今年的債市或將呈現窄幅震盪、小幅上漲的行情，步入慢牛階段，但是持續的時間預計相對較長，從而助力我國經濟企穩。我們認為上述行情將集中於中高等級債券，低等級債券的行情還有待觀望。
2019年中國經濟增長依然處於下行週期，但下行空間可能不像一些市場預測那樣悲觀。
什麼行業會支撐經濟數據？基建產業會成為我國經濟的一個有力支撐點，中央和地方政府正在努力通過基建穩住經濟下滑態勢，從數據上和效果上我們目前也看到了明顯的回升態勢，最近一兩個月基建數據開始回升。
此外，減稅降費等更加積極的財政政策也會進入落地階段，讓實體經濟獲得實惠；而大宗商品以及能源價格的回落也會利好中下游的經濟主體。但基建數據的上升不足以全面支撐經濟回速，從大勢來看今年宏觀經濟的壓力依然偏大，消費下行、房地產受限、中美貿易摩擦前景不確定等因素，會讓債市依然走出較好的行情。
貨幣政策仍有寬鬆空間，特別是央行可能還會有降準或者調降公開市場利率的操作，這一點從全年看對利率債相對有利。
目前社會資金的風險偏好較低，避險情緒濃重。債券投資也處於較有利的態勢，預計資金依然會偏向集中於中高等級債券市場。
對民企來說，今年恢復信心更為重要。在目前的信用環境下，低評級民企依然處於融資難度大、融資成本高的階段。儘管目前中央採取各種寬信用政策為民企融資開道，且取得了一定改善效果，但是力度依然不足。對應債市，當中低等級的企業融資環境得到了顯著的改善，可能才是投資中低等級債券的有利時點。
可轉債估值正處於歷史低位，風險收益比相對較凸顯，今年市場繼續大幅擴容，投資標的更加多樣化，將迎來較好的佈局良機。
總體來看，今年債市中利率債將步入後半場，行情的步伐可能會放慢，但是方向依然向前；可轉債或迎來佈局時機；低評級信用債受經濟趨勢下行影響，仍需耐心等待轉機。
（唐俊傑為申萬菱信基金固收部總監）
本文源自中國基金報
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