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被機構建議“賣出”的中國人保22日晚間發佈A股上市後第一份年度報告。
年報顯示，中國人保2018年實現營業收入5037.99億元，同比增長3.2%，實現歸母淨利潤134.5億元，同比下降19.2%。
財險仍為第一營收來源
2018 年，財險仍為中國人保第一營收來源，期內財險實現總保費收入3880.20 億元，較上年增長11.1%。人保壽險、人保健康險收入分別同比下滑11.8%和23.1%。
根據保監會公佈的數據，2018年，人身險公司保費整體增速達到0.85%，而人保壽險以及人保健康保費的同比增速分別為-11.8%、-23.1%，市場佔有率相較2017年分別下降0.5 和0.1個百分點。
人保財險2018年的保費增速為11.1%，略低於行業平均的11.52%。不過人保財險在財產險市場的主導地位尚未發生改變，其市場份額在2018年繼續降低，但依舊高達33%。
年報顯示，人保健康的已賺淨保費由2017年的179.97億元下降23.3%至2018年的137.97億元，主要是推進業務結構調整，迴歸保障本源，停售了中短存續期業務所致。同時，得益於機動車輛險、意外傷害及健康險、信用保證險、責任險、農險業務的發展，人保財險的已賺保費由2017年的人民幣3097.26億元增長11.2%至2018年的人民幣3444.02億元。
新興業務板塊增長較快
2018年中國人保新興業務板塊增長較快。
人保金服及相關項目公司實現營業收入6.8億元，是上年的4倍多；人保再保險分入業務人民幣48.9億元，集團外再保分入業務同比增長169%；人保養老中標32個企業年金項目投管人，中標率為72.7%。
展望2019年，公司表示，新興業務板塊將在各自領域內強化專業能力建設，打造精品公司，更加深度地融入集團發展大格局。人保金服將在推動集團互聯網轉型和金融科技應用方面，發揮更大作用；人保再保險將深度挖掘集團內部分出業務資源，加快拓展第三方市場業務，開展人身險再保險業務；人保養老將建立健全市場化經營機制，打造發展的內生動力，夯實可持續發展的基礎，搶抓職業年金市場機遇，擴大受託年金規模，提升投資管理能力；人保香港將按照專業化、特色化、中等規模精品公司發展要求，拓展香港市場，發揮東南亞輻射平臺作用。
遭機構“棒打”冤不冤？
本輪行情，中國人保市場表現備受關注。
截至3月7月，公司股價今年以來的漲幅接近140%。3月1日-3月7日更是連拉5個漲停。
隨後瘋狂走勢戛然而止。3月7日，中信證券罕見發佈看空報告，矛頭直指中國人保A股，稱其被顯著高估，首次給予“賣出”評級， 預計合理估值區間為每股4.71-5.38元， 預計未來一年潛在下跌空間超過50%。
分析人士指出，中國人保遭“棒打”並不冤。
從AH股比價來看，中國人保A股價格明顯“不合理”。3月7日中國人保A股股價為12.83元，而其H股價格為3.65港元（約3.12元人民幣），A股較H股高出3倍有餘。在目前香港與內地股市互聯互通的背景下，中國人保A股的投資風險顯而易見。機構“唱空”有其合理性。
中國人保自身也發佈風險提示公告，提醒投資者注意二級市場交易風險。
公告顯示，根據中證指數有限公司公佈的證監會行業市盈率數據顯示，截至 2019 年3 月5日，保險行業7家上市公司平均靜態市盈率為20.3倍，公司靜態市盈率為28.16倍，顯著高於行業平均。
產險龍頭地位不改
即便中信證券研報發出後中國人保股價大跌，其年初至今漲幅仍居保險行業榜首，漲幅高於第二名逾一倍。
分析人士也表示，儘管A股市場較少見到給出“賣出”評級的券商研報，但出具“賣出”評級的研報，向客戶提示風險，是券商分析師正常執業工作應有的內容，不必過分解讀。
東吳證券此前則表示，“在海外成熟市場，一般每家券商都有內部規定，‘買入’、‘中性’、‘賣出’報告的配比多為4:4:2，在比例上約有20%的報告是‘賣出’。”
“風險”主要來自短期股價漲幅過高，但中國人保的行業龍頭地位並未改變。
申萬宏源年初發布研報表示，中國人保作為產險龍頭，在產險業務方面精耕細作，同時作為壽險新貴，在壽險業務方面轉型可期。產險方面，公司規模經濟顯著，走向高質量發展；財險方面，作為優質行業龍頭，精耕細作成本領先；壽險與健康險方面，公司仍處於發展初期階段，在保障型產品開發、代理人渠道佈局、人均產能、新業務價值率等方面仍具備較大成長空間；同時投資收益率波動顯著小於同業。
華創證券2月22日發佈研報表示，隨著監管趨嚴、費用投入程度緩解，預計中國人保 2019 年盈利空間有望打開。
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