受益於社融數據超預期以及中美貿易戰預期改善，近日市場風險偏好明顯提升，軍工板塊漲幅明顯，中信國防軍工指數2月以來累計漲幅已超13%。從業績看，軍工行業改善明顯，另外行業今年催化劑漸多，機構分析認為軍工板塊在當前流動性改善、風險偏好回升的情況下，高彈性特徵有望再次凸顯。
業績改善 分化仍存
據國盛證券統計，目前約80%軍工企業已陸續發佈2018年度業績預告。其預計2018年軍工行業實現歸母淨利潤中樞約137.8億元，同比增長19.1%，高於2017年同期的10%。從增速分佈區間來看，2018年約33%軍工個股增速0-30%、約11%個股增速30%-50%，實現穩健增長;增速高於50%的個股佔比約20%，而增速下滑超過50%的個股佔比約17%，兩者比例相當，表明兩極分化較為顯著。
從子板塊來看，國防信息化涵蓋上市公司數量最多，共有40家、佔比約43%，其次是航空20家、佔比約22%。2018年國防信息化子板塊業績貢獻也最大，實現總利潤約56.9億元、佔軍工行業整體比例達41%。2018年航天子板塊預計實現淨利潤中樞10.9億元，業績增速遙遙領先於其他子板塊。
從具體公司來看，因複合材料業務收入穩定增長、機床業務同比減虧等因素，中航高科預計2018年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為30888.05萬元，同比增加270%。此外，中兵紅箭、博雲新材、中船科技、*ST船舶、耐威科技、航天通信、海特高新、亞光科技等公司預告去年淨利潤最大變動幅度均超過100%。而中船防務、天海防務、航發科技、天和防務、亞星錨鏈等公司2018年均預告首虧。
根據已發佈業績預告的上市公司的情況來看，業績出現下滑的企業有共同的特點，就是這些公司的軍品業務佔比較小，或者這些公司的大股東是軍工集團或主要從事軍事裝備研製的研究院所，但這些上市公司體內以民品業務為主。而上市公司本身以經營軍品業務為主的企業，大部分保持了向上趨勢。
催化劑漸多 高彈性凸顯
回顧2018年前三季報業績可以發現，軍工板塊的前瞻性指標預付款同比增29.5%;此外，全軍裝備採購信息網出現大量訂單釋放，截至去年12月初，共釋放1440項配套訂單，且這些訂單均在四季度開始大量釋放，2017年同比僅釋放136項訂單。因此，天風證券認為，軍工行業正處在拐點向上的關鍵位置，預計全板塊業績亦有望和預付款保持一致，也將出現較高規模的業績增幅，行業有望自2019年進入拐點上升期。
銀河證券預計2019年軍工行業收入增速有望達到15%-18%，“十三五”末期預算執行力度加大，訂單增長驅動基本面持續向好可期。而財務費用同比繼續下行空間有限，預計2019年行業業績增速將與收入增速基本一致。由於2018年一季度基數較低，所以2019年一季度收入和業績增速有望超預期。
“一方面軍工行業基本面持續改善確定性較高，在當前整體經濟下滑背景下比較優勢料將愈發明顯，且不受貿易戰等外部事件的影響，從去年下半年以來已經體現出抗跌屬性;另一方面軍工板塊的主題屬性鮮明，在當前流動性改善、風險偏好回升的情況下，軍工高貝塔屬性料將充分受益。”華創證券認為，軍工有望帶來較大的彈性，成為攻守兼備的品種。
兩會臨近，軍費增速和建國70週年大慶相關計劃有望逐步揭曉，行業催化劑漸多，疊加板塊長期低迷，補漲需求較高。此外，2000年以後的兩次牛市行情均驗證了軍工板塊的高彈性特徵。銀河證券認為，在大盤企穩情況下，疊加建國70週年紀念活動的事件催化，預計軍工板塊將獲得明顯超額收益，高彈性特徵有望再次凸顯。
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