一、解读带量采购与医保个人账户改革两项政策对医药零售行业及公司带来的影响。
带量采购主要牵涉到公立医院的招标行为，与药店行业相关性不大。医保局成立后具备支付权、采购权，是一个超级买方，对药品采购的事抓得多一些。目前带量采购11个试点城市药品销售额占全国市场份额大约25%；涉及33个药品品种，这33个品种占医院份额接近8%。目前大家的预期是原研药通过一致性评价后，仿制药价格会有所下跌。零售行业内DTP药房目前以吸引客流为主要目的，不少药品的毛利并不高，受的影响也十分有限。因此带量采购对药店影响的传导机制有待进一步观察，但初步的判断是对连锁药房行业影响不太大。
关于个人账户改革，此前有一个商业协会与国务院医保的督导组将几家药房请去共同探讨了医保政策的发展情况，我们在会上反映了医保个人账户的长期保留使用的问题。目前医保制度模式分两类，像北京和海南，医保干脆就发现金了；此外其他省份分为统筹账户和个人账户。我们认为医保个人账户是非常重要的，个人医保账户契合当前疾病预防的理念，使消费者有动力从小病就开始治，尽量防止小病促成大病。如果把医保并到统筹里，会导致医院的负担进一步加重。从目前看，没有任何官方渠道说要取消，但中长期来看预期会有一定的改革。
此外，我们的部份医保店已经陆续取得了相应统筹资质，也在一定程度上承接了统筹账户。未来我们会有更多门店取得更高等级的资质，消费者会有更多使用统筹医保的可能性。
二、介绍一下公司今年的发展经营情况。
公司今年经营情况实现良性增长，各省业务处在有序发展中，出现了多省份协同发展的态势。公司的发展思路是持续建立更大根据地。过去公司围绕西南、华南等地进行市场开拓，区域深耕已经打好了良好的基础，未来公司在中国医药市场将占据长期优势地位。在未来的5到10年，我们认为行业内会出现更大规模的并购，经营良好、有庞大市场基地的上市公司能够持续并购零碎的公司，甚至有可能出现上市公司并购上市公司的案例。
同时，公司积极推进商业模式变更，利用互联网、人工智能技术使得公司在建立区域根据地同时培育全新的商业模式，完成企业的改造升级，确立未来的领先地位。目前发展比较顺利。
三、问答
问题一：今年上半年经营展店情况有所下降，未来针对单季度是否有强化的开店或并购预期？
答：由于上半年公司有良好的经营业绩，开店底气也比较足，下半年乃至明年公司开店速度将会加快。开店快慢主要取决于公司经营情况，毕竟新开店面在培育期会消耗公司的当期利润。我们看到公司经营比较好，下半年开店速度会提升，长期以来我们都是中国开店速度最快的药房公司。
问题二：今明两年的开店数有怎样的规划指引？
答：今年预计在800-1000家，明年会超过1200家。
问题三：是否公司下半年会有明显的稳健的发力，因为上半年新增门店200多家，另有100多家处在筹划中但没有完成交割？
答：公司目前的开店以自建为主。我们觉得第一，去年到今年，并购估值太贵，强行并购负面影响比较大。公司目前一年自建1000家店面不是问题。第二，在国内各种行业政策调整过程中，谨慎并购有利于公司稳定。第三，全球经济包括中国经济体现出多种问题，具备不确定性。在这种情况下坚守内生发展有利于企业长远发展。我们会坚守稳定发展战略，此外公司本身已经做到了市场第一，不会过于激进，会保持稳健发展，保持战略定力。
问题三：今年市场关注公司在川渝地区的盈利情况，上半年已经体现出了很大幅度的改善，下半年公司对川渝地区的盈利预期如何？
答：预计不会有太多。上半年已经实现了盈亏平衡，下半年公司会加快川渝地区的门店发展，新开店会迅速提上来，一定程度上会拖累利润的实现。公司对川渝地区目前仍以市场发展为核心，对利润的要求并不高。在川渝地区公司占据十多亿的收入规模，但整个市场份额在四百亿左右，公司仅占3%左右。公司会持续大力发展川渝市场，以提高市场份额为核心。总体利润上由其他市场来支撑。我们希望在川渝做到20%的市场份额，甚至突破百亿。
问题四：川渝地区是否有未来的收入利润的指引？大力扩张店面是否会令川渝地区回到此前的亏损状态？
答：目前川渝地区以盈亏平衡为基本原则，甚至微亏也可以接受。公司的预期是，川渝市场做到三十个亿以上之后，随着规模效应的增强，就会实现盈利的正增长。
问题五：川渝地区以实现微利为基本目标，公司利润主要来源还是云南、广西、海南三个省份。这三个省份大致的营收规模是怎样的？
答：云南营收在67-68亿，利润端实现了良性增长。云南市场在发展上有一定限制，但公司认为每年维持10个亿的增长问题不大。
广西市场过去两年均有盈利，但由于公司市场份额还是不够，短期对利润贡献要求不高。广西市场竞争激烈，我们、老百姓、大参林、国大都有布局，很难做到一家独大。公司希望在广西实现平衡稳健发展。
海南市场上半年业绩情况良好，此外具备政策利好。此前海南省有个政策，对药店开店的距离有所限制，8月份出台新的政策取消了距离限制，因此公司在海南省的开店规模会迅速扩大。目前公司在海南省市场份额在20%以上，在政策放开后预计还会有所提升。海南快速新开店对利润影响不会太大，因为公司在海南的品牌力、规模效应保障盈利增长。
问题六：云南省营收上预期保持10个亿的增长，也就是12-15%左右的增速，利润端的预期如何？
答：云南目前已经进入成熟市场情况，主要依靠销售拉动。预计利润与收入实现同步的增长。
问题七：对于公司未来整体的业绩预期如何？
答：过去公司以云南为核心，到目前已形成多区域协调发展的态势。目前实现以西南为核心，向华南做纵深，以华北做补充的战略。各地区的战略抢滩登陆已经做完，下一步是实现区域的深耕增长。公司在华南地区如广西、海南等地做的不错，叠加海南放开距离限制的利好，公司有计划做进一步的门店加密。未来川渝地区同样会放量，这个地区有高瓴、全亿、正和祥等在竞争，但目前阵容体系最完整，发展最好的还是一心堂，只要公司战略坚定，市场份额还是能快速增长。华北地区我们也会尽心经营，公司在山西做到两强之一，仅次于国大药房，未来在华北会有进一步动作。
关于减税政策，我们在关注国家的最新政策动向，一方面增值税可能还有预期会减一点，另一方面更重要的变化在个税。因为目前国家在促进消费，新增个人所得税中抵扣可以按10%抵，税率会降下很多，小规模纳税人政策公司也在紧锣密鼓地推进。
关于业绩指引，中长期规划是收入增长20%以上，利润25%以上。公司从07年发展到14年上市，当时的业绩能够做到双25%左右。药店行业在没有大规模并购情况下，基本也就是这个状态。如果公司未来债务融资顺利，在并购扩张上会加强一下，但近期并购估值较贵，也有待后续观察。
问题八：公司已参股了白云山，未来对广东省有怎样的规划？
答：公司在广东与广药成立了广药一心堂投资公司，参股40%，广药两家关联企业各占30%。目前广药一心堂在广州有一些试水的动作，公司主要是协助广药，目前主要的注意力还是在广西、海南这两个方向上。
问题九：小规模纳税人预计会对未来几年利润改善有显著影响，当前的推进情况如何？
答：政策焦点主要在于小规模纳税人的认定，能不能推进主要取决于两方面。一是毛利高不高。毛利高，税赋率高，改革的效果就更明显；二是小规模纳税店面是否区域集中，因为单独报税时税种只能选一种，小规模纳税人要一家一家申报，对会计核算的要求比较高。相较其他企业，公司推进小规模纳税人的便利性相对大一点，效果也相对明显，目前正在全力去推。理论上具备条件的店面都可以做。第一批云南、山西、贵州、海南的改革已经完成了，目前四川、广西尚在推进。不同地区会面对不同的申报状况，但公司的选择是大力去推。
问题十：公司海南地区医保卡时间的整体影响如何？前不久的公告表示，有一些门店的资格受到影响，未来公司在海南地区医保资格获取上是否会有阻碍？
答：一心堂自己的发展基础比较扎实，经营规范，从价值观上不会纵容违规消费医保卡的情况。有时新并购的公司私下的行为公司难以监管到，但公司合规中是严格禁止的，公司对医保机制管理严格，所有收银台旁都有举报电话。第二，从检查结果看，一心堂应对得法，反应速度很快。医保局成立之后，大家对一心堂评价普遍正面。广大媒体目前也对公司从严监督。海南地区市场广阔，公司从此次医保事件中得到了经验，未来的发展不会有太大影响。
问题十一：按照公司规划推进小额纳税人改革，如果整体实现，对公司的业绩影响有多大？
答：由于信息披露要求，只能提供大致的分析方法。预期公司三季报的税率相较中报会有一定降幅的体现，由于公司税种改革在三季度没有做完，年报中预计会有进一步的税负改善。在改革全面完成后，预计明年一季报的税率是相对稳定而准确的。
问题十二：关于前段时间的社保缴费问题，总理表示会维持不变，但如果改革依旧推行，按照公司现有情况，影响会有对大？
答：一心堂在行业中是十分规范的企业，80%的员工按照社平工资的60%缴纳，例如在云南是按3760元/月缴纳，而实际老百姓的社平工资在3800-3900元/月左右，所以即使社保缴费改革，对公司实际影响也不大。此前网上以及分析师测算过不同版本，大家普遍判断下来改革对一心堂的影响最小，毕竟一心堂处在云南地区工资相对低一点。
问题十三：目前阿里、腾讯、京东等互联网企业在逐步进入药店行业。网售处方药放开，以及互联网企业扶持中小药店对抗上市公司的事情均会对行业造成影响，公司对如何应对互联网医疗的发展？
答：互联网对连锁药店主要起到支持帮助作用。微医、平安等互联网医疗企业一方面给实体药房带来客流；第二能带来服务性的项目。各地本地化的互联网医疗会实现线上到线下的转移，公司会承接更多本地互联网医疗的单子。未来互联网医疗会给实体药房带来新的增长点，带来新的资源、客流、服务项目、产品等。
关于处方药上网的问题，最主要会给未来处方药外流提供药品配送的技术手段，美国很早就可以网上销售。B2C这部分，可能会带来一定的分流，但我们判断这部分影响不会太大。因为处方药有个特点，以慢性病患者，尤其是中老年群体为核心。中老年人不习惯、不喜欢用互联网购买商品，因此实际的分流影响预期有限。
关于阿里、京东等涉足互联网医疗的企业，他们必须要选择存在的实体药店作为线下的承接平台，必须要选择在技术、人员、专业、产品具备保障的企业。这些企业一定是本地最优秀的、完成了技术升级改造的企业。大连锁药店会优先成为线上线下的连接者，从而形成更高的行业壁垒，使得公司在与中小药企竞争中具备更大优势，互联网平台会给公司提供新的客流与机会。此外，O2O的技术平台、商业模式公司本身也在积极发掘。
问题十四：在药监局人事变动后，网售处方药的进程预期如何？此外药房企业电子监管码放开后，是否会造成药房企业的大数据流失？
答：在长生生物事件后，网售处方药政策可能短期不会放松，未来放开的时间要看实际沟通的进展。关于药房的电子监管码，国家没有明确的规定，只是要求有一个追溯的系统。只要处方药放得开，多家连锁药企都有能力建设这样的追溯系统。这个系统一旦建立对公司本身也有好处，把大量数据囊括进来，对公司管理有极大帮助。
问题十五：公司不同药品的监管是怎样的？哪些药品未来具备提价空间？中药饮片产品监管加强是否会对公司经营产生影响？
答：药品价格受物价局监管。国家会制定最高零售价的控制范围，历来这个价格定得很高，公司药品实际价位远低于最高零售价标准，非药品产品（保健品、医疗器械等）也有类似的标准规定。中药产品由于原材料价格波动大，国家没有明显的定价监管标准，价格往往是由供需关系决定的。未来中药产品的价格受天气影响、供需影响，依然不好管理。目前国家的监管主要针对医院，每个省都有招标价，这个价格会指导药店的价格制定。比如公司的定价原则是一般不会高于招标价。
问题十六：公司老店同比销售增长驱动因素是什么？
答：一般店面新建5年以内是开拓市场的时期，超过5年很难具有顾客人数的大幅增长。4-5年的老店往往进入了成熟期，顾客相对稳定，增长更多依靠客单价提升与营销活动带来的交易次数提升。也有一些商圈建设等次要因素带来的影响，但顾客人群总体比较稳定。
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