視頻網站用戶的粘性非常低，一旦沒有優質、獨家的內容很容易流失。所以，充分競爭的市場註定了版權內容大戰還將持續。
繼B站、愛奇藝登錄美股後，芒果TV也要上市了。不過，後者選擇的是資產注入的方式。4月26日晚間，湖南廣播電視臺旗下上市公司快樂購發佈公告稱，於4月26日收到證監會通知，公司發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項獲得有條件通過。
此次交易指的是，快樂購擬以發行股份的方式收購快樂陽光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視和芒果娛樂全部股權，作價115.51億元。
2017年起，影視文化行業併購政策趨嚴，在此背景下，芒果TV注入快樂購有著特殊的意義——成為2017年起至今業內首例重大資產重組併購成功的案例。
芒果TV招商會
為什麼芒果TV能夠上市?
據《每日經濟新聞》報道，一位接近快樂購的人士透露，芒果TV能上市成功地原因有二：一是有強大的股東背景;二是財務報表上的利潤可以保證其未來幾年都沒有問題。在視頻網站普遍虧損的情況下，芒果TV卻獨樹一幟的盈利了。快樂購相關公告顯示，芒果TV主運營方快樂陽光2017年營業利潤為4.89億元。而愛奇藝剛剛發佈的Q1財報顯示，淨虧損為3.96億元，同時，運營虧損為10.62億元，運營虧損率為22%。
一位有著多年視頻網站從業經歷的人士向尋找中國創客(ID:xjbmaker)分析稱，高昂的版權、帶寬費用和充分競爭的市場讓視頻網站一直難以盈利。以前，盈利模式單一的問題也困擾這各大視頻網站，在付費會員成為主流盈利模式以前，視頻網站的收入來源幾乎全靠廣告。BAT佈局看重的是其流量入口背後的戰略意義。
芒果TV為什麼能夠盈利?
在芒果TV 2018年招商會上，其CEO蔡懷軍認為，芒果TV將會成為業內第一家盈利的視頻網站，並表示芒果TV是“行業第四、最早盈利、不久上市”。
現在看來，這一預判即將成為現實。
公告顯示，2016年，芒果TV的營業收入為18.17億元，營業利潤為-7億。僅僅過了1年，芒果TV就扭轉了虧損態勢，2017年度，其營業收入為33.85億元，營業利潤為4.89億元。
芒果TV怎麼就突然盈利了?蔡懷軍表示這主要得益於內容製作成本的控制和營收渠道的多元化。換而言之就是，版權支出少，同時還可以通過版權的投資、分銷帶來相應的內容運營收入。
上述接近快樂購人士則認為，芒果TV對會計政策其實有調整，調整後接下來幾年本來就每年要多幾個億出來，保證公司未來幾年的對賭業績完全沒有問題。另外，芒果TV也不是單純的視頻網站，它有湖南臺強大的內容資源，所以從整體上來說是賺錢的。
從收入結構也可以看出芒果TV和“優愛騰”的差異性。芒果TV的收入來源主要分為互聯網視頻、運營商服務和內容運營三部分，分別佔比51.19%、18.06%、29.16%。在互聯網視頻收入這部分，包括廣告收入、會員收入、直播收入，分別佔比39.35%、11.53%、0.32%。
不難看出，在芒果TV收入中佔前三的是廣告收入(39.35%)、內容運營收入(29.16%)和運營商服務收入(18.06%)。
對愛奇藝來說，會員收入、廣告收入則是主要收入來源，內容分發收入佔比則很少。愛奇藝Q1財報顯示，其會員服務收入為21億元、在線廣告收入為21億元、內容分發收入為2.67億元。
值得一提的是，如果僅僅依靠廣告和會員收入，芒果TV並不能實現盈利，其互聯網視頻(廣告收入、會員收入、直播收入)毛利率仍為負值。與之相對的是，內容運營收入(影視劇和綜藝的投資分成及版權銷售)為其貢獻了7成的毛利。
依託湖南衛視強勁的內容資源，芒果TV在內容上的成本要遠遠小於“優愛騰”，還能帶來不少衍生收入，走通了一條“小而美”的生存模式。
依賴芒果臺，獨立性受質疑
2017年9月，芒果TV與湖南衛視簽署協議，湖南衛視將其於2018年至2020年期間播出的獨家電視節目的網絡版權分別以4.51億元、4.96億元、5.46億元的對價出售給芒果TV。相比之下，愛奇藝招股書透露，2017年內容成本就高達126.17億元，相比2016年的75.41億元，增長67.3%。
分析人士認為，背靠湖南衛視，芒果TV能夠形成穩定的盈利能力。不過，芒果TV的獨立性卻同樣受到質疑。這意味著，如果湖南衛視不能持續輸出優質內容，芒果TV將面臨較大風險。
在2012年，湖南衛視的霸主地位無人能撼動，但是近幾年來，隨著浙江衛視、東方衛視、江蘇衛視的崛起，“電視湘軍走下坡路”的論調也一直存在。
根據《財經》報道，湖南衛視接連錯過《中國好聲音》、《演員的誕生》等現象級綜藝節目，舊節目陷入“綜N代困境”，新節目影響力也有限。在它和競爭對手陷入同質化節目開發的焦灼戰時，同時還受到《偶像練習生》、《中國有嘻哈》等網生內容的衝擊。
愛奇藝偶像練習生
此外，廣電集團內部也並非“鐵板”一塊，湖南衛視和芒果TV之間也存在資源的爭奪。一位曾在湖南衛視工作過的知情人士告訴尋找中國創客，他們和芒果TV的聯繫並不緊密，“當時，湖南衛視和芒果TV還在撕，具體原因倒是不記得了，”
可以佐證的是，湖南衛視《爸爸去哪兒》、《聲臨其境》等多檔綜藝節目不再獨屬於芒果TV。
“優愛騰”還將虧損下去
芒果TV的盈利並不能成為視頻行業的常態，原因在於芒果TV在內容資源、規模上與其他視頻網站存在較大差異。根據易觀千帆數據顯示，2017年7月，愛奇藝的MAU為4.8億，芒果TV僅為7658萬，不到愛奇藝的六分之一。
更大的規模意味著要有更豐富、多元的內容滿足用戶需求，也意味著更大的內容投入。據瞭解，“優愛騰”已做好持續虧損的準備，有傳聞稱，愛奇藝在2018年預計虧損30億元，騰訊、優酷則是80億元。
上述視頻網站從業人員表示，視頻網站用戶的粘性非常低，很多都是月度用戶，一旦沒有優質、獨家的內容很容易流失。所以，充分競爭的市場註定了版權內容大戰還將持續。
騰訊總裁劉熾平在去年騰訊第二季度財報電話會議上承認，在線視頻業務的淨虧損正在擴大，恐怕還要很長一段時間才能收支平衡。俞永福也曾宣佈，阿里大文娛未來三年投入將超過500億元，“網絡視頻領域十億美金級別投入是不夠的，至少要做到百億美金的投入。”
愛奇藝CEO龔宇在2018年Q1分析師電話會議上稱，這個市場未來不是一家獨大，或是所謂的寡頭壟斷，而是三家公司共存的情況會長期持續地存在。在採購過程中，大家會形成競價，內容成本也比較高。
競爭程度將成盈利關鍵
在美國市場上一家獨大的流媒體服務提供商Netflix已經擺脫了虧損的陰影，其2018年Q1財報顯示，營收為37.01億美元，比去年同期的26.37億美元增長40.4%;淨利潤為2.90億美元，比去年同期的1.78億美元增長63%。NetflixQ1營收、每股收益以及流媒體視頻服務全球新增用戶人數均超出華爾街分析師預期。
一般來說，視頻網站解決虧損的方式有兩個，一是通過自制內容降低內容採購成本，提高內容的貨幣化能力，二是擴充盈利模式。一位愛奇藝工作人員告訴尋找中國創客，龔宇在去年年會上表示要提高花錢效率，把更多錢用在自制內容的投入上，“他還說，《九州海上牧雲記》這個劇價格就太高，這個錢花的一點都不值得。”
該員工同時透露，愛奇藝也將遊戲作為未來潛在的盈利方向之一。目前，愛奇藝已上線多款自制遊戲，一款普通的遊戲日收入可達上萬元。未來，遊戲還會與綜藝產生更多聯動。
愛奇藝納斯達克上市，李彥宏、龔宇敲鐘 圖 視覺中國
在愛奇藝納斯達克敲鐘前，愛奇藝CEO龔宇曾對記者表示，目前，愛奇藝有品牌廣告和會員收入兩個驅動力，並且這兩個驅動力還有很大的發展空間，在未來五年內都將繼續驅動愛奇藝高速增長。此外，信息流廣告、直播、遊戲都有機會成為新的增長驅動力。
市場的競爭程度將會成為“優愛騰”能否盈利的重要因素。龔宇曾表示，愛奇藝能否儘快實現盈利很大程度上取決於競爭對手。不過，龔宇認為，隨著各視頻網站自制內容的增加和差異化運營，競爭激烈程度將會逐漸緩解。
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