中國基金報記者 方麗 陸慧婧
近期，按照新規執行的“攤餘成本法定期開放債券基金”正式獲批。這也意味著，一類“新品種”正在給行業打開新空間。
根據資管新規規定，監管層要求整改短期理財債券基金等品種，其中行業一個重要關注的轉型方向正是“攤餘成本法定期開放債券基金”，目前，按照攤餘成本法估值的傳統貨幣基金獲批暫緩，攤餘成本法定期開放債券基金也是唯一一類可以採用攤餘成本法的公募基金，多家基金公司爭相上報該類基金。
業內人士表示，由於採取攤餘成本法估值，這類基金淨值走勢相對穩健，基本沒有回撤，對於機構有一定吸引力，擁有機構資源優勢的中大型基金公司佈局此類產品更有優勢。
攤餘成本法債基獲批
基金君從證監會網站獲悉，3月18日，一家業內領先的基金公司的旗下一年定期開放債券型證券投資基金獲批。這是行業首隻獲批的符合資管新規和企業會計準則的攤餘成本法估值的債券基金。
事實上，去年7月監管部門下發規範短期理財債券基金通知之後，多家基金公司迅速上報了符合新規要求的攤餘成本法債券基金，不過，因新上報的短期理財基金不得帶“理財”二字，部分率先上報的以攤餘成本法估值的理財債券基金被退回，而後重新上報的沿用攤餘成本法的定期開放債券基金獲受理審批.
Wind數據顯示，最近一次獲批的理財債券基金還可追溯至2016年8月26日獲批的興業14天短期理財債券基金，這也是時隔2年多時間，攤餘成本法債券基金再次獲准發行。
據基金君從其他渠道瞭解，此類基金主要是採取攤餘成本法估值的一年封閉產品，投資於債券資產的比例不低於基金資產的80%，並採取買入並持有到期的策略，同時採取滾動回購的方式來維持槓桿。
另一位產品設計人士表示，這類產品規定的組合久期不可以超過封閉期的一倍，就是買入持有策略，中間不能交易，且買入券到期時間不能超過封閉期。
“去年7月央行發佈的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》中規定，過渡期內，對於封閉期在半年以上的定期開放式資產管理產品，投資以收取合同現金流量為目的並持有到期的債券，可使用攤餘成本計量，但定期開放式產品持有資產組合的久期不得長於封閉期的1.5倍。相比之下，攤餘成本法的債券基金組合久期不可以超過封閉期的1倍。”另一位產品設計人員也表示，該公司去年以來也一直積極關注這類產品。
不過，也有債券基金經理分析稱，雖然過渡期之內，在持有資產組合的久期規定上，攤餘成本法債券基金優勢不如銀行理財產品，但過渡期結束後，各類資管機構都在同一起跑線競爭，長期影響並不大。
多家基金公司躍躍欲試
“我們公司這兩天計劃上報這類產品的，也是機構定製的一個產品。”據一位基金公司人士介紹。而近期此類躍躍欲試的公司並不在少數。
另一家公司的產品設計人士也表示，該公司正在籌備這類產品。“採取攤餘成本法會讓淨值波動穩定，加上公募基金規範透明，從這兩個方面優勢看，機構對這類債券基金還是有一定需求。尤其是有大型機構背景的基金公司最為受益。”
有基金公司人士透露，目前基金公司正在籌備的攤餘成本法債券基金主要分為兩類，一類是短期理財基金改造而來，封閉期限較短的定期開放債券基金，考慮到當前債券市場收益率水平處於低位，有多大的市場需求，目前較難判斷。
另一類是機構定製的期限較長的定開債基，機構客戶認購公募基金，公募基金購買機構客戶原本自營盤持有的債券，相當於機構客戶將自營盤持有債券轉移至通過公募基金持有，一方面可以享受公募基金避稅紅利，另一方面將原來按照市價估值的債券轉為攤餘成本法估值，平滑不同年份之間的損益，但目前這類長期限的攤餘成本法債券基金仍未獲批。
上述債券基金經理也透露了機構客戶的矛盾心態。“機構客戶對於攤餘成本法債券基金有需求，資管新規下不能期限錯配，封閉期較短的債券基金收益率不高，封閉期較長的債券基金流動性不好，目前仍在繼續摸底機構需求。”
有基金公司分管固收的負責人也透露，攤餘成本法債券基金要求期限匹配，1年以內的債券收益不高，和回購之間利差不明顯，即使加上槓杆，獲得的利差收益也不大，未來更傾向上報期限更長的攤餘成本法債券基金。
較低管理費率引市場關注
最近一年，機構客戶持有為主的基金紛紛下調費率，此次獲批的攤餘成本法債券基金設置了較低的管理費率，也引發市場關注。業內盛傳此類產品管理費為15bp，託管費為5bp（具體有待此類產品說明書披露以證實），費率接近市場上低費率貨幣基金，遠低於目前同類純債基金。
對此，上述基金公司產品設計人士表示，這類產品相對來說對機構客戶更有吸引力，這樣費率設計有一定合理性，因為持有到期策略本身的管理成本較低，另外讓渡一些費率增強收益率吸引力。他預計這類產品或許都有這一特徵。
“一年期攤餘成本法債券基金對標的是貨幣基金，這類債券基金投資品種期限本就不長，收益也不高，再按照債券基金收費就缺乏吸引力。且攤餘成本法債券基金管理難度不高，預計未來同質化競爭嚴重，基金公司之間比拼的就是拿券能力和機構銷售能力，不過儘管管理費率不高，若是募集規模能達到50億，管理費也有750萬左右，對基金公司而言仍具吸引力。”一位基金公司人士分析。
還有業內人士表示，最近一年，債券收益率快速下行，客戶對於固定收益產品費率較為敏感，後續攤餘成本法債券基金批量開閘，產品綜合費率將是客戶考慮的一個重要因素。
據記者瞭解，未來，基金公司會陸續開發攤餘成本法債券基金承接短期理財基金及淨值型銀行理財的溢出需求，不過攤餘成本法債基在流動性和估值方法上與短債基金不同，將與短債基金形成錯位競爭。
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