2019年1月2日，標普全球評級今日宣佈，繼續將熊貓綠色能源集團有限公司（熊貓綠能）的“CCC+”評級列於負面信用觀察名單。此外，該公司的優先無抵押債券的債項評級“CCC”也仍列於負面信用觀察名單。
熊貓綠能是一家於香港聯交所上市的太陽能發電站運營商，截至2018年6月30日合併裝機容量共計1.8吉瓦。
熊貓綠能已完成對2018年12月到期的1億美元可轉債的贖回，但標普認為其資本結構長遠來看仍顯脆弱和不可持續。標普預期熊貓綠能短期內到期的債務規模依舊龐大，其中包括2019年6月或之前到期的人民幣12億元境內銀行貸款，以及2020年1月25日到期的3.5億美元優先無抵押債券。
負面信用觀察表明熊貓綠能的財務流動性仍屬疲弱，且針對短期內到期的債務缺乏明確的再融資計劃。儘管該公司預期向數個股東配售新股，但各方認購股份的時間和最終認購規模均不確定。熊貓綠能自身的現金流生產能力仍舊較弱，同時還受制於政府可再生能源補貼支付的延遲。
2018年12月26日，熊貓綠能與青島城市建設投資（集團）有限責任公司（青島城投）簽訂一項新貸款協議，用於償還青島城投之前持有的1億美元可轉債。根據貸款協議和熊貓綠能管理層的確認，貸款資金已於2018年12月29用於回購美元可轉債，相關票據也已註銷。熊貓綠能還確認其已通過自有資金於2018年12月24日贖回2.33億港元可轉債。
2018年12月27日，熊貓綠能宣佈已與數方訂立不具法律約束力的諒解備忘錄，各股東擬按每股0.3港元認購新股以改善熊貓綠能的資本結構，包括現有股東如招商新能源集團有限公司（認購不超過13.5億股新股份）、中國華融資產管理股份有限公司（不超過9.4億股新股份）、歐力士股份有限公司（不超過6.9億股新股份），以及亞太能源及基礎設施投資集團有限公司（不超過3.2億股新股份）。除此之外，該公司也與青島城投簽訂了相關的諒解備忘錄（不超過32.1億股新股份）。熊貓綠能希望在諒解備忘錄簽訂之日起120天內與各股東簽訂認購協議。
然而，標普預期即使熊貓綠能的各現有股東全部按計劃認購新股，該公司的現金資源仍不足以覆蓋短期內到期的債務。標普預計現有股東認購新股將只能為該公司帶來約10億港元額外的流動性。就熊貓綠能向青島城投的定向增發而言，標普預期新貸款協議內本金將最終用於新股認購。
此外，標普將密切關注增發新股會否影響招商新能源集團有限公司作為熊貓綠能第一大股東的地位，這可能為熊貓綠帶來更多的再融資風險。
儘管熊貓綠能的股東正在研究各種支持方式，但考慮到該公司缺乏明確的再融資計劃，特別是針對其2020年1月到期的美元債券，表明該公司的管理與治理情況相對疲弱，因此標普對其公司管治指標的評估也下調至“較弱”。若該公司2019年4月之前仍無法拿出明確的融資計劃，則將使其評級面臨下調壓力。
負面信用觀察反映出熊貓綠能疲弱的財務流動性和脆弱的資本結構，尤其是該公司缺乏對短期到期債務的明確的再融資計劃。該公司較弱的現金流和政府持續延遲可再生能源補貼的支付也是導致負面信用觀察的原因。若股份認購無法如期進行，將使其流動性狀況進一步惡化。
標普將繼續關注股份增發的進展和時間安排、現有股東為改善熊貓綠能的資本結構而採取的其他措施、可再生能源補貼收款情況以及該公司針對短期到期債務制定的策略和採取的行動。若到2019年4月之前該公司仍無法拿出詳實的再融資計劃，則可能會導致其評級面臨下調壓力。
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