬上就要追高買進，能夠逢低買進更為妥當。

但看好銀行，並不代表就此看空全部的科技成長股，對於5G、芯片半導體、軟件信息和大數據雲計算中一季報增速較好的個股還是看好的。

價值投資不是死抱權重週期股不放，而是減少對於概念的過度投機，減少妖股的參與投機。尋找更為確定性的投資機會，像科技股有的業績不佳就少參與，參與業績增長確定的個股，尋找估值比較低的個股。

杜坤維

說實話，看了一遍這位貞觀日報頭版發佈的文章，其實就是一種模稜兩可的回答！而且我認為對於目前的階段來說根本沒有從估值修復階段”進入到“價值博弈階段”。只是一個指數搭臺的過程，離所謂的價值修復完畢還有一定的距離！！

數據來看，2019年4月16日 上證A股平均市盈率(PE)：16.27，而歷史的中位數為20.93，當前市盈率在歷史數據上的分位數：31.02%，當前市盈率在最近10年數據上的分位數：55.37%！

2019年4月16日 中小板平均市盈率(PE)：28.87，其中歷史（中位數）為36.48，當前市盈率在歷史數據上的分位數：26.52%，當前市盈率在最近10年數據上的分位數：21.49%！

2019年4月16日 創業板平均市盈率(PE)：43.28，其中歷史（中位數）：50.37，當前市盈率在歷史數據上的分位數：34.26%，當前市盈率在最近10年數據上的分位數：34.26%！

2019年4月16日 深證A股平均市盈率(PE)：26.32，其中歷史（中位數）：35.87，當前市盈率在歷史數據上的分位數：26.74%，當前市盈率在最近10年數據上的分位數：29.75%！

可以看出的是，除了上證指數的市盈率已經超過了50%之外，其他的更市盈率都是保持在一箇中位數之下，甚至遠遠低於10年期的50%水平！因此如果只是從上證角度來看的話，價值修復過程可能已經完畢！

但是如果把整個A股拿來作為參考的話，你會發現根本沒有修復完畢！因為前期漲幅較大的主要還是集中在金融股，券商股，熱點炒作概念個股身上，所以這些個股的價值修復顯然已經到位！

而其他大部分的中小創個股其實還是處於一個底部區域的狀態，滯漲的狀態，根本沒有啟動真正的上漲行情，那麼哪裡來的修復行情！！

我們從周圍的緩解，和散戶投資者的資金倉位就可以知道，大部分的散戶只是虧損略有減少，而真正回本，甚至盈利的其實並不多，只是少部分！所以根本沒有進入所謂的價值博弈階段！！

A股是一個週期市場，熊市過後必然會進入牛市，從來沒見過熊市過後，依然還是熊市的樣子！再說，底部區域裡那麼大的持續成交量，明顯是主力資金的介入，散戶籌碼的被騙，那麼既然主力是一個修復指數，價值，甚至讓散戶回本的局面，會那麼早早了事嗎？難道主力都是在做好事，幫助散戶解套，自己買套嗎？邏輯上也說不過去！

因此未來勢必是一個繼續修復價值，一批一批幫助散戶解套，讓散戶逐步成為韭菜的過程！歷史一直是這樣重複的上演著！！

股市的規律無非就是：熊市擠泡泡，牛市吹泡泡；泡泡遲早會被吹破，泡沫終究也會擠乾淨，週而復始。但無論市場如何認準自己確定能賺錢的股票，堅定地持有它就能取得最後的勝利。而現在卻遠沒有到吹泡泡的週期，前期是指數搭臺，未來才是中小創個股的唱戲行情，大部分個股的價值都沒回歸合理區間，哪裡有看到股市進入價值博弈階段？

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琅琊榜首張大仙

今年，國內股市在政策等多方支持下大幅回升，多數股票價格都得以較大幅度的修正，不少股票估值已經逐漸接近合理區間，而部分股票不僅恢復了合理估值且估值明顯偏高，這時市場的風險就會逐漸體現出來。

股票市場是風險與收益並存的，在幾次牛市行情當中，多數股民最終都出現了較大的虧損，其中最重要的原因就是盲目投資導致的，大部分投資者由於對市場或者股票的估值認識不清，追隨市場博傻，不畏風險，惡度投機，結果導致了最後災難性的結局。

當股市行情不斷向上推動時，反而是股票投資價值不斷遞減的過程，而當股票價格推升至合理估值之上時，又是風險不斷提升的階段，這個時期就要將風險控制放在首要位置，沒有風控就沒有資金合理落袋的過程，缺乏資金安全落袋的過程，投資就不會有合理收益，投資失敗的概率就會增加。所以證券報關於價值博弈的討論是非常重要的，應該得到廣大投資者的重視。

前期股市大漲，一些績差股或者未來發展不明的股票反而出現了大幅上漲，這讓很多投資者對這些股票蠢蠢欲動，高利潤勾起了很多投資者的賭博心理，又忘記了以往歷史中的慘痛教訓，由於嚴重缺乏風險意識，一些股民又開始四處追漲殺跌，四處打聽消息追題材，四處追蹤所謂的妖股與黑馬，這樣的投資必定以失敗告終。心隨境轉就如無根浮萍，離開價值就是踏上危險旅程，這樣投資想要贏利，那都是夢幻泡影。沒有投資理念，沒有投資策略與方法，沒有成熟的投資心理，最重要的是還沒有風險控制體系，所有投資成功的必要條件都不想完善，還想獲得投資的成功，那都將是黃粱美夢，美夢一醒就是一地雞毛。

隨著市場行情的延伸，主導市場的必然是價值核心，離開這個核心就是風險敞口的放大。後市行情越漲，越能體現出股票質地的優劣性，只有好馬才會跑的遠，跑得安全，所以當前的行情應該放下浮躁心理，尊重價值規律，尊重市場風險規律，逐步減持估值偏高的股票，向價值核心轉移，這樣才能為未來盈利打下堅實的基礎。

馨月1967

先要了解當下的市場行情是牛市還是反彈，如果說僅僅是反彈，當然是到了價值博弈的階段，畢竟資金入市買低估值績優股是首選，但是成交量從幾千億到上萬億，再到後面指數不斷走高，就不一定是價值博弈了，大部分的個股都會有資金在炒作，都會存在上漲的行情。

而證券日報提倡的也是價值投資，話是沒有錯，但往往很多股票的上漲不一定看其價值，也是看其是否存在被炒作的機會，後續上升空間有多大，比如茅臺這隻股票，大部分人都知道會上到一千元，可是散戶沒有幾個會買的，既然大概率上一千能賺錢，為什麼沒有人買？就是太貴，就是收益達不到預期，這就需要不僅僅是價值博弈，更需要的是它有足夠的空間讓投資者能實現投資後的回報收益。

隨著跌了將近四年的股市在今年迎來春暖花開的時節，預計A股將在一季度上漲後四月經過調整會迎來新一輪漲勢，此時無論是價值投資，還是價格投機，買對股，賺足收益才能對的起這波的整輪上漲週期，股市幾年才有一次機會，把握好了，能實現財富自由，把握不好，價值博弈的投資可能也沒有多少收益。

金美圓的財經筆記

“估值”的本意是對於價值“評估”，估值不能正確的反映價值，“估值修復”所修復的是人們的“認知”，而不是市場價格。所以說這種提法有失偏頗，不過市場就是以錯就錯，把錯的當成對的說。都錯就不叫錯，也是“約定俗成”。其實當前A股正在進入“價值迴歸”過程，這個過程是“漫長而痛苦的”。首先投資人對於價值的理解不是很透徹，因為長期以來形成的風氣主要就是炒作。更多人津津樂道的是“炒股”，“投資”卻很少有人說。當股民逐步認識到“理性投資，價值投資，長期投資”的道理，炒作之風會逐步削弱。所以說價值迴歸是長期的，價格向價值靠攏，不可能在短期內完成，而這樣的過程應該是“貫穿牛市始終”。所以說，“價值迴歸是未來行情主流”。價值迴歸有兩種不同的結果，就是價格低於價值的股票會逐步向上攀升。而價格嚴重脫離價值，被“高估”的股票，會逐步向下回落，投資人會經歷一段痛苦的過程。兩種不同的經歷，會產生“股價分化”，所以在指數漲跌的過程中，“待遇”並不平等，把握不好，就會“滿倉踏空”。所以我始終強調“選股是第一位的”，不要每天跟著指數漲跌折騰，最好不要參與消息概念炒作，因為大多數人根本看不懂。另外股市的一大功能就是“價值發現”，作為散戶，應該在這方面下下功，不要總是跟風。提前發現股票的“投資價值”，就是“先人一步”海闊天空。這也是我常說的一句話，“坐上轎子等人抬，愛抬不抬，不抬我就不下來”，遲早有人抬。因為價格圍繞價值波動是價值規律，不可撼動。所以說，投資是一個複雜的過程，投資人主要精力應該放在分析股票價值上，而不應該每天只是討論“波動”。所以我說，要有“大局觀”，要做“大行情”，而不是跟風炒作，來回折騰。本來就是很簡單的事，遺憾的是有些人永遠搞不懂。賠錢不知道為什麼，直到“割肉”才知道疼。價值投資就是不割肉，重在結果而不是過程。

麻辣SC

不拉不行了，今天拉的都是前三年救市的主力，盈利籌碼超多，機構成堆，至今未大跌，誰也不會接，紙面富貴，本輪行情誰也不理銀行，被逼無奈，今天主力開始自救，製造賺錢效應，估計沒效果，畢竟有幾千只股票，只要找不到人接盤，指數就只有這麼挺著。機構抱著獲利籌碼盼接盤俠呢。

56724915

這是讓老鄉吃了三月細糧，迴歸該吃粗糧的時候了，哪些有價值?哪些沒價值，沒價值的你們發審委是怎麼讓它們上市的啦?沒價值的股為什麼不退市，還讓它在股市騙百姓投資者的錢啦?你們不是坑納稅養你們的親爹嗎?放些屁自相矛盾。一句話，你們村委會準漲的就有價值，不準漲的就沒價值，3千5百多支，估計不足1百支有價值

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