樂居財經 曹婕 發自深圳
在房地產的“寒冬”期，不少地產業務盈利虧損及高負債處境不斷加劇，資金承壓之下，各家上市公司開始“整理”資產。有的選擇拋售不符合自身發展的資產，有的則選擇直接退出房地產，被剝離的房地產資產頻繁出現於各大產權交易所。
然而，神火股份（000933）的去地產化之路似乎走得並不順利。12月18日，神火股份發佈公告稱，在臨時股東大會上，公司轉讓河南神火光明房地產開發有限公司(下簡稱“光明房產”)100%股權涉及關聯交易的議案被否決。
光明房產乃神火股份旗下全資子公司。神火股份公告稱，公司轉讓光明房產100%股權，主要是為調整、優化資產結構，聚焦主業，提升公司核心競爭力，並可部分解決關聯交易問題。不過，中小股東似乎對此理由並不買賬，他們聯手投出了反對票。
中小股東聯手狙擊
當天股東大會表決採取現場投票和網絡投票相結合的方式，由於神火集團及其一致行動人迴避表決，該議案並沒有進行現場投票。在網絡投票中，有19.35萬股贊成票，344.4萬股反對票，棄權票則高達3.38億股，佔比達到98.94%。對於大股東剝離地產業務的意圖，其他股東並不贊成。
今年11月21日，神火股份曾召開董事會審議通過了剝離房地產業務的議案。當時會議以4票同意、0票反對、0票棄權、5票迴避的表決結果審議通過了該項交易，其中5名關聯董事迴避了表決，該項交易取得了公司4名獨立董事的事前認可，並發表了獨立意見，均對該項交易表示同意。
短短不到一個月時間，這份剝離地產業務的議案卻在98.94%的棄權票中倉促收尾。據查詢，神火股份股東榜中，在排除關聯方第一大股東神火集團和第三大股東商丘新創投資後；公司第二大股東商丘市普天工貿持有2.6億股，佔總股本的13.68%，商丘東方投資為普天工貿的一致行動人，持有1878萬股(佔比0.99%)，另河南惠眾投資持有5959.8萬股，佔比3.14%。
對比5%以下股東的投票情況可知，中小股東中，有5960萬股投出了棄權票，簡單推算，即持股5%以上的股東中，有2.787億股投出了棄權票，而這正好與商丘市普天工貿、商丘東方投資的持股數量一致。此外，小股東投出的5960萬股反對票，也與河南惠眾投資的持股數量接近。
交易價格是否合理？
公開資料顯示，此次神火股份意圖轉讓的河南神火光明房地產開發有限公司由神火集團成立於2003年。2014年，神火股份以2.28億元受讓光明房產100%股權。而若此次議案實施，則意味著，光明房產將再次迴歸神火集團。
從財務情況來看，近年來神火股份的地產板塊業務表現的確差強人意。財報顯示，2016年和2017年，神火光明房產淨資產分別為-2982萬元和-4736萬元，其利潤總額也從-2150萬元到-2954萬元，總體盈利狀況一直處於虧損。
根據安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）出具的《審計報告》 （安永華明（2018）專字第 61348484_R06 號），截至 2018 年 10 月 31 日，光明房產合併報表資產總額 227,092.17 萬元，負債總額 212,164.38 萬元。儘管已出現盈利勢頭，但目前仍有較大負債壓力，加上房地產項目建設需要大量的資金投入，上市公司現金流承壓十分明顯。
如果照此發展，母公司將其從上市公司中剝離出來，優化神火股份的資產結構似乎無可非議。
但是，但是二股東及部分小股東為何依然投出了反對票？一位業內人士認為，這或許與中小股東對光明房產的預期收益有關。
財務數據顯示，進入2018年以來，光明房產開始逆轉虧損狀況，開始盈利，截止3月份，利潤總額就達到約1.33億元。
上述業內人士認為，神火股份幾年時間培養的地產業務開始出現轉機，在這種情況下，母公司將其從上市公司拿走，是否相當於摘走了上市公司開始成熟的果實？
第二大股東聯合小股東進行阻擊，或許也是看到了地產板塊的盈利機會。這也會導致他們對此次交易價格是否合理，會做出不同的判斷。
對於一個預期即將長大能反哺自己的“孩子”，賣多少錢合適呢？
根據北京亞太聯華資產評估有限公司出具的評估報告，截至2018 年10月 31 日，光明房產申報評估的經審計後淨資產約4.15億元。與經審計後的賬面價值比較，總資產評估增值 34,980.63 萬元，增值率為 26.93%，淨資產評估增值 34,980.63 萬元，增值率為 534.98%。
評估報告據此認為，此次交易轉讓價格為4.15億，該定價反映了標的資產的盈利能力與財務狀況，交易價格公允、合理，不存在損害本公司及本公司股東利益的情形。
根據評估報告，經初步核算，公司預計將實現 47,694.05 萬元的股權轉讓投資收益。儘管可以緩解公司現金流壓力，此次交易似乎並不能給股東們帶來讓人信服的等價收益。
對於第二大股東投出的棄權票和小股東們投出的反對票，也許是對於地產業務未來的博弈，也許是當前利益的紛爭未果，無論如何，神火股份的“脫房”之路將暫告一段落。
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