近日，證監會發布了《會計監管風險提示第8號——商譽減值 》，該文件的內容主要針對商譽的會計準則、減值計算、審計等等，這個文件不但是針對上市公司，包括擬上市公司、新三板公司等其他市場主體，面對商譽減值情況也參照此文件，可見對於商譽減值的重視。
那麼，什麼是商譽，為何針對商譽減值進行風險提示呢？
商譽的意義
商譽，按照定義來看，指的是企業在同等條件下，能獲得高於正常投資報酬率所形成的價值，由於自身的優勢，與其同行企業比較，可以獲得的超額利潤。
文字很繁瑣，其實商譽這個東西，在資本市場裡很常見，也很好理解，尤其發生在企業的併購中。
我們都知道企業在發展過程中，大概可能會有兩條路可選：一條路是靠著自己緊抓主營業務，不斷做大做強；另一條路，則是通過不斷的併購，外延式的發展來壯大企業的自身實力。
尤其是併購這塊，對於某些企業來說，有些業務從零開始去做，不如去收購一些已經有了的企業，來的更快，這一點，比較形象的就是騰訊，但凡互聯網創業，都會繞不開的一個話題，就是如何面對類似騰訊這樣的巨頭模仿或者併購。
而併購，則涉及到一個估值的問題。
比如經過會計準則的核算，這個企業值5個億，就像你買東西一樣，但是在現實交易中，大多都是要溢價交易的，可能要出8億，買了這個理論上現在值5個億的公司，而這個多出的3個億，就是相當於併購的溢價了，也就是文章所說的“商譽”。
商譽商譽，商業的榮譽，這種榮譽帶來的高估，就是企業特有的價值。
商譽的黑天鵝
本來併購有一定溢價的形成的商譽很正常， 問題就是，如果併購企業給予的估值過高，也就是商譽的價值過大的時候，如果併購後，並沒有如期達到效果，那麼對於企業來說，顯然是非常不利的情況，通俗的說，就是“花大價錢結果買了個賠錢貨”。
為什麼我們會在這個時候提出商譽減值的風險提示呢？
因為二級市場上，商譽在三季度又創了新高，超過了1.4萬億元，同比增長了15%，環比增長4%。按照這個趨勢來看，高溢價併購所造成的商譽價值，沒有如預期，那將對上市公司自身造成巨大的衝擊，而在過去，因為商譽減值造成企業黑天鵝的事件，也是屢見不鮮的。
比如就行業分佈來看，商譽規模最大的三個行業分別是傳媒、生物醫藥、計算機，規模均超千億元。
像影視傳媒行業來說，一些資產的估值就存在很多問題，可大可小，甚至可能會造成利益輸送。
如果傳統的影視你覺得離一般人太遠的話，今年9月新媒體的一則重磅則震驚了大多人的眼球：
利歐股份9月份曾計劃超23億元收購微信自媒體內容營銷公司蘇州夢嘉75%股權的，之所以收購這家做微信公眾號的公司，因為當時據說看中了其大量的二、三十萬的粉絲的微信號。
消息一出，就衝擊了漲停：
利歐股份的K線圖
這樣的消息，再加上這樣的走勢，絕對出乎了大多數人的意料，只是股價漲停之後，就開啟了回落的走勢，因為大多投資者都在問，“這樣的收購，合理嗎？”
不但是投資者，交易所同樣發出了問詢，要求披露的微信號公司的核心競爭力。
利歐股份隨後的聲明稱本次交易合併產生的商譽減值風險相對較小，收購公司有持續競爭力，且業績承諾及補償有可行性。
不過最終， 10月份公告，因為估值問題，宣佈放棄了這筆收購。
對於一個旁觀者而言，一個微信公眾號自媒體的公司，可以遠超20億的估值，實在是匪夷所思。而這，只是商譽風險的冰山一角，遠的如想趁著新能源汽車大火而“撈一筆”的堅瑞沃能，因為併購損失慘重；近的如南京新百計提了商譽減值準備18.4億，上半年虧損近16億， 不勝枚舉。
結語
對於商譽減值而言，其最大的問題就在於併購的時候，給予企業過高的估值。
所以，從企業角度來說，上市公司更多的併購，並不一定能夠讓自己快速的發展，也有可能形成尾大不掉的局面。
而對於投資者來說，一個通過併購來擴大自己版圖的企業，你需要警惕其中商譽減值的風險，尤其是在熱門概念提出時，進行的相關併購，因為往往此時的高估是大概率事件 。
——以上，雪茄金融狗，做金融界的一股清流，更多投資案例與邏輯思考，敬請關注！
閱讀更多 雪茄金融狗 的文章
