對於我們傳統印象的債券而言，多年來看起來的剛性兌付，這幾年已經陸續被打破，不但一般的企業可能發生違約，上市公司同樣可能出現。
最近又一家上市公司債券違約並且被評級機構降級，不過讓人稍感意外的是，這家上市公司，竟然是“半個”地產股，這就是億銀股份。
違約的銀億股份
近日，一則債券違約的新聞，讓投資者唏噓：
銀億房地產股份未能如期償付“15銀億01”近3億應付回售款本金。中誠信評估隨後將其債項信用等級均由BBB下調至C，涉及降級的債券有“15銀億01”、“16銀億04”、“16銀億05”和“16銀億07”。
銀億股份的這次債務違約，其實之前已有徵兆，股票市場的走勢已有端倪：
銀億股份的K線圖
從圖上可以看到，今年8月份的時候，就出現了大跌走勢，跌破了一直地量盤整的平臺，走勢已不樂觀，隨後更是曝出了大股東發生了大量的股權質押，甚至有質押股平倉的風險，在這種“危機”時刻，上市公司“果斷”的停牌，並且發佈了收購資產的重大事項。
只是，隨著監管層對於長期停牌的監管趨嚴，再加上銀億股份涉及的資產購買方案，有著太明顯的關聯關係，深交所對其發佈了關注函，結果銀億股份竟然“任性”的沒有回覆，最終，等來的結局是成為了復牌新規下，第一個強制復牌的股票，走勢就如圖的繼續下探了。
實際上除了銀億股份外，作為背後的實際控制人，還有兩家公司康強電子與ST河化：
康強電子的股東圖
其中大股東寧波普利賽思、寧波凱能投資都可以查到，它們向上溯源的大股東，都是銀億股份，而ST河化，則直接為銀億股份：
ST河化的股東情況
而這兩家上市公司，與銀億股份一樣，同樣發生了大股東大量的質押情況，不得不讓人驚歎，股權質押這種東西，在資本市場裡的嫻熟應用。
康強電子的K線圖
ST河化的K線圖
而走勢上，康強電子與ST河化，目前都處於弱勢整理的狀態。
如果再把銀億股份的債券違約結合起來看，也就很明確，控股股東的資金確實出現了問題，否則也不會三家上市公司的股權悉數用來質押。
銀億股份的財務
再看下銀億股份的財務狀況，三季度已經出現了明顯下滑，債券違約基本上也表明經營並不理想。
這裡面就有投資者會問，一個房地產公司，竟也會出現債務違約嗎？
銀億股份的主營
翻開銀億股份的主營，可以看到，雖然它依然有著房地產銷售的業務，但是佔主營只是三成，而佔了六成的，現在已經是汽車零部件行業了。
簡單的說，在地產賺了錢之後，銀億股份看準了汽車行業，或者說新能源汽車的發展，於是大刀闊斧的衝進了零部件，意圖能在新能源汽車的發展中，分得一份羹。
理想很美滿，現實很骨感。
在轉型併購過程中，有了70億左右的巨大商譽，這些商譽，雖然併購之初都包含了各種業績的預期，實際上，高商譽更多的可能是未來不確定性的伏筆，換句話說，在市場環境好的時候，通過併購進入熱點行業，即便付出了高的價格，但是可能對自身的炒作也有利，會增加市值進一步增長的預期；但是，如果併購的行業資金炒作熱點退去，畢竟但凡熱點的行業，可能都要面臨一窩蜂熱錢所造成的競爭，真正能在熱點後生存的，並不多，這就是高商譽下的風險所在。
債券違約下的其它思考
對於債券違約，不說遠的，今年就出現過很多起了，銀億股份並不是什麼先例。
對於一般投資者而言，債券投資也是很少的，最大的影響，恐怕是買了該股票的投資者。
那麼除此之外，債券違約給我們的思考，又是什麼呢？
筆者認為，最重要的是，上市公司的債券違約，再次的，讓投資者認識到，資本市場，或者說理財市場，並沒有什麼剛性兌付。
其實打破剛性兌付，是幾年前我們監管就在做的事，尤其是以信託為代表的剛性兌付。
而最近幾年，市面上又常見各種以理財為幌子，或打出某某公司的大項目，或某某名人站臺的等等，包裝好一點的，確實“看起來”是一些股權項目；包裝差一點的，就成了所謂的P2P了。
最關鍵的問題是，往往用過去的按時兌付，來暗示本就有風險的投資成為了“保本保息”的產品。
那麼，當我們看到，一家家上市公司，要知道，不管你對上市公司有多少詬病，但真正的這個公司能在A股上市，絕對不是一件容易的事，相當於公司裡的“佼佼者”了，而當這些“佼佼者”都可能欠賬還不上錢的時候，你是否對你過去的那些“保本保息”的投資，有所質疑呢？
筆者尤其要提示的是，如果你並非在銀行或者證券公司、保險公司、信託等正規金融機構購買的產品，而是在一家所謂的看起來高大上的投資公司，那麼更需要警惕那些看起來吸引人的“穩定”高收益。
結語
最後，回到事件的主角，銀億股份身上來。
大股東質押表明的資金緊張，再加上懸著的商譽風險，已經目前孱弱的K線圖，都預示著它目前還是處於困境之中。
所以，開句玩笑的說，“好好的房地產你不做，造什麼車呢？”
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