昨日閉幕的年度中央經濟工作會距離十九大僅兩月餘，加之月初的政治局會議明確了穩中有進的工作總基調不變，市場普遍認為不會有大的超預期。但會後的官方公告不乏新意：對於推動高質量發展特別強調了改革和激發市場活力；供給側改革重點在於去產能，“破”的同時強調“立”——推動產業升級並繼續致力於為企業降成本；重點防控金融風險但未過多強調“去槓桿”。此外對於負面清單以及推動全面開放新格局的重申，與之前特朗普來訪之後關於金融業開放的政策信號都有助於穩定預期並提振市場信心。
十九大確定的防範化解重大風險、精準脫貧、汙染防治仍然是未來三年實現第一個百年目標、全面建成小康社會的重中之重。具體宏觀政策層面，2018年穩健中性的貨幣政策和積極的財政政策基調不變。儘管中央經濟工作會確定的經濟增長目標通常要到明年兩會期間政府工作報告公佈，我們認為GDP增長目標仍可能保持在6.5%左右，同時繼續淡化數量目標的重要性。積極的財政政策在調整支出結構，保證對重點項目的支持力度基礎上，一方面加強地方政府債務管理以控風險，另一方面開正門增加地方債和專項債配額，財政預算赤字可能達到名義GDP的3.5%。
2018年也是改革開放四十週年，期待供給側結構性改革推進取得明確進展。防風險也服務於供給側改革。佔70%企業部門債務和總債務超過50%的國有企業仍然是改革的重點領域。包括混合所有制改革，重組和關閉殭屍國有企業等將有所加速。遏制系統性風險的重點在於金融領域。房地產也是關鍵關注點。“防範系統性金融風險”仍然是金融監管部門的最主要政策目標。宏觀審慎監管框架繼續完善，不同金融監管部門之間協調增強，並繼續致力於促進金融更好服務實體經濟。
去產能繼續推進。此外，降成本的角度，積極財政政策在為企業減稅費降成本的同時也承擔促進民間投資、激勵創新加速的重任。具體可能體現在繼續簡併增值稅稅率，以及通過稅費抵扣及補貼鼓勵企業加大研發投入等方式刺激民間投資。提高生產率的同時助力產業升級。此外，吸引更多民營資本進入基礎設施投資領域，並繼續加大對抗汙染，環境保護的關注。監管部門環保執法力度不減。並繼續出臺激勵“綠色”環保等相關領域投資的政策措施。基於此，2018年基礎設施投資儘管難以保持之前三年20%左右的高位，仍有望同比增長15%左右。房地產投資可能在目前基礎上小幅回落。收入增長及消費升級繼續對整體經濟構成主要支撐力量。預計2018年GDP同比增長6.7％（市場一致預期6.4％）。
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屈宏斌觀點
屈宏斌現任匯豐銀行大中華區首席經濟學家，董事總經理。具備二十年國際金融市場從業經驗。本平臺著力從市場及投資者角度分析研究國際國內宏觀經濟及金融市場趨勢。
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