解读：
1、经济增长：生产同比回落，需求温和复苏
生产同比回落。4月前2周，6大发电集团日均耗煤量66.5万吨，与上个月66.0万吨基本持平，略低于去年同期67.3万吨，导致同比增速再次由正转负为-1.2%，但第2周同比跌幅较第1周已有收窄。同时，随着北方环保限产结束、部分检修高炉开始复产，高炉开工率连续4周强势反弹。按照“金三银四”规律，4月仍是开工旺季；不过受春节错位、增值税调整落地等影响，同比涨幅较3月可能回落。
需求温和复苏。4月前2周，房地产方面，土地成交周均面积（三月移动平均）延续下行，商品房成交周均面积开始回落，房地产销售节后连升7周的态势在4月初有所放缓。行业方面，水泥需求延续3月中旬以来的复苏态势，价格止跌转升，库存继续下降；钢材需求尚可，在供给增加的情况下社会库存仍能继续下降；玻璃需求不佳，价格依然下跌，上周末部分玻璃生产企业召开区域市场协调会议，以提振市场信心，但是会后各企业不仅没有上涨价格，反而采取降价措施以刺激出库。
总体上，下游需求仅是季节性复苏，并没有表现出需求强劲复苏和价格趋势性上涨。2、通货膨胀：食品涨幅收窄，油价窄幅震荡
CPI方面，4月前2周，商务部公布的食用农产品价格指数月环比0.0%，仍高于历史同期均值（-2.2%），但涨幅较3月明显收窄。其中，蔬菜环比下跌1.1%（同期均值-8.2%）、禽类环比下跌0.2%（同期均值-0.3%）、蛋类环比上涨1.3%（同期均值-1.6%）。4月以来，22个省市猪价暂停发布，但4月17日农业农村部召开新闻发布会称，考虑到猪肉上半年仍有库存以及季节性消费相对平稳等因素，二季度猪肉价格有望保持波动上行走势，大幅上涨的区间不大，而下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%。该表态与我们前期判断一致，对应年底生猪均价达到23元，可能给CPI同比带来1.8个百分点的额外涨幅（详见《“猪周期”的通胀含义——逻辑、测算与展望》）。预计4月CPI同比仍超季节性上涨，短期压力相对可控，长期压力仍在酝酿。
PPI方面，4月前2周，布油现货均价维持在70美元/桶。油价反弹在3月底重返“快车道”，快速突破70美元关口之后进入窄幅震荡。受此影响，CRB指数上涨1.44%，南华工业品指数环比涨幅由上个月的-0.5%反弹至3.0%，商务部公布的生产资料价格指数环比涨幅由上个月的0.2%继续上涨至0.4%。不过基于去年同期的油价较高（月均72美元/桶），预计4月PPI同比的涨幅依然有限。
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