【天風聯合研究】為何此時
看好全面國產化替代？【天風策略劉晨明】自G20會晤之後，中美貿易戰進入緩和的窗口期，很多投資者疑惑，我們為什麼會在這一時點看好“全面國產化替代”？很多人認為，在中美談判緩和，中方讓步的過程中，自主可控和國產化等關鍵詞應當被淡化。
但事實上，從更長期的視角來看，中美雙方的核心訴求都不在貿易本身，G20格局下，中美雙方在科技領域的角力和競賽才是趨勢性的宏觀背景。
時間回到2018年的5月31日和9月25日，美、日、歐三方的主要代表，分別在巴黎和紐約兩次會面，簽署了兩份“美日歐聯合聲明”。兩份聲明的共同點在於，內容的核心不是貿易本身，也不是美日歐之間存在的分歧，這些問題都直指中國，關鍵有三點：一是工業補貼、二是強制性技術轉移、三是市場導向問題。
通過梳理，我們發現，過去幾年，中央政府廣泛採用了產業補貼政策，針對七大戰略新興產業領域的補貼政策工業17項，其中主要集中在新能源汽車（4）、新能源（3）、高端裝備（4）等領域。
倘若中美雙方未來在貿易談判中進一步達成協議，那麼這三大關鍵領域，尤其是工業補貼和強制性技術轉移，大概率是中國進行較多讓步的領域。
這樣一來，意味著對中國的戰略新興產業而言，會發生兩個質的變化：
一是這些產業的發展將由依靠補貼等的政策，轉向更多依靠市場化的直接融資；具體可以參考我們的最新報告《2019年哪些政策最值得期待？——兼論金融供給側改革的內涵》。
二是技術的獲取不再像此前那麼容易，中國科技企業將面臨全球供應鏈的不穩定性，未來更多依靠國內自主研發和生產已經迫在眉睫，全面國產化替代的進程已經開始。
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本文源自分析師徐彪
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