楊力 | 中信期貨
五年期貨從業經驗，擅長從宏觀角度和產業鏈角度構建研究框架，積累了較為成熟的研究體系，能夠從宏觀到產業鏈在到鉛，三位一體的定量及定性分析，構建價值發現中樞。價格理論體系深刻學習。有創新型的結合菲爾普斯曲線和利率結構，對通脹趨勢理性分析，發掘精鉛價值屬性，在市場有一定認同度，研報指導性較強。
核心觀點
1. 預計隨著大批量鋰電動力型電池的退役，以及使用經驗的積累，梯次鋰電將在基站、備用電源等對電池性能要求較低的領域中完全替代鉛蓄電池。
2. 預計隨著大批量動力電池的退役，以及使用經驗的積累，梯次鋰電將在基站應用中完全替代鉛蓄電池。
上週末華為5G手機引爆市場，資本為之歡騰。鉛蓄電池為5G通信基站重要的能源貯備與保障，雖然佔精鉛總需求有限，但是基站鉛蓄電源需求增速卻是滬鉛下游電池細分領域中最快的。
然而，隨著通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換，滬鉛需求很難乘上5G的東風。
主要原因：
1、政策性推動
2、鋰電技術優勢
鉛蓄電池與梯次鋰電相比，存在使用壽命短、性能低、含有大量重金屬鉛的缺點。雖然目前梯次鋰電池價格仍然高於鉛蓄電池，但其充放電次數、使用壽命，以及體積重量優勢卻可以彌補價格高的缺陷，綜合使用成本好於鉛蓄電池。
總之，預計隨著大批量鋰電動力型電池的退役，以及使用經驗的積累，梯次鋰電將在基站、備用電源等對電池性能要求較低的領域中完全替代鉛蓄電池。
一、政策推動
近幾年隨著新能源汽車戰略推進，電動汽車得以快速普及。2018年新能源汽車產銷分別完成127萬輛和125.6萬輛，同比分別增長59.9%和61.7%，快速上升的產銷同比，預示著行業遠期的巨大潛力。（關注大宗內參，不錯過每篇精彩好文！）
隨之而來是退役電池的汙染問題，大量退役電池如果處置不當，既給社會帶來環境和安全隱患，也會造成資源浪費，同時制約新能源汽車產業健康可持續發展。去年以來，國家先後出臺了《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》和《關於組織開展新能源汽車動力蓄電池回收利用試點工作的通知》。
數據來源：Wind Bloomberg 中信期貨研究部
其主要內容就是圍繞退役動力鋰電池展開循環利用，並且行政性指定了深度參與機構——中國鐵塔公司，目前中國鐵塔的站址數量接近190萬座，資產規模超過3200億元，是基站電池領域中最大需求方。
目前從電動車上退役的動力鋰電池通常具有初始容量 60-80%的剩餘容量，並且具有一定的使用壽命，經過重新檢測，可用於對電池性能要求較低的領域。通過退役動力鋰電的二次利用，可以緩解退役電池進入回收階段的壓力，減少資源消耗，提高使用效率。
鐵塔公司在2018年已停止採購鉛酸電池基站電源，改為統一採購梯次鋰電池。根據鐵塔公司公告，2018年其已經替代鉛蓄電池4.5萬噸。並且與一汽、上汽等大型企業展開回收合作。同時也在探索進一步擴大梯次電池應用領域，例如機房備用電源等等，以提升梯次利用綜合效率與應用規模。
據鐵塔公司規劃，2019年其將繼續擴大梯次鋰電使用規模，預計將替換鉛蓄電池15萬噸，將消化退役動力蓄電池超過5萬噸。雖然基站電源領域是傳統鉛蓄電池需求方，但是由於國家政策指向性轉換，將使得這一領域增速向鋰電梯次利用轉變。儘管基站電源數據將隨著5G投資加速，但是統計口徑無法甄別是鉛蓄電池還是鋰電梯次利用。預計隨著梯次鋰電的逐步拓展，以及環保電池無害化處理要求，鉛蓄電池在基站上的應用將繼續壓縮。
二、鋰電優勢
鉛蓄電池與鋰電相比，存在使用壽命短、性能低、含有大量重金屬鉛的缺點。當然其價格成本優勢，是其可以處於基站電源領域，統治地位的關鍵支柱。隨著梯次鋰電的產量提升與技術革新，雖然目前梯次鋰電池價格仍然高於鉛蓄電池，但其充放電次數、使用壽命，以及體積重量優勢卻可以彌補價格高的缺陷，綜合使用成本好於鉛蓄電池。
梯次鋰電行業自身也在快速發展，雖然稱不上完善。但是行業標準已經制定完成，主體技術要求體系完善。無論是技術上還是實用性上都不存在瓶頸。只是目前在鋰電回收評估方面，仍然存在較大爭議。預計隨著大批量動力電池的退役，以及使用經驗的積累，梯次鋰電將在基站應用中完全替代鉛蓄電池。
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