作者：国金证券研究所-消费升级与娱乐研究中心 唐川/陈苗苗/孙玮
首发时间：2018年9月19日
唐川 CFA 分析师 SAC 执业编号：S1130517110001
陈苗苗 分析师 SAC 执业编号：S1130518070005
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分析师手记：
我对海底捞的兴趣要源起于一组数字：中国餐饮市场大到四万亿，相当于2个家电、4个手机，34个手游市场，而且年均增速还有11%。可是另一方面当前中式餐饮前5名的合计市场份额才0.8%.......
这让我回想起2003年时邻桌地产分析师写的一篇万科A大报告：“万科是中国最大的房地产企业，市场份额达到0.5%”。但看看15年后现在地产市场的格局呢？
蓝海需求叠加红海供给，这可是标准的紫海市场。对于我们而言，巨大的市场需求和极不稳定的竞争格局就意味着极具吸引力的投资机会。因为只要有公司能跑出来占据中国餐饮市场5%的市场份额，那就意味着二级市场上5000亿元的估值水平。
海底捞无疑是当前餐饮赛道上的领跑选手，它在企业文化和管理体系上的领先属于那种“很容易看明白，但又不容易模仿和超越”的核心能力。很有趣，很值得持续思考。
为了能对这个“买入”的评级更有信心，我们还联手新锐大数据公司造数科技用另类数据的技术打造了一套海底捞分析和跟踪的量化框架，让我们对公司业务发展的边界和运营趋势有了更深入的理解。
看完苹果新机发布会后，华为余承东说了句：“稳了。” 看完今年各地要上市的新股后，我们也感觉：这可能是今年最稳的一个IPO了吧，至少和拼多多和蔚来比起来……
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