随着海淘和出境游的兴起，汇率已经越来越被普通老百姓所关注。影响汇率短期波动的具体因素有很多，但是今天要谈的是如何从宏观的国家层面、从本质上看准汇率的长期趋势。

汇率不是一个孤立的概念

汇率是指一国货币与另一国货币的比率或比价，代表的是两种货币的相对价格。所以谈论汇率，并不是在说一个孤立的概念，而是在说一种对比。汇率的升降，对应着货币的升值与贬值，而这个对标的基准如果没有特别说明，通常用的是美元，但为什么是美元呢？

二战结束后，各国聚在一起确立了布雷顿森林体系，即以美元为中心，美元盯住黄金，其他货币盯住美元，也就是把美元当成一个"锚"的全球货币体系。美元能成为定价货币靠的是什么？靠的是国家实力和经济实力（黄金储备）。当时欧洲各国要进行战后重建，都要依靠美国的贷款，所以美元称霸，毋庸置疑，也毫无悬念。

20世纪70年代以后，各国经济开始复苏，美元就开始贬值，黄金价格飙升。然后美国直接宣布与黄金脱钩，美元的发行不再受黄金储备的限制，只与美国的经济增长和信用规模有关。美国还是如此霸气，因为它依旧是全球政治经济的霸主，尽管脱离了黄金，美元依旧在国际货币体系中占据着支柱地位，至此，

人民币与美元的关系

一个国家的货币是升值好、贬值好还是稳定好？同样不能孤立的去看，在不同的环境中，各有利弊。稳定也不可能维持不变。随着发达国家的复苏和发展中国家的崛起，谁都想在国际上争得一席之位，货币必然成为斗争之一，汇率随着各种博弈波动再趋向稳定，但是每一次重新稳定的形态都已大不相同。

从长期来看，美元是一直都受到挑战和攻击的，虽然一个新币种想要取代美元成为支柱货币几乎不可能，但是想把美元拉下马却是很多国家共同的"鬼胎"。那中国的想法呢？

从历史来说，从事实来看，中国是选择跟美国并肩的，因为人民币是选择盯住美元的，至少在2015年之前都是这样。

上世纪80年代以来，第一个想要冲击美元的是日元。当时的日本是亚洲最大的经济体和唯一的工业化强国。1988-1990年，日本泡沫经济的癫狂时期，日本号称"卖掉东京就可以买下整个美国"，美国都能买下，美元岂不直接是囊中之物？结果大家都懂了，泡沫终究是泡沫，破了就是一场空。

但是接下来这个对手就有点厉害了，那就是欧元。欧元诞生于1999年1月1日，得益于欧洲各国的实力加总，欧元直接就成为了仅次于美元的第二大货币。但是欧元有一个致命伤，那就是财政边界和货币边界不一致，随之带来的是严峻的赤字和债务问题

现在终于要说到中国，说到人民币。改革开放以来，中国以怎样的发展速度取得了怎样的国际地位，无需多言，中国已然是世界第三大经济体，老大是美国，老二是欧元区。但是，美元能一直稳坐泰山，人民币功不可没，因为人民币一直以来都是选择盯住美元，实际上这也是用人民币加持了美元。

所以，为什么2000年科技泡沫危机和2007年次贷危机之后，美国重挫，而美元依然坚挺，就是因为美元的背后不仅仅是美国，还有世界上最大的发展中经济体——中国。

但是，随着中国的崛起，稳态被打破，中国不再只能懦弱的跟风，人民币已经有足够的力量去打破国际货币格局，争取更大的权益。2015年，人民币开启了国际化征程，新一轮突破性的“8·11”汇改启动。

人民币汇改历程

人民币汇改大事记（图源：网络）

人民币汇改从1979年开始，至今已走过40年，可以分为四个阶段：

1979年至1993年：实行官方汇率与调剂市场汇率并存的汇率双轨制。

1994年：官方汇率与市场汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。

2005年：实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

2015年：实行"前一日收盘汇率+一篮子货币汇率变化"的机制，以及人民币中间价定价机制。从此，人民币不再紧盯单一美元，由美元"单锚"机制转向美元+一篮子货币的"双锚"机制，终结了此前十年人民币兑美元累计33%的升值。由于从2015年8月11日宣布实行，因此又称为"8·11"汇改。

2015年”8·11“汇改机制

可能有人会问人民币升值不好吗？我们的钱不是更值钱了吗？听起来好像没毛病，但是实际情况却未必是好事。

还记得日本的泡沫经济怎么形成的吗？当时的美日贸易，美国逆差，日本顺差，美国面临贸易+财政双料赤字。美国为了减少逆差，直接就对汇率下手，美、英、法、德、日五国签订"广场协议"，联手干预汇率。虽说是五国协议，但实际上主要是要让日元和马克升值，让美元贬值，强势美元变弱势美元，一方面花同样的美元相当于省钱，另一方面可以增加美国产品的出口竞争力。

所以从2005年以来近十年的人民币兑美元升值也是同样的道理。被美元裹挟着被迫升值，对小老百姓的海淘和出国游可能有点甜头，但是从国家财政和贸易层面来说，吃的亏要大得多。因此，当我们国家真的羽翼渐丰，势必要摆脱美元的挟持，人民币要走向国际化，汇改势在必行。

2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）宣布人民币将于2016年10月1日加入SDR（特别提款权），也称作"纸黄金"。人民币入篮，与美元、欧元、日元和英镑共同构成了SDR储备货币，是人民币国际化进程的重要里程碑。

"8·11"汇改的影响及效果

当然，"8·11"汇改并不是一帆风顺。国际格局的改变，势必会引起多方的博弈对抗，也很难说清楚内外因究竟谁占主导更多。如今，"8·11"汇改已过去三年多，再回头看当年忧心忡忡的汇率震荡问题，其实我们已经稳得很好了。

图1：2015-2019 美元指数走势图

图2：2015-2019 美元指数与人民币兑美元汇率走势对比图

图3：2015-2017 人民币汇率指数变动图

图1是2015年1月至今的美元指数，也就是美元兑一揽子货币的平均汇率，可见美元自身的表现就是大起大落。

图2是美元指数与人民币兑美元汇率中间价的走势对比图。

图3是人民币对比CFETS、BIS、SDR三个货币篮子的汇率指数，反映出在汇改完成后人民币能保持相对平稳的波动。

首先说一下美元为什么会出现大幅的起落。美元一直是国际货币体系的基石，全球的重大政治、经济、军事事件，都会影响美元。从2014年至2015年持续的大幅升值，是因为美联储从2014年开始放出加息信号，2015年连续5次加息，不断地刺激美元走强走高，这是从美国自身出发产生的影响。然而从2016年下半年开始，全球经济开始复苏，尤其是欧洲经济的复苏特别强劲，对应的就是欧元的升值。美元与欧元是老大与老二的竞争关系，此消彼长，欧元强了，美元就弱了，所以表现出美元的贬值，下跌。这是来自外部的影响。

而从图2可以看出，在2016年之前，美元与人民币也表现出紧密的关联性。因为一直以来

图3支持上述结论。2016年下半年开始，人民币对三个篮子的汇率指数都进入稳态波动，说明已不再受美元涨跌的被迫裹挟。

所以，"8·11"汇改让人民币终于脱离了美元，是人民币独立登上国际货币舞台的关键一步，是改变国际货币体系的开端，而背后的支撑则是国家实力的较量。

正确认识汇率的长期趋势与短期波动

货币的背后是国家的实力，货币价值的浮动则取决于国家的实力和其他国家对这个国家的信心。

想要判断一国货币的长期趋势（10年以上），只需要判断这个国家是会长期走强还是长期走弱。比如美国长期占据着霸主地位，但是随着其他发达国家的苏醒和发展中国家的崛起，美国的利益势必会被瓜分，美国必将逐渐走弱直至一个均衡点。而像中国，即使相比自身经济增速已经放缓，处在一个下行的趋势当中，但是增速还是快于美国、欧元区、日本、英国这几个主要国际货币的发行经济体，所以中国的未来是向好的，人民币的长期必然是走强的。

但是汇率又特别容易受短期经济周期和突发事件的影响，所以在一个长期趋势当中也很容易出现短期（1-3年）的大幅震荡。比如中美贸易摩擦，世界两大经济体的较量，没有谁会一直赢，也没有谁会一直输，一次次的碰撞当中，世界经济格局会慢慢改变，其中又势必会伴随着贸易和货币格局的变化。

未来，人民币会出现一个"短期贬值，长期升值"的走势，人民币国际化，现在还只是开端，人民币一定是未来世界的主要货币之一，人们在长期资产的配置上万万不可过度轻视人民币资产。

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