外汇网11月29日讯——北京时间周四(11月29日)凌晨，美联储主席鲍威尔发表了备受关注的讲话。在鲍威尔表示利率“略低于”中性水平后，交易员们重新校准加息预期。美元遭到大肆抛售，金价显著上扬，美国主要股指创下3月以来最大涨幅。美联储真的要暂停加息了吗？周五凌晨3点，美联储将公布11月7-8日货币政策会议纪要。
鲍威尔鸽派言论引发美元抛售
周四凌晨，鲍威尔表示，没有预设政策路径，利率略低于中性，这一言论与10月时的讲话大有不同。讲话期间，美元指数短线急跌约60点，现货黄金暴拉13美元，美股三大主要股指迅速攀升。
美联储主席鲍威尔
鲍威尔周三表示，他认为美联储基准利率将接近中性水平，这与他不到两个月前的讲话有重要区别。
“利率从历史标准来看仍然较低，其仍然略低于使经济保持中立水平预估的广泛区间，也就是说，既没有促使经济加速增长，也没有导致其减速，”鲍威尔在纽约经济俱乐部发表受到密切关注的演讲中表示。
鲍威尔在10月初有关利率的言论，扶助华尔街开启了一段艰难时期，此前他表示，美联储距离中立“还有很长的路要走”。主要股指短暂回落至10%的修正区间，市场愈发担心，进一步升息可能会有意减缓过去两年强劲的经济成长。
联邦基金利率目前在2% - 2.25%的目标区间。市场普遍预计美联储将在12月再次加息25个基点，但投资者和美联储在2019年加息的方向上存在巨大分歧。交易员目前只消化了一次加息，而美联储官员在最近的预测中指出将加息三次。
鲍威尔周三在事先准备好的讲话中，直截了当地谈到了他如何看待汇率的核心问题。
在金融危机爆发10年后的演讲中，鲍威尔广泛地谈到了金融状况。
他进一步表示，负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)对于利率应该在何处没有预先确定的想法，而是将针对发展中的经济和金融状况做出政策决定。
“没有预设路径”
他表示：“尽管FOMC参与者的预测是基于我们对前景的最佳评估，但没有预设的政策路径。我们将密切关注即将出炉的经济和金融数据告诉我们什么。与以往一样，我们在货币政策上的决定，将根据就业和通胀前景的变化，以使经济保持在正轨上。”
不仅是市场对美联储的政策感到紧张。
美国总统特朗普最近加大了对美联储和鲍威尔的批评。特朗普已经超越了对加息的批评，甚至反对美联储放松资产负债表的做法，即缩减试图刺激经济时累积的债券投资组合规模。
鲍威尔没有对特朗普总统的讲话发表评论，而是把注意力集中在经济上。他说，美国经济继续表现良好，增长率在3%以上，通货膨胀率控制在美联储2%的目标附近。
“这种前景有很多可取之处。但我们知道，情况往往与最谨慎的预测大相径庭。”
金融稳定风险
在鲍威尔发表上述讲话的同一天，美联储发布了一份有关金融稳定的报告。该报告主要反映了银行体系和消费者资产负债表的健康状况，但也指出了企业债务水平上升可能带来的严重问题。
他指出：“有关个别公司的信息显示，在过去一年中，杠杆率和利息负担高的公司债务负担增加最多。此外，其它衡量承销质量的指标也在恶化，杠杆倍数也在上升。如果经济下滑，其中一些高杠杆借贷者肯定会面临困境，导致投资者承受高于预期的损失——这可能加剧经济低迷。”
不过，他指出，这种风险似乎仅限于非金融企业，而对更大体系的威胁似乎有限。
在股市方面，他表示，目前的估值与长期水平大致相当，“我们没有看到”股市出现危险的过度行为。
相反，他认为风险较高的企业债务和商业地产相对历史而言较高。
他表示：“我个人的评估是，尽管某些领域的风险高于正常水平，另一些领域的风险低于正常水平，但总体金融稳定脆弱性处于中等水平。”
鲍威尔称利率略低于中性之后，ICE美元指数短线下挫75点，跌破97关口，刷新日低至96.71。
美元指数30分钟走势图
彭博美元即期汇率指数一度下跌0.7%，创下11月1日以来最大跌幅。
欧元/美元短线上扬逾100点，刷新日高至1.1387；早些时候曾触及两周低位1.1267。英镑/美元一度上涨0.8%至1.2847。
市场如何解读？
华尔街日报评论称，今日行情反应如此剧烈是因为市场发现了鲍威尔本次发言与10月3日发言的不同之处。他上次提到“目前到达中性利率仍有很长的距离”，这暗示利率并没有接近既不刺激也不抑制经济的水平。但这次鲍威尔说利率“略低于中性水平”就显得非常令人惊讶，或许这将开启美联储潜在鸽派的道路。
蒙特利尔银行(BMO)外汇策略全球主管Greg Anderson表示，鲍威尔的讲话比10月3日的评论更鸽派，当时他说利率可能远低于中性水平，“鲍威尔沽权诞生了”。
Anderson表示，美联储主席鲍威尔说政策制定者将关注即将到来的经济和金融数据，鲍威尔的言下之意是“如果金融市场吓坏了，美联储将放缓加息或停顿”，“当然，他们有点吓坏了”。
BMO策略师Jon Hill在报告中写道，美联储主席鲍威尔周三表示利率“略低于”中性区间，意味着美联储可能比先前预期更早地暂停加息周期。鲍威尔的讲话“有点偏鸽派”；他在10月份说的是“我们现在距离中性水平可能还很远”。
不过， 加拿大多伦多道明银行(TD)周三(11月28日)发布客户报告指出，市场对美联储主席鲍威尔今天的讲话存在过度解读的情况，实际上并没有过于鸽派。
TD分析师表示：“美联储主席指出，没有预设政策路径，利率略低于中性，这令那些认为美联储可能会加息超过4%的忧虑有所缓和。”
TD分析师补充道：“不过需要注意的是，上一次美联储政策声明表示利率可能会超过中性利率。同时鲍威尔的讲话并没有影响12月加息的概率，此外他也没有利用此次机会暗示美国或全球经济出现放缓迹象。”
在此份客户报告中，TD分析师认为明年仅会加息两次，这要低于上一次政策会议的点阵图预期。整体而言，鲍威尔今日的讲话并不像市场解读的那般鸽派，主要言论都是关注金融稳定性以及资产价格的合理性，但确实表达出了对企业债务品质的担忧。
此外，周三晚，美国商务部发布数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率修正值录得3.5%，与前值与预期持平，美国经济有所放缓，但是前进步伐仍然足以使经济增速达到特朗普政府今年3%的目标。
美国第三季度实际GDP年化季率
具体数据为：美国三季度实际GDP年化季环比修正值3.5%，预期3.5%，初值3.5%。美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.6%，预期3.9%，初值4%。美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值1.5%，预期1.6%，初值1.6%。
太平洋投资管理公司(PIMCO)认为，由于贸易紧张局势、美国消费者支出强劲、劳动力市场收紧，以及税改和其他财政刺激所带来的经济增速上扬，将导致美国2019年通胀走高。美国CPI已连续12个月高于2%，核心PCE目前也处于美联储2%的目标水平。鉴于通胀是一个滞后的经济指标，有理由相信接下来几个季度通胀将继续上扬。(若2019年通胀确如PIMCO预测的一样走高，美联储恐怕不可能暂停加息。)
另外一项数据显示，10月新屋销售年化总数为54.4万户，环比下跌8.9%，创2017年12月以来最大单月跌幅。10月市场上未售出的新屋数量升至33.6万户，创2009年1月以来的最高水平。
美联储真的要暂停加息了吗？
因美国经济数据走软，加之美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)最新发表了鸽派言论，投资者猜测，美联储明年可能减少加息次数，甚至暂停加息。
欧洲美元期货定价对鲍威尔的评论已经做出了反应，反映出美联储明年只会加息一次的预期进一步增强。
美联储在11月会议上维持基准利率在2.00%-2.25%不变，并重申预计进一步逐步加息。
美联储官员最新的预测暗示其将在12月加息，随后在2019年再加息三次，每次25个基点。
国际市场新闻社(MNI)上周三(11月21日)援引匿名美联储资深人士的话报道称，美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。
报道称，美联储12月加息几乎已是毫无悬念，但有关暂停紧缩的讨论将从明年3月份会议开始变得活跃起来，到明年6月肯定会更活跃。
知情人士称，美联储再加息一到两次，就将达到必须做出重大决定的时候。
美联储议息
摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，美联储可能很快改变其沟通，确保未来的加息伴之以对进一步加息更谨慎的态度。
以Hans Redeker为首的摩根士丹利货币策略师在上周四(11月22日)的客户报告中称，美国经济仍然高于潜力，表明美联储将继续加息，不过，曾经的鹰派加息可能会变成鸽派加息。
摩根士丹利策略师称，收益率需要升高，以便吸引外国资本进入美国，并已经渗透到美国经济中资金成本敏感的部分，包括住房和汽车市场。摩根士丹利认为美联储明年仅加息两次。
美银美林(BofAML)分析师Ethan Harris说：“现在的讨论内容不是他们是否会在12月加息，而是明年什么时候暂停。这将越来越依赖于数据，并且随着迈入明年，它将在某种程度上是一个非常关键的决定。”
Ashmore Group驻伦敦的研究主管Jan Dehn表示，虽然FOMC的共识尚未从持续加息转移，而且普遍预期下个月再次加息，不过明年暂停加息完全合理。
Janus Capital Management驻丹佛的基金经理Chris Diaz表示，由于美国经济增长可能趋缓，通胀受到控制，美联储暂停加息合情合理。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周二在接受国家公共广播电台采访时表示，美联储应暂停加息，以观察经济走向。
Columbia Threadneedle Investments基金经理兼固定收益全球副主管Gene Tannuzzo说道：“12月就暂停加息脚步可能还为时过早，但我们肯定可以在明年上半年看到暂停。”
Insight Investment高级基金经理Gautam Khanna认为，近期金融市场波动加剧，可能会促使美联储重新评估其2019年的加息计划。
Vanguard Group投资策略主管兼首席经济学家Joseph Davis上周二表示，美联储将面临越来越大的压力，明年可能叫停加息，原因在于美国经济增速料将放缓。
三菱日联证券美国公司(MUFG Securities Americas Inc.)策略师John Herrmann也认为，美联储有可能很快就按下暂停加息的按钮。
三菱日联的模型表明，随着全球经济试图“消化”短期利率已经出现的上升幅度，美联储在2019年甚至可能完全不加息。
花旗预计，美联储料将在今年12月加息一次，2019年再加息两次后将结束加息周期。
关注美联储会议纪要
北京时间周五(11月30日)凌晨3:00，美联储11月会议纪要将出炉。
美联储在11月会议上维持基准利率在2.00%-2.25%不变，并重申预计进一步逐步加息。决策者当时保留了12月实施年内第四次加息的可能性。
美联储点阵图
除了加息路径的信号之外，市场参与者将分析会议纪要，看看是否讨论美联储政策框架，其中包括资产负债表。
道明证券(TD Securities)利率策略师Gennadiy Goldberg说：“希望我们从会议纪要中能获得更多的信息，我们获得的信息越多越好。”
彭博经济学家撰文称，美联储有望在12月加息，并对超额准备金利率(IOER)做进一步的技术性调整。11月会议基本上平安无事，政策声明没有太大变动，而在这种平淡背后，官员们可能围绕广泛议题进行了积极讨论，这些将在会议纪要中得以展现。
美元技术展望
外汇网特约分析师田洪良最新撰文表示，美指周三上涨在97.55之下遇阻，下跌在96.65之上受到支持，收盘在96.78，意味着美元短线反弹后有可能保持下跌的走势。如果美指今天反弹在97.00之下遇阻，后市下跌的目标将会指向96.45—96.15。今天美指短线阻力在96.95—97.00，短线重要阻力97.30—97.35；短线支持在96.45—96.50，短线重要支持在96.10—96.15。
美元今天短线以逢高做空为主，可以在97.00—96.45的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。
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