2018年是港股的豐收年。給港交所帶來這一成績的正是港交所於4月30日生效的上市制度改革。
（圖/視覺中國）
《財經》記者 吳海珊/文 陸玲/編輯
2018年是港股的豐收年。
這一年，不論從首次公開募股（IPO）的數量還是籌資額來看，香港都當之無愧的第一名。
根據港交所發佈的數據，截止12月14日，港交所IPO募集資金2778.5億港元，上市公司207家。
經《財經》記者在港交所上市日曆查閱，截止12月31日的半個月裡，還有11家公司在2018年裡在香港上市。加起來，2018年共有218家公司在香港上市。
而在2017年，在港交所上市的公司是160家。那年港交所在IPO數量排名上跌出了前三名。
繁榮的IPO
2018年，給港交所帶來這一成績的正是港交所於4月30日生效的上市制度改革。
港交所把這次上市制度改革成為“25年來最大的上市制度改革”。根據新的上市規則，港交所允許三類新的公司到港交所上市：1、“同股不同權”類公司；2、尚未盈利的生物科技公司；3、將香港作為第二上市地的大中華及海外公司。
新上市制度的執行給港交所帶來大量的新IPO項目，並推動港交所登上證券交易所的頭把交椅。
根據港交所發佈的截止12月14日的數據，2018年有28家新經濟公司和生物科技公司，IPO集資額1360億港幣，佔到了港交所同一時間全部募資額的一半。截止12月14日，港交所IPO共募集2778.5億港幣。
2018年，香港市場最大的IPO項目是中國鐵塔股份有限公司，募資金額588億港幣。第二大IPO項目是7月份上市的小米集團，融資426億港幣，也是2018年全球第三大IPO項目。
小米之所以能夠在港交所上市，正是因為港交所新上市規則。同樣的得益於此的還有美團點評。2018年9月，美團在香港上市，募集資金331億港幣。美團是香港第三大IPO項目，全球第七大IPO項目。
小米和美團兩家公司共募集資金757億港幣，佔到2018年香港市場集資總額的27%。
在此之前，同樣同股不同權架構的阿里巴巴，因無法在香港上市，而轉戰美國。
上市新規之後，共有6家生物科技公司在香港上市。包括不在統計之列的上海君實生物醫藥科技股份有限公司，該公司12月24日在香港上市。
根據安永會計師事務所統計，在港交所的前十大IPO項目中，有三家是生物科技類公司：平安健康、藥明康德、百濟神州。生物科技公司的籌資額超過了金融業。前者佔全部籌資的13%，而後者佔8%。
2018年，還有2家新三板公司赴港上市獲批。
後市之難
港交所的政策紅利雖然推動了IPO的繁榮。但是上市之後的日子並不好過。
根據安永會計師事務所的統計，由於市場情緒轉淡，2018年下半年，73%的主板上市企業獲得超額認購，而上半年為100%。尤其是在7月，33%的主板上市企業認購不足。
小米集團正是在7月上市的。
不僅如此，新股上市之後的表現也不太好。安永會計師事務所統計，2018年前20大IPO中，95%的企業當前的股價低於IPO發行價。
富途總經理鄔必偉對《財經》記者表示：“2018年上市的大環境不太好，全年大概有93%的資產都是下跌的。”
2018年的港股，走出了一個一路向下的跌勢。恆生指數從2018年1月底的高位33484點，跌到目前的25504點。尤其是6、7月份之後，恆指加快跌勢。
連港股龍頭騰訊控股（HK0700）也下跌了30%左右。騰訊從2月初的高點475港幣跌至目前的310港幣。
“新股跌一點很正常，不如騰訊那麼穩定。”鄔必偉說。
因為這樣的行情，上市首日“破發”也成為港股市場的常態。
根據安永會計師事務所統計，2018年港股市場有32%的新股首日破發，尤其是在傳統淡季8月，這一比例甚至達到63%。新股的破發造成了新股首日平均回報下降至1.2%。
而同期，中國企業赴美上市的新股首日破發率則為28%。
其實，港交所在2018年也對上市定價規則做出了修改。不過這一改變沒有像上市新規那麼吸引人眼球。
2018年2月2日，港交所發佈了兩份指引信，其中一份是關於首次公開招股靈活定價的，目的是避免撤回機制所造成的成本及延誤，便利新股上市。
這份指引信主要包括：1、上市申請人可選擇採納靈活定價機制以釐定首次公開招股的股價，而機制並非強制性；2、上市申請人可將首次公開招股的最終發售價下調，其下調幅度不得超過指示性發售價或指示性發售價範圍下限（範圍的上下限從下限起計，須在30%以內）的10%。
不過，新股股價的下行，除了跟大環境相關之外，跟公司本身也有關係。
“前幾年對創業企業或者是新經濟企業，私募投資很活躍，給的估值相應就會高，現在這些公司發展到了成熟階段，要IPO的話，受各方博弈的影響，會形成相對比較高的定價。”安永中國區科技媒體行業審計服務合夥人李康表示。
“生物科技公司基本上不賺錢或者是虧損，所以上市以後也有可能下跌。”安永大中華區上市服務主管合夥人何兆烽說。
儘管如此，在2019年可能仍然有不少的公司會繼續上市。
“我瞭解到的2019年要上市的公司還不少。這些公司到了中後期，估值較高，從二級市場直接融資相對容易一些。預計未來會出現一波集中上市潮。”鄔必偉對《財經》記者表示。
安永則樂觀預計，2019年香港IPO的融資額會達到2000億。
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