利亞德(SZ:300296)董事長李軍，應該算是二級市場網紅了。早年發文稱讚過賈躍亭的企業家精神，17年年報裡讓大家不要錯過下一個海康，今年怒懟公募基金在最艱難的時候拋棄我們，後來又兩度倡議員工增持公司股票並承諾兜底。前兩年的員工持股計劃本來大賺，硬扛到最後虧了不少賣出，還給員工補到5%收益。
真性情，真仗義！
今天的主角叫瑞康醫藥(SZ:002589)，說他的老闆比李軍董事長還壕，是因為，昨天公司做了一個決定。
一是要以不超過13塊/股回購2-4億公司股票，主要用於激勵，36個月沒用的註銷。今年漲了之後收盤價8.08元/股。
二是推出2018年第一期員工持股計劃。這麼多回購方案，激勵計劃能同步出來的好像還沒見過。本期員工持股計劃上限7000萬元，上至董監高，下至子公司、孫公司員工都可以參加。關鍵是還有一條：
為提高員工參與本次員工持股計劃的積極性,公司控股股東張仁華承諾：為本次參與員工持股計劃的員工提供保本及預期收益保障。如持有人在本次員工持股計劃屆滿或終止時仍在瑞康醫藥在職工作的，如全部資產完成清算時持有人獲取的財產及收益不足以覆蓋持有人的認購本金及按30%的收益率計算的收益，則張仁華向持有人履行差額補足義務。張仁華應於本次員工持股計劃清算並分配完畢之日起30個工作日內，以現金方式向持有人補足差額部分。
張老闆相當於給員工發了個大紅包啊，保證30%收益，上不封頂，壕不壕？
想不想了解一下瑞康醫藥？
上一波牛市是中小創的牛市。2011年上市的瑞康醫藥是一家從煙臺做起的藥品配送公司，公司成立幾年間就迅速成為山東流通領域龍頭，後又將業務拓展全國，2014年省外收入已佔到公司總體收入的1/3，上市後的幾年都實現了30%左右的高速成長。這還不算完，藥品的增速剛現放緩之勢，公司就開始進軍醫療器械流通領域，2年間營收佔比就達到7%，市場為韓旭、張仁華夫婦的格局和執行力折服，2015年5月份股價就突破100元，當年漲幅超過200%，市值突破300億。
然而10月份復牌之時等待的卻是4個跌停，以及三年多的漫漫熊途，在增發又募集了30億後，當前瑞康的市值仍不足140億，三年多的時間，股價相對高點仍打了4折。
與股價表現並不一致的是，公司的發展一路向上，2015年公司的營收97.5億，歸母淨利潤2.36億，2018年第三季度單季度，公司營收90.5億，歸母淨利潤2.53億，預計全年營收超過300億，歸母淨利潤11-12.7億，扣除2017年上半年調整應收款項賬齡分析法帶來的一次性影響因素，2018年歸母淨利潤增長23.6%-42.7%。由於估值不斷下移，公司近兩年全部是債務融資，2018年三季度光利息支出就高達2.9億，超過2015年全年的淨利潤，可以說今年的這個業績來之不易。
牛市的時候醫藥流通也能炒到當年130倍的市盈率，而全年利潤11.1-12.7億，現在市值122億，估值僅10倍左右，除了股價跌了60%，公司利潤增長400%應是主要貢獻。市場的估值下跌到如此之低，主要是由於去槓桿，對於大額應收賬款，現金流不好的公司，市場往往擔心其風險承受能力較弱，而事實上也是如此，隨著股價下跌，很多類似的公司都陸續出現了業績不及預期的現象。
瑞康醫藥算是個例。
一、公司的應收賬款主要來自醫院，而醫院作為產業鏈中強勢一方，對每家流通商都有著相同的賬期政策，同行的九州通、國藥等也不例外，所以瑞康的壞賬風險並沒有更大。應收賬款這幾年的快速增長也是匹配公司業務的成倍擴張，以及醫療器械行業較以往藥品行業本身標準化較低，毛利較高，賬期較長的特點。
二、醫藥行業增長更穩定，受到政府去槓桿的影響遠小於園林、安防、環保、景觀照明等行業，加上兩票制的行業利好，醫療器械的流通整合仍處於早期，公司的2016年一季度以來的11個季度單季度營收增長均在40%以上。2014年一季度以來的19個季度營收逐季走高，環比全部正增長。
三、公司確實受到間接的影響，比如二級市場股價低迷沒法股權融資，民營企業的融資利率持續上升對財務費用的顯著影響，不過公司通過引入戰投、大股東擔保借款、應收賬款資產支持證券等方式保障了公司快速擴張所需資金，並且在2018年三季度實現單季度近15億的經營活動現金淨流量，驗證了公司業務模式的可行性，也標誌著公司全國佈局的成果。
隨著去槓桿的基本完成，優秀民企最困難的時候已經過去，公司6名高管8月份以來累計增持近3500萬，回購和員工持股計劃也開始了。相信市場會給優秀的公司以厚報。
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