類別：行業研究 機構：國金證券股份有限公司 研究員：揭力 日期：2019-03-27
造紙板塊:上週內,包裝紙價格繼續向下調整,箱板紙和瓦楞紙價格分別下跌1.35%和1.21%。短期內我們認為紙價走弱趨勢將延續。3月21日,湖南省淘汰落後產能和企業兼併重組工作領導小組辦公室公佈了《關於2018年湖南省落後產能退出情況的公告(第一批)》。造紙行業名單中共有57家企業,合計退出落後產能73.04萬噸,其中沅江市推出產能55.5萬噸。目前來看,湖南省內淘汰的造紙產能多以小廠為主,多數企業產能不足2萬噸。因此對於整體行業供給和紙價的影響並不大,但在一定程度上卻有助於優化造紙行業競爭格局。我們認為,在國家環保高壓之下,不僅湖南省全國各造紙大省都將逐步開啟落後產能淘汰步伐,遠期來看國內成品紙價格後續將維持相對穩定的價格中樞,大型紙企在成本端的優勢將進一步支撐其盈利的穩定性。漿紙系方面,上週內木漿價格繼續下跌,原材料降價雖不利於文化紙企業維持紙價,但卻利好生活用紙企業盈利改善。
家用輕工:國內商品房市場在節後也出現回暖跡象,鏈家數據顯示,上海節後第一週住宅商品房成交面積環比提升2046.56%,成交均價環比上升43.25%。而除了上海之外,杭州、成都、南京等二線代表性城市,在節後首周商品房成交也出現較明顯回暖。另一方面,住建部官網近日發佈《關於等38項住房和城鄉建設領域全文強制性工程建設規範公開徵求意見的通知》明確要求,“住宅建築應以套內使用面積進行交易。”我們認為,這一政策的變化後續存在推高房價的可能。而對於“買漲不買跌”的中國消費者而言,政策變化可能刺激購房熱情存在回升。在這種預期之下,短期內家居板塊個股存在估值繼續修復的可能。另一個方面來看,在地產鬆綁政策尚未確定情況之下,作為同屬於地產後週期家居流通行業,實際上受制於地產的影響相對較小,防禦性更強。
投資建議
短期紙價仍有上行可能,但新增產能預期將減弱漲價持續性;節後上海等地商品房交易回暖,或帶動家居板塊估值修復。歐派家居、我樂家居、美凱龍、吉宏股份、勁嘉股份。
風險提示
宏觀經濟波動風險,原材料成本上漲風險,新產能無法及時消化的風險,大客戶流失的風險。
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