2月25日晚间，国内医药连锁药房巨头一心堂（002727.SZ）发布2018年年报。数据显示，2018年全年实现营收91.76亿元，同比增长18.39%；实现净利润5.21亿元，同比增长23.27%。基本每股收益为0.92元，同比增长13.02%。
今日，在大盘走势良好的情况下，一心堂也跟随着市场的热点走，早盘拉高后有所回落，最终上涨1.63%，报收23.03元，成交额1.98亿元，目前总市值为130.757亿元。
近三成门店亏损
资料显示，一心堂成立于1981年，2014年7月于深交所上市。目前，公司的主营业务为医药零售连锁和医药批发业务，主要经营范围包括中药、西药及医疗器械等产品的经营销售。其中，医药零售连锁是公司的核心业务，公司主要收入来源于直营连锁门店医药销售收入。
格隆汇app查询显示，按行业分类，2018年公司零售收入近87亿元，同比增长19.11%，占公司营收94.81%；批发收入24.60亿元，占公司营收2.68%，同比下滑7.85%。按产品分类，2018年中西成药收入为64.78亿元，占比最高，达70.6%；其次为医疗器械及计生、消毒药品等。
同时，2018年一心堂共新开953家门店，关闭132家门店，搬迁129家门店。截止2019年1月31日，公司共拥有直营门店5872家，当月净增加门店114家。目前，一心堂直营网点覆盖10个省份及直辖市，进驻260多个县级以上城市，其中，最多门店的三个省份为云南、四川、广西。
然而，虽然公司主要收入来源于直营连锁门店，但据公司2018年半年报显示，报告期内，公司累计亏损的门店近三成，达1539家，其中新开店及次新店（开业时间在2年以内的门店）929家。超过2年未盈利门店610家，其中半年累计亏损金额小于2.5万元的门店277家。可见，一心堂一边在不断扩张门店，但另一边其新增门店又在大部分拖累其公司的业绩利润增长。
值得一提的是，2018年度全年公司实现电商业务交易额6,230.86万元。其中，第三方销售平台的交易额1,701.52万元。资料显示，公司于2016年上半年陆续推出一心堂APP、团购业务、跨境业务等跨界B2C业务，在发展线下业务的同时，连接互联网和移动端口，通过“互联网+一心堂”的经营模式创造利润，网络销售赋能零售新增长。
疯狂融资并购扩张
格隆汇app查询显示，自2014年上市以来，伴随着不断扩张规模发展的野心，一心堂几乎每年都有计划和动作，通过公开发行、非公开发行股份、票据及可转换债券等金融工具，走上了疯狂融资的道路。
首先，2015年，在一心堂上市仅仅只有一年之时，公司就抛入了再融资计划，计划向5名特定投资者募集资金7.82亿元，资金用于直营连锁营销网络建设、“互联网+”商业模式升级改造项目、补充流动资金。
此后，在2017年1月，公司发布公告称拟非公开发行股票数量不超过7884万股，募集资金总额不超过15.2亿元，募集资金净额全部用于中药饮片产能扩建项目、门店建设及改造项目、信息化建设项目及补充流动资金。但历时1年之后实际募资只有9亿元，新发行股份于2017年12月27日正式上市。
2018年5月，公司又发行可转换债券不超过7亿元，计划将募集资金用于中药饮片产能扩建项目、信息化建设项目和补充流动资金，目前该计划已经拿到了证监会的通过批文。2019年1月，一心堂收到中国证监会的批复，核准公司向社会公开发行面值总额602,639,200 元可转换公司债券，期限6年。
除此之外，2016年、2017年两年一心堂共收购了916家门店，堪称“并购狂魔”。不过，自2018年之后，一心堂并购速度有所放缓，主要以自建新店为主。据公司2018年半年报显示，报告期内一心堂新增349家店铺，基本都为自建，而去年同期新增门店中，收购门店占51.17%。
但由于此前一心堂不停的并购导致，截止2018年12月31日，一心堂因收购形成巨额商誉10.77亿元，较年初增长1.84%，占净资产的比重为26.60%。其中，商誉金额最大的标的资产要属2015年收购的海南鸿翔一心堂医药连锁有限公司，达3.09亿元。
值得一提的是，实际上，除了一心堂在不停地并购扩张之外，整个医药零售行业都在加快并购扩张的步伐，通过并购进行连锁化复制，不断地兼并整合而发展壮大成为行业发展的巨头，这已经成为医药零售连锁药店行业发展的主流。
数据显示，2018年上半年，大参林新增门店479家，其中并购门店117家；老百姓新增门店534家，其中并购门店237家；益丰药房并购更是“凶猛”，仅2018年上半年就达到209家店铺，已经超过其2017年全年167家的并购数量。
结语
2019年，大环境政策将持续推动互联网+医疗健康的发展，利好B2C渠道，而随着在线购买健康产品的普及、制药公司的推广等，如何继续推动B2C业务，在众多大型互联网医疗中脱颖而出，吸引更多的客源并保持粘性，都值得切入。毕竟在互联网的浪潮中，在技术革命的大趋势下，仅仅依靠线下门店来维持销售业绩不是长久之计，B2C渠道的发展也需兼顾。
作为云南省医药零售龙头，在2018年上半年有近三成门店亏损，同时又已经在B2C渠道中获利，一心堂2019年仍计划新建门店1200家，在背后已形成了巨额商誉的情况下，如此快速的扩张策略，对于公司来说，在未来或将会面临较大压力。
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