MBO模式：
1，協議轉讓，指管理層和上市公司原股東簽訂股份轉讓協議的模式，轉讓價格一般低於每股淨資產。
2，入股上市公司大股東，指管理層入股上市公司第一大股東，進而控制上市公司的模式。
3，司法拍賣，指管理層購買了原股東因為經濟糾紛而被法院拍賣的股份，因為法院判決 的效力高於國家部門規定，所以這種方法在當時常被用來繞開 9 號文的限制。
4，股權激勵，指管理層通過授權激勵獲得的資金增持公司股票。
國外經驗來看呢，這個MBO挺好的，有助於提升企業的經營效率和股價。
Steven Kaplan（1998）通過分析1980-1986年美國紐交所上市公司的 76 個 MBO 案例，發現 MBO 之後這些公司的營收和淨現金流出現了上升，而資本支出出現了下降。英國 Renneboog（2007） 對英國 1997-2003 年期間的研究也發現， MBO平均會給股東帶來 40%的超額收益。
但是，咱們國內對這個MBO是褒貶不一，主要原因可能是管理層出現了侵吞國有資產，損害了中小股東的利益。
從廣義的角度來看，國企的混改可以分為三大領域，即產能過剩領域、競爭性領域以及壟斷領域 ， 其背後所要解決的問題和困境各不相同，解決方法也不盡相同，因此我們為投資者大致梳理了國企改革的邏輯以及相關的主題投資機會，如下圖所示：
歷史上的中國聯通混改
2018年聯通與騰訊、 阿里巴巴、百度、京東、滴滴等深化互聯網觸點合作，精準有效觸達新用戶。
在內容聚合方面， 引入百度、愛奇藝、騰訊等優質視頻內容，增強 IPTV 與手機視頻業務的競爭力。
在產業互聯網領域， 聚焦雲計算、大數據、物聯網及人工智能，與騰訊、百度、阿里巴巴、 京東、滴滴等深入推進業務合作。
在雲計算領域， 與阿里巴巴、騰訊開展“沃雲”公有云產品及混合雲產品合作；與阿里巴巴、騰訊、網宿等分別成立雲粒智慧、雲景文旅、雲際 智慧等合資公司，深化資本合作，以輕資產模式加快拓展產業互聯網領域的發展機會。
如今格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。粗略估算，如果要拿下這15%的股份，需要大約400億元資金。
天風證券國企改革標的篩選：
第一、 重點關注“雙百計劃”和很快公佈的第四批混改試點名單，是今年國企改革自上 而下的緊要任務。
第二、 關注地方區域國改和一帶一路橋頭堡的交叉雲南，例如雲南城投。
第三、 關注地方國企“做大做強”的邏輯——債務風險較高地區的單一上市平臺。
華泰證券國企改革標的篩選：
1，資產證券化率較高的央企集團，關注後續戰略投資者的引入， 中短期最大看點還是壟斷領域央企混改試點， 建議關注的標的：中國船舶、中國核建等。2，資產證券化率較低的央企集團，關注優質的上市平臺後續的資產注入預期， 如兵工集團、電科集團、 南網集團旗下優質上市平臺，建議關注： 中兵紅箭、 華東電腦、四創電子、文山電力等。
銀河證券國企改革標的篩選：
1，公司為地方國企
2，公司屬於非戰略性行業
3，地方政府沒有大量持股（>40％）
4，公司的市盈率低於20倍
綜上： 鄭煤機、 中聯重科、威孚高科、徐工機械和魯西化工
石油混改：
中國石油，中油工程，中油資本，大慶華科
中國石化，上海石化，石化機械，泰山石油，石化油服，四川美豐，岳陽興長
電力混改：
一、五大電力集團
1、中國華能集團旗下上市公司：華能國際、內蒙華電；
2、中國大唐集團旗下上市公司：大唐發電；
3、中國華電集團旗下上市公司：金山股份、華電能源、華電國際、黔源電力、國電南自；
4、中國國電集團旗下上市公司：國電電力、長源電力、英力特、平莊能源、龍源技術等；
5、中國電力投資集團旗下上市公司（簡稱中電投）：上海電力、國投電力、吉電股份、漳澤電力。
二、電網
1、國家電網旗下上市公司：國電南瑞、許繼電氣、平高電氣、置信電氣、廣宇發展、明星電力、岷江水電、西昌電力、涪陵電力；
2、南方電網旗下上市公司：文山電力。
三、地方電力企業
甘肅電投、粵電力A、皖能電力、建投能源、漳澤電力、贛能股份、豫能控股、浙能電力、福能股份、京能電力、申能股份、川投能源等。
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