乐居财经 曹婕 发自深圳
在房地产的“寒冬”期，不少地产业务盈利亏损及高负债处境不断加剧，资金承压之下，各家上市公司开始“整理”资产。有的选择抛售不符合自身发展的资产，有的则选择直接退出房地产，被剥离的房地产资产频繁出现于各大产权交易所。
然而，神火股份（000933）的去地产化之路似乎走得并不顺利。12月18日，神火股份发布公告称，在临时股东大会上，公司转让河南神火光明房地产开发有限公司(下简称“光明房产”)100%股权涉及关联交易的议案被否决。
光明房产乃神火股份旗下全资子公司。神火股份公告称，公司转让光明房产100%股权，主要是为调整、优化资产结构，聚焦主业，提升公司核心竞争力，并可部分解决关联交易问题。不过，中小股东似乎对此理由并不买账，他们联手投出了反对票。
中小股东联手狙击
当天股东大会表决采取现场投票和网络投票相结合的方式，由于神火集团及其一致行动人回避表决，该议案并没有进行现场投票。在网络投票中，有19.35万股赞成票，344.4万股反对票，弃权票则高达3.38亿股，占比达到98.94%。对于大股东剥离地产业务的意图，其他股东并不赞成。
今年11月21日，神火股份曾召开董事会审议通过了剥离房地产业务的议案。当时会议以4票同意、0票反对、0票弃权、5票回避的表决结果审议通过了该项交易，其中5名关联董事回避了表决，该项交易取得了公司4名独立董事的事前认可，并发表了独立意见，均对该项交易表示同意。
短短不到一个月时间，这份剥离地产业务的议案却在98.94%的弃权票中仓促收尾。据查询，神火股份股东榜中，在排除关联方第一大股东神火集团和第三大股东商丘新创投资后；公司第二大股东商丘市普天工贸持有2.6亿股，占总股本的13.68%，商丘东方投资为普天工贸的一致行动人，持有1878万股(占比0.99%)，另河南惠众投资持有5959.8万股，占比3.14%。
对比5%以下股东的投票情况可知，中小股东中，有5960万股投出了弃权票，简单推算，即持股5%以上的股东中，有2.787亿股投出了弃权票，而这正好与商丘市普天工贸、商丘东方投资的持股数量一致。此外，小股东投出的5960万股反对票，也与河南惠众投资的持股数量接近。
交易价格是否合理？
公开资料显示，此次神火股份意图转让的河南神火光明房地产开发有限公司由神火集团成立于2003年。2014年，神火股份以2.28亿元受让光明房产100%股权。而若此次议案实施，则意味着，光明房产将再次回归神火集团。
从财务情况来看，近年来神火股份的地产板块业务表现的确差强人意。财报显示，2016年和2017年，神火光明房产净资产分别为-2982万元和-4736万元，其利润总额也从-2150万元到-2954万元，总体盈利状况一直处于亏损。
根据安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报告》 （安永华明（2018）专字第 61348484_R06 号），截至 2018 年 10 月 31 日，光明房产合并报表资产总额 227,092.17 万元，负债总额 212,164.38 万元。尽管已出现盈利势头，但目前仍有较大负债压力，加上房地产项目建设需要大量的资金投入，上市公司现金流承压十分明显。
如果照此发展，母公司将其从上市公司中剥离出来，优化神火股份的资产结构似乎无可非议。
但是，但是二股东及部分小股东为何依然投出了反对票？一位业内人士认为，这或许与中小股东对光明房产的预期收益有关。
财务数据显示，进入2018年以来，光明房产开始逆转亏损状况，开始盈利，截止3月份，利润总额就达到约1.33亿元。
上述业内人士认为，神火股份几年时间培养的地产业务开始出现转机，在这种情况下，母公司将其从上市公司拿走，是否相当于摘走了上市公司开始成熟的果实？
第二大股东联合小股东进行阻击，或许也是看到了地产板块的盈利机会。这也会导致他们对此次交易价格是否合理，会做出不同的判断。
对于一个预期即将长大能反哺自己的“孩子”，卖多少钱合适呢？
根据北京亚太联华资产评估有限公司出具的评估报告，截至2018 年10月 31 日，光明房产申报评估的经审计后净资产约4.15亿元。与经审计后的账面价值比较，总资产评估增值 34,980.63 万元，增值率为 26.93%，净资产评估增值 34,980.63 万元，增值率为 534.98%。
评估报告据此认为，此次交易转让价格为4.15亿，该定价反映了标的资产的盈利能力与财务状况，交易价格公允、合理，不存在损害本公司及本公司股东利益的情形。
根据评估报告，经初步核算，公司预计将实现 47,694.05 万元的股权转让投资收益。尽管可以缓解公司现金流压力，此次交易似乎并不能给股东们带来让人信服的等价收益。
对于第二大股东投出的弃权票和小股东们投出的反对票，也许是对于地产业务未来的博弈，也许是当前利益的纷争未果，无论如何，神火股份的“脱房”之路将暂告一段落。
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