科創板增量改革
21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現，第18屆發審委上任以來IPO首發過會率正在較去年出現大幅提升，已經接近九成；與此同時，擬IPO企業從過會到批文核發的週期也在大幅縮短。
倒逼這一現象的原因，或與科創板高效審核速度的倒逼有關。記者根據交易所數據統計，僅此前一週就有多達22家申報科創板上市企業獲得受理和預披露，較主板（含中小板）、創業板同期新增的合計排隊企業數量多出80%以上。
有投行人士表示，科創板預期下的高效審核，有可能會與核准制下的主板、創業板市場就優質企業資源展開競爭，而這將倒逼主板、創業板為代表的存量市場進一步提高審核效率，向更加市場化的審核方式演進。
另一位接近監管層的分析人士對此指出，批文核發週期的縮短意味著企業在主板、創業板市場IPO的效率正在獲得提升，但過會率提高並不意味著監管層放鬆對公司質量和持續盈利能力等要求的審核。
過會率“復升”
4月12日，北京國科環宇科技股份有限公司等7家欲登陸科創板的擬IPO企業申請，截至4月15日晚，申報科創板上市的排隊企業數量增至77家。
開放申報還未滿月，每週都會新增數家預披露企業信息，已成為科創板的一種常態。僅在4月8日至12日一週內，披露的已受理科創板企業就多達22家。
在擬IPO企業密集“投靠”科創板的同時，核准制下的主板、創業板申報卻顯得格外冷清。21世紀經濟報道記者統計發現，同為4月8日至12日一週，主板、創業板新增受理企業僅有華豐動力股份有限公司等7家，而創業板則更是少至洛陽眾智軟件科技股份有限公司等5家，合計12家，不足科創板新增受理企業數量的六成。
“鑑於發行制度等方面的優勢，更多具有科創能力的企業可能會優先考慮科創板上市，所以會讓存量市場的發行受到影響。”4月15日，上海一家大型投行人士表示，“不過並不是所有企業都適合在科創板上市，一方面有行業限制，另一方面有的發行人也會介意科創板50萬元投資者適當性管理可能帶來的流動性問題，但更垂直的比較，創業板受到的影響可能會更大。”
據悉，目前創業板在審排隊企業（含已受理、已反饋、已預披露更新三類）共有103只，而按照科創板的受理速度，其排隊企業數量或將在不久超過創業板。不過實施核准制的存量市場也在悄然發生新的變化，其中之一就是過會率的提升。
據統計Wind數據發現，自第十八屆發審委3月12日履職以來，共有17家擬IPO企業上會，除杭州天元寵物用品股份有限公司和蘇州規劃設計院股份有限公司兩家企業未能過會外，其餘15家企業全部通過，過會率高達88.24%。
事實上，這一過會率和近年來相比已是超高水平。歷史數據顯示，2017年至2018年兩年間IPO過會率分別僅為74.31%和55.78%，而如今過會率恢復至接近2016年的90%的水平。
有分析人士指出，雖然目前科創板尚未形成審核通過率，但主板、創業板與科創板在過會率維度的“結果較量”，仍將對擬發行人的上市選擇帶來影響。
“雖然主板、創業板和科創板的定位不同，但企業還是會權衡比較上市條件相對更加寬鬆的市場。”4月15日，北京一家擬IPO企業董辦人士坦言，“如果主板、創業板市場的上市成功率更高，不排除有些關注科創板的企業會更積極的在主板、創業板上市。”
批文新速度
在過會率提高的同時，從企業過會到IPO批文核發的週期也在大幅縮短。例如將於4月23日發行的日豐股份（002953.SZ），其拿到批文的日期為4月12日，而過會日期則為3月26日，週期僅為17天。
更短的還有拉卡拉（300773.SZ），其過會的3月26日，與其收到來自證監會首發批文的4月4日僅隔9天。
事實上，此前不少公司從過會到獲得發行批文都要有較長時間的等待期。例如4月11日發行的智萊科技（300771.SZ）拿到批文的時間是今年3月29日，但其早在2017年底就完成了過會；而4月10日發行的新媒股份（300770.SZ），其首發的批文也在過會兩個月後方才獲得。
有業內人士指出，無論是悄然提高的過會率，還是縮短的過會和批文的間隔時間，均或意味著核准制下的發審工作正在朝著更高效、更市場化的方向發展。
“新一屆發審委或許有著跟此前有所不同的審核邏輯，加之科創板受理企業的增多，可能會倒逼核准制的存量發行市場更快的改革，以適應註冊制改革到來的節奏。”上述上海地區投行人士表示，“尤其是過會到獲批這個時間正在加快，因為科創板也是要等證監會註冊審核的，這可能預示著未來科創板企業從通過上市審核到發行的週期也會縮短。”
但針對主板、創業板發審會通過率的提高，另據一位接近監管層的投行人士指出，核准制下的審核要求及標準並無變化，其分析認為過會率的提高與當前發行人及保薦機構對第十七屆“大發審委”以來的審核邏輯進一步適應有關。
“監管層對於發行人的審核仍然保持了從嚴審核的趨勢。”上述接近監管層人士坦言，“之前的低過會率是因為有的公司存在僥倖心理，想在發審會上試一試，撞撞運氣，但後來持續能力較弱或資質一般的這類公司在申報受理乃至申報前階段就被淘汰了，進而促使過會率有所提升。”
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