記者 | 梁昌均
繼譽衡藥業（002437.SZ）去年業績繼續大幅下降近60%後，醫藥界“併購狂人”朱吉滿旗下的另一家藥企信邦製藥（002390.SZ）更加不爭氣。
信邦製藥2月26日晚發佈的業績快報顯示，2018年公司實現營收近65.81億元，同比增長約10%；虧損高達12.91億元，同比下降到504%。這是該公司自2010年上市以來首次虧損，且相當於將最近十年多以來的盈利全部虧空。
商譽減值也是信邦製藥鉅虧的最大殺手，期內公司將全資子公司中肽生化有限公司（含分立後新設公司康永生物技術有限公司，下稱中肽生化）形成的商譽計提了減值準備，涉及金額接近15.37億元，是公司2017年淨利潤的4.8倍多。
截至去年三季度末，信邦製藥的商譽總額為23.19億元，佔同期公司淨資產的比重接近35%，此前多年未出現過減值情況，其中2015年公司以20億元收購中肽生化形成的商譽原值為17.09億元，如今這顆雷爆掉了。
實際上，信邦製藥在今年1月底曾發佈過業績修正預告，將去年三季報中3.42億元至3.83億元的盈利預測下修至虧損12.30億元至13.50億元，初步預測將對中肽生化計提商譽減持準備14.76億元至15.90億元，深交所也迅速發出關注函，要求公司對業績變臉和商譽減值情況作出說明。
中肽生化是一家主要經營毒品檢測類產品的診斷試劑企業，客戶主要集中在美國。在2015年信邦製藥收購完成後，幾乎成為公司盈利的半壁江山。根據當初的收購報告書，中肽生化在2015年至2017年需要完成的扣非後淨利潤分別約為0.85億元、1.05億元、1.37億元，累計不低於近3.27億元。
根據信邦製藥的回覆公告，中肽生化2015年至2017年分別實現營收2.09億元、2.65億元、3.06億元，扣非後淨利潤分別約為0.83億元、1.24億元、1.25億元，雖然有兩年業績未達標，但三年累計達到3.32億元，總體完成業績承諾。
但是可以發現，中肽生化的業績增速，尤其是盈利增速出現了明顯放緩。對此信邦製藥稱，由於2016年以來美國同類型的供貨企業增加，中肽生化的市場份額受到一定影響，迫於市場壓力，中肽生化對診斷試劑產品的銷售價格進行了下調，從而影響了業績增長。
信邦製藥當時還回複稱，中肽生化2017年雖已出現業績未完全符合預測的情況，但總體偏離範圍不大，並認為中肽生化改善措施及經營計劃妥當，業績恢復增長可期，對中肽生化未來預期收益情況的測算結果表明不存在商譽減值。
如今這一說法顯然被打臉。由於中肽生化在美國的客戶集中度接近70%，很多原本客戶意向由中肽承接的訂單，暫停或改由美國本土的供應商承接，造成中肽生化市場份額下降。
另外，由於市場競爭進一步加劇，新品開發延期上市，中肽生化2018年再次下調診斷試劑產品單價，導致其銷售量下降12%，銷售收入下降20%。經營環境的惡化使得中肽生化經營業績未達到預期，2018年營收和淨利潤均大幅下滑，商譽減值跡象明顯。信邦製藥此前在回覆深交所的關注函中也表示，公司出具去年三季報時對業績下滑及整體商譽減值的風險估計不足。
不過，市場對此次信邦製藥計提大額商譽減值也有所爭議。財政部下屬的會計準則委員會此前在對商譽的後續會計處理討論中，認為應該採用攤銷辦法。但目前有關部門也並未作出具體規定，因此信邦製藥此次處理方式並不違規，但一次性對一家企業計提大額商譽減值或存在通過會計手段人為製造未來業績激增的意圖。監管機構此前也對多家企業計提大額商譽減值表示關注，質問是否存在調節利潤、進行業績“大洗澡”的情形。
中肽生化商譽減值的背後也反映出信邦製藥的業務經營並不樂觀。通過轉型升級，信邦製藥從一家中成藥企業逐漸發展成為一家業務範圍覆蓋醫藥流通、醫藥工業和醫療服務等全領域的綜合性企業，其中醫藥流通業務對公司收入的貢獻超過60%。
對比歷史數據，可以發現2018年信邦製藥營收明顯放緩，為自2011年以來最低。對此公司表示，主要系流通板塊業務受兩票制實施及醫院控費的影響。公開信息顯示，貴州省從去年三季度開始全面執行兩票制及藥品新招標價格。這對公司銷售規模及毛利產生了一定影響，同時也顯示出公司以醫療服務帶動藥品銷售的模式尚未實現良好的協同。
和譽衡藥業一樣，信邦製藥也是醫藥界“併購狂人”朱吉滿旗下控制的企業。2017年信邦製藥原實控人張觀福以超30億元將21.04%的股權轉讓給譽衡藥業控股股東譽衡集團旗下的西藏譽曦創業投資有限公司，但是顯然新的實控人並未帶來公司業績的持續增長。作為旗下“雙子星”，朱吉滿未來該如何推動這兩家藥企發展值得投資者關注。
信邦製藥和譽衡藥業在資本市場也具有相似的命運，最近三年股價總是跌跌不休。2月27日，信邦製藥股價有所承壓，截至收盤收於4.62元每股，跌1.28%，最新市值和譽衡藥業接近，約為77億元。
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