2019年7月31日，王朝酒業若不能達成復牌條件並恢復買賣，退市將是大概率事件。
文 ✎ 李白白
與茅臺比肩是每個葡萄酒龍頭企業的最大夢想，但是停牌第七年，多次換帥，王朝徹底的趴在了地上。酒的王朝，酒還在，王朝卻不見了。值得注意的是，王朝最近7年兩任主帥都是“速效救心丸”。脈號了，藥開了，不知療效咋樣？
人頭馬的血統
王朝在天津的酒廠非常壯觀，大門口寫著大大的“酒的王朝”。曾經的這裡，真的是酒的王朝。不過，有一事挺尷尬。
2017年，有人跑到法國波爾多的家樂福超市裡，不小心發現90年代生產的王朝葡萄酒還擺在貨架上。
90年代中期開始，王朝暢銷全國，背靠著人頭馬這棵大樹，還走出了國門實現對歐洲的出口。國內消費者買到20多年前的酒多半會認為中大獎了，但是在波爾多超市裡能陳列20年之久，只能說明一件事，歐洲消費者用實際行動否定了王朝在國際市場上所做的努力。
王侯將相，其實都有種。
1980年，改革春風吹滿地，人頭馬帶著誠意和錢撲面而來。那時候的王朝叫天津葡萄園酒廠，這個土味十足的名字搖身一變改名叫王朝，青蛙就變了王子。人頭馬就是這個巫師，帶來了國外資本的風，在中國大陸吹了近四十年。
30多年前，在天津葡萄園酒廠，廠長徐文恆舉起一杯人頭馬向法國人頭馬集團總裁老迪伯爾致敬——中方與人頭馬合作正式開始。這是中國第二家、天津第一家中外合資企業，中法合營王朝葡萄釀酒有限公司成立之初的投資超過額137萬元人民幣，年產10萬瓶葡萄酒。
王朝開始的表現，很好地回應了人頭馬的那句廣告詞“人頭馬一開，好運自然來”。
在此後的三十多年間，王朝葡萄酒憑藉著“外來資本”的優勢承包了全國百姓的葡萄酒，畢竟“外來的和尚會念經”。葡萄酒是舶來品，作為外來的和尚，喝王朝也比喝張裕、長城要洋氣很多。
王朝釀造了中國第一瓶全汁半乾白葡萄酒，這款酒連續五年獲得了布魯塞爾國際評酒會的金獎。這個榮譽的分量在中國葡萄酒釀造史上是濃墨重彩的一筆，類似於奧斯卡評出了100個最佳男主角候選人，但王朝連續五屆當了影帝。後來布魯塞爾國際葡萄酒大賽又授予王朝國際最高質量獎，這份榮譽在全球都是少有的。
牆外不開花沒關係，王朝酒業在90年代中後期被指定為“國宴用酒”，在同類產品的市場佔有率也超過50%，把同為葡萄酒三駕馬車的張裕和長城放在一起吊打。到2000年，王朝葡萄酒被評為“中國馳名商標”，品牌價值達到25億元。
有人頭馬的背書，又得了那麼多大獎，中國文化和西方資本的融合為王朝帶來一段高速發展期，到2010年，王朝酒業的銷售達到巔峰的16.15億元。
下了幾招爛棋
危機不是一兩天就形成的。
2004年，王朝葡萄酒實現營業額8.35億元，年實現利稅逾3.4億元，淨利潤1.75億元，年產量3萬噸，約合3000萬瓶。這一年，王朝開始了產品上的大一次大變革，看看周遭對手，張裕在2002年註冊瞭解百納，長城祭出了年份酒。
面對新一輪產品迭代，王朝推出了更加高端的橡木桶陳釀。在市場上表現良好，但對大眾市場佔有率不足，這件事並沒有引起高層的注意，也導致王朝在2012年面對行業危機時顯得格外無力。
王朝葡萄酒
王朝並沒有意識到2004年這一時刻的重要性。張裕卻做了一件大事，就是改制。意大利意邇瓦公司、世界銀行旗下的國際金融公司、煙臺市國資委以及由企業核心員工組建的裕華公司四方股東共同參股張裕，從此張裕輕裝上陣。為行業格局之變埋下了伏筆。
2005年，王朝酒業開始擁抱資本市場，於當年1月赴港上市。
此時距離王朝成立已經20多年了，葡萄酒的信息、西方文化的不斷湧入中國，葡萄酒開始慢慢向大眾消費層面滲透。很多人初識葡萄酒，只覺得又酸又澀，除了口感不好，還很上頭。對此，王朝酒業不慌不忙，發明了葡萄酒兌雪碧的喝法。這種喝法如今受盡鄙夷，但在當年為葡萄酒的銷售提供了一種全新的可能性。
與此同時，葡萄酒行業格局在悄然發生轉變，一直高高在上的葡萄酒開始走入尋常百姓家，張裕及長城積極開拓大眾葡萄酒市場並大獲成功，這正是張裕全面超越王朝的第二個伏筆。
王朝在佈局中低端產品上慢了一步，慢下這一步的後果卻是在2012年才暴露出來。
此外，王朝在葡萄酒文化中國化的路上也是玩出了花樣，又足夠適應中國獨特的酒桌文化。王朝的酒杯偏上的地方印著“酒的王朝”，把酒到在水平的地方就叫做到王朝，舉杯幹掉就是來到王朝酒廠的深刻含義，可以說背離了傳統的葡萄酒飲用裡的葡萄酒倒在高腳杯最寬的位置上。
王朝酒業酒窖
2009年則是王朝沒落的又一個時間拐點。這時的張裕解百納已經暢銷中國，王朝的主流大單品遲遲未見端倪。產品、營銷，王朝在這一輪黃金髮展期錯失了兩城。歸根結底還是體制問題。直到2018年，王朝才認識到這一問題，把18年成為機制改革年。不過，是神話還是笑話都需要時間檢驗。
回到拐點，2011年，王朝淨利潤跌去97.3%。同年白酒巨頭之一的洋河股份曾有意向收購王朝，洽談多次無果。
王朝的急轉直下可以說是命運悲劇，希臘古典悲劇的那一種。因為這一年王朝啟動了一個新項目“法國王朝AOP”，劍指高端，儘管此時的葡萄酒市場基礎培育還未完成，這步棋看起來十分兇險。在進口酒發展如此高速的2011年也說不上是錯。
但是，王朝沒有看清形勢，2012年，限制三公消費，連茅臺都差點沒挺住。
接下來就葡萄酒行業最著名的兩個檻了，一個是2011年的進口葡萄酒入侵，衝擊了王朝的國產葡萄酒，另一個是2012年的中國酒行業調整期，把王朝的法國AOP計劃悶死在了襁褓裡。彼時的五糧液也打出了民酒的牌。
高端市場遭災、低端市場乏力，雙重衝擊下，王朝徹底走上了下坡路。
5封匿名信
屋漏偏逢連陰雨。
從2012年末開始，王朝酒業當時的核數師普華永道陸續接到三封針對王朝酒業若干交易指控的匿名信；2013年3月，該公司停牌並委託安永會計事務所進行內部調查，之後安永和普華永道又相繼接到兩封與之前指控內容相近的匿名信。
在關於王朝酒業的5封舉報信中，王朝酒業被指控聯合幾名客戶虛構銷售收入，並在江蘇太倉和福建漳州的倉庫中囤積了價值約5億元已經不適宜銷售的貨物。這宗近5億元的虛假銷售導致了王朝近7年的停牌。
普華永道受聘審計王朝酒業綜合財務報表時指出：“由於有關銷售交易的大量會計記錄及支持性文件遺失、存貨差異及銷售開支的確認及分類，2014年審計面臨範圍限制。由於上述審計範圍受限，本事務所無法鑑定是否需要對王朝酒業截至2014年12月31日止年度銷售、銷售成本、銷售及其他開支以及相關稅務影響連同於該日的有關應收款項及應付款項作出調整。”
王朝酒業內部
這些年來，王朝酒業斷斷續續披露了這一時期的業績，不得不說停牌或許是這幾年難看的財報最好的遮羞布。
公司不久前也陸續公佈了2013~2016的業績初報，根據其公佈的數據顯示，王朝酒業自2012年虧損1.88億港元開始，到了2013年虧損額已經高達3.58億港元，連續多年虧損已是不爭的事實。2017年業績還未披露，但2018年3月，王朝酒業披露的盈利警告，2017年王朝還在持續虧損中。
2018年4月，有媒體曝出王朝第一季度營收在7000萬人民幣左右，預計比2016年同期下滑30%多。
多年虧損之下，王朝酒業復牌希望渺茫。港交所上市規則的除牌框架修訂於2018年8月1日起生效。根據相關修訂條例，到2019年7月31日王朝酒業若不能達成復牌條件並恢復買賣，港交所將展開取消王朝酒業上市地位的程序。
所以，王朝復牌難，退市也是大概率事件。
王朝在這輪行業洗牌中，先是失了體制改革的先機，拒絕改革，後是未能預見調整期到來，選擇了錯誤的方向。
彼時的合作伙伴人頭馬更是用腳投票，連續兩個財年減持，人頭馬君度首次對王朝酒業的資產減值是在2012年3月，從5880萬歐元至4290萬歐元，減值1590萬歐元。第二次則是有名的1090萬歐元資產減值，其評估王朝酒業的資產值為3200萬歐元。
賣藥的來賣酒
郝非非2012年底出任王朝酒業總經理兼執行董事，王朝正值多事之秋。
郝非非曾任天津市醫藥集團副總經理和天津中新藥業董事長，擁有30多年的高層管理經驗。這期間，郝非非鮮有作為，在接管王朝酒業之前，其工作大多和醫藥相關，其從行外調入王朝酒業，也被外界認為是近兩年王朝酒業在市場上少有動作的原因。
2017年11月2日，王朝酒業高層再度出現變動，其大股東天津食品集團財務副總會計師孫軍將接替郝非非任董事長。
孫軍此前同樣供職過中新藥業，對於營銷圈大名鼎鼎的速效救心丸頗有經驗。
去年2月27日，王朝開啟內部競聘機制，並以此重回行業視線。經過一輪競聘上崗，王朝的營銷團隊由316人變為194人，30%的調整幅度，這在王朝從未有過。正式啟動機制改革，對於市場部、產品部和銷售部門重新洗牌規劃，意在打造從市場反饋到產品設計和營銷落地的閉合環。此外，孫軍履職後先動產品線，上百款產品消失了。
去年3月8日舉行的銷售系統全員大會上，王朝酒業董事長孫軍與王朝酒業銷售公司總經理楊海燕現場簽訂“2018年王朝酒業營銷任務責任書”。不知道此舉會不會上王朝動起來。
王朝在最近的一年內負面消息頻傳。
2018年7月，王朝酒業將天津市北辰區大酒堡等資產轉讓給天津頤養大健康小鎮建設開發有限公司。出售資產包括天津市北辰區使用面積約為16.9萬平方米的土地，以及建築面積超過2.4萬平方米的地上建築物。這些地上建築物包括酒堡、紅酒冷穩勾兌中心及技術中心附屬用房等核心資產。這一舉動被普遍解讀為王朝酒業變賣家底兒籌措資金以自救。
同年11月，國家市場監管總局通報了標稱中法合營王朝葡萄釀酒有限公司生產、天津永輝超市有限公司武清分公司銷售的王朝解百納乾紅葡萄酒（750mL/瓶13% vol，2017/12/28）含有不得檢出的甜蜜素。
國家市場監管總局信息顯示，甜蜜素是一種常用的合成甜味劑，不允許使用在葡萄酒中。葡萄酒中檢出甜蜜素可能是企業為降低生產成本、改善口感添加，也可能是原輔料及生產環節把關不嚴造成。王朝購買原酒已經成為行業內公開的秘密，如今先失市場份額，後失產品質量，獨剩一個低迷了近十年的品牌，王朝將何去何從。
孫軍早在2018年3月接受採訪時候就提到了國際業務部分規劃，一方面在進口酒業務上，為產品提供品牌背書，另一方面希望王朝在國際上的品牌力形成滲透。時隔近一年，尚未見到相應成果。
經歷了2018的機制改革年，王朝在天津的超市裡漸漸有了聲息，若說王朝覺醒，還為時尚早。
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