2018年5月11日,中央深改委第二次會議指出,加強國有企業資產負債約束,是落實黨的十九大精神,推動國有企業降槓桿、防範化解國有企業債務風險的重要舉措。會議審議通過了《關於加強國有企業資產負債約束的指導意見》。
國資委制定了中央企業降槓桿、減負債、控風險的指導意見,明確到2020年前中央企業的平均資產負債率要再下降2個百分點。
那麼國企的資產負債率到底有一個什麼樣的標準呢?
國資委對於不同行業類型國企實行分類管理,並動態調整,對資產負債率的要求大致如下:
- 國有工業企業資產負債率預警線為65%,重點監管線為70%;
- 國有非工業企業資產負債率預警線為70%,重點監管線為75%;
- 國有科研技術企業資產負債率預警線為60%,重點監管線為65%。
- 國有企業集團合併報表資產負債率預警線為65%,重點監管線為70%。
民航業屬於國有非工業企業,也就是說資產負債率重點監管線為75%,預警線為70%,那麼我國航空公司的資產負債率有多高呢?
一、航空公司的負債率到底有多高
目前在我國境內上市的航空公司共有8家,其中三家央企國航、東航、南航,4家民企海航、春秋、吉祥、華夏,1家央企和地方合資的企業即山航。
對8家航空公司資產負債率進行統計,低於預警線70%的共有6家航空公司,在70%-75%之間的共有1家航空公司,超過75%的有2家航空公司。
資產負債率最低的是吉祥航空,最高的是華夏航空。
不過去槓桿主要是針對國企特別是央企,三家央企中,國航資產負債率59.7%最低,東航75.2%最高,已超過75%的重點監管線;南航71.5%其次,也超過了70%的預警線。
因此,對於三大航來說,東航去槓桿任務最為緊迫,南航也需去槓桿。
二、三大航一直在去槓桿的路上
自2009年以來,三大航保持連續盈利的態勢的態勢,股東權益也持續增加,首次影響,資產負債率也一直在下降。
三、東航賣飛機+找朋友
翻開東航的公告,不難發現,今年上半年東航動作頻頻,債券(包括日元、韓元債券)、票據、中短期融資劵多種融資工具齊進,不過這些只是債權融資,融資越多資產負債率只會上升。
為了降低資產負債率東航主要做了兩件事:
一是變賣飛機資產回籠資金,降低負債率
- 5月份將尚未引進的5架A330-300飛機的購買權轉讓給東航租賃並經營性租賃;
- 8月份與廈門飛機租賃公司完成28架在役飛機進行售後回租項目,該筆交易是中國民航迄今規模最大的一單在役飛機售後回租項目。
實際上通過一系列操作加上上半年的盈利,東航的資產負債率已降到75%的重點監管線以下,為74.9%。
不過這樣的資產負債率仍然比較令人擔憂,於是東航大手筆找朋友。
二是找朋友畫圈子,引進均瑤系
相對於達美、攜程的投資額,此次與均瑤系的合作可謂大手筆。
此次東航向均瑤、吉祥系發行A股16.2億股,募集資金118億元,發行H股5.2億股,募集資金35.5億港元,合計募集資金為150億元。
2018年6月底,東航總資產為2365億元,股東權益為593億元,資產負債率為74.9%。
我們可以簡單算一個帳,如果募集成功,股東權益立即上升為743億元,總資產為2515億元,資產負債率立即迅速下降為70.5%。這還是在負債保持不變的情況下,假如用其中的部分資金還貸款,資產負債率將至70%以下是分分鐘的事情。
所以一嘉告訴你,任何時候降低資產負債率的最好方法就是增資擴股。
所以這也就很容易理解為何去槓桿的過程中,國家要搞債轉股,這是最簡單粗暴的去槓桿的好方法啊。銀行壞賬沒有了,企業負債沒有了,也不用交利還本了,解放了所有人。
四、南航:還是集團媽媽給力
南航也不能閒著,畢竟如果東航成功增資擴股,資產負債率最高的就是南航了。
更讓南航感到緊迫的是,作為中國第一大航司的南航這幾年發展速度依然強勁,發展快當然要貸款啊,所以南航上半年的資產負債率又上升了,到2018年6月底上升至71.8%,比2017年底提升了0.3個百分點。
不過南航離70%的預警線比較近,降到70%以下也是相對容易的事。
增資擴股,這麼簡單的方法誰都能想到啊!
但是一下子又找不到那麼多朋友,廣州畢竟不是上海,金融大佬並不是到處都是的。於是南航就求助於集團媽媽。
集團媽媽對子女的支持義不容辭,做事效率也高多了,畢竟錢也是從左口袋進右口袋。
2018年9月11日,南航股份向南航集團全資子公司南龍控股發行H股6億股,募集資金36億港幣。
此外南航還要發行18億股A股,募集資金95億元,其中南航集團至少認購31%。
當然春秋也來湊熱鬧,以8.46億元象徵性入股南航,好得也有一個小朋友啦。
在完成A股、H股的發行後,南航的資產負債率肯定將至70%以下,到一個相對合理的水平,南航繼續擴大規模將不存在資金方面的壓力。
海航是多麼的羨慕啊!
對於東航和南航去槓桿做法,你怎麼看?
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