這些天一直有個衛星在聒噪，什麼衛星石化百萬噸乙烯項目比萬華化學百萬噸乙烯項目因為原材料路線不同，盈利要比萬華化學多45億。看到45億哥目瞪，牽的狗呆住了。
萬華化學MDI產能過百萬噸的時候，在包含了其他盈利項目在內年盈利都沒有超過30億元，這國內一家企業百萬噸乙烯項目都能盈利45億+以上，並且是比萬華化學百萬噸乙烯盈利多45億，萬華化學預計乙烯項目投產後年利潤20-30億左右（項目可行性研究報告不準，我們保守點估計，按環評上說運行3年半就收回170多億投資了太樂觀了），這個45+30，，，，，畫面太美，不敢想象。就是萬華化學百萬噸乙烯項目投產後一分錢不掙，衛星石化都要拿著45億盈利笑傲江湖，足以秒殺百萬噸MDI裝置的獲利啊。————簡單計算，這邏輯都不通啊，百萬噸乙烯壓根不可能超過50億以上年盈利，那多的45億哪來的？
時間緊，哥還要出去散步，直接簡單粗暴，拿萬華化學董事長說的以正視聽。
以下內容來自股東大會現場記錄，倆版本大家比較看。
——請問丙烷做乙烯的經濟性如何？為何不選用乙烷路線？
首先，丙烷裂解做乙烯，萬華具有特殊的優勢，與提前佈局有關。
萬華13年開始佈局，針對中東對萬華企業不瞭解，採取了一些措施：2014年為了讓中東供應商瞭解萬華，萬華特意在香港發了10億元的債券，為了評級投資級別，表明萬華不是耍賴企業，這對於美國中東供應商瞭解萬華有很好的作用。萬華在LPG市場採購方面有一定話語權，萬華擁有中國唯一的CP定價推薦權，比其他同樣客戶更早知道價格趨勢，2017年成為遠東地區價格推薦者，建立了萬華在中東的口碑；去年LPG相關貿易，萬華賺了1.79億貿易淨利潤。
並且萬華具有天然洞窟資源；一期118萬立方米，二期準備120萬立方米；丙烷價格季節週期性極其明顯，冬天價高夏天便宜，地面庫投資巨大而且裝不多、佔地面積大。地下存儲優勢明顯，夏天存放、冬天釋放，顯著降低採購成本，也幫助中東生產商調節他們的庫存（萬華反向操作）
其次，中國乙烯價格現在還是石腦油裂解定價，輕烴裂解還沒有。美國頁岩氣革命後，丙烷大量副產，使得石腦油價格：丙烷價格從1：1變成了1：0.8-0.9（石腦油600-700美金/噸，丙烷500美金/噸），處於重要的窗口期。2016年萬華先知先覺，判斷丙烷價格會下降；而中國乙烯是石腦油裂解定價，故丙烷路線價格優勢顯現。
再次，美國乙烷出口碼頭少，大量國內消化做乙烯，能運到中國多少不知道，中美競爭可能會導致來源中斷，乙烷只有美國有，而液化氣全世界都有。
萬華的PDH裝置一年有8萬噸乙烷副產，裂解去做乙烯；副產的甲烷附加值低，去做燃料了。
——請問不做丁烷裂解的原因是什麼？
過去丙烷和丁烷價格差30-40美金/噸，今年5月差了5美金/噸（500vs.505）；夏天時，東南亞的國家用丁烷的安全性高，丁烷價格會有上漲；從供應上來說，天然氣開採時，丙烷產量比丁烷多60-70%。
因此以丙烷裂解在量價上都是合適的。
另一個版本的現場記錄：
第二，效益問題，萬華走的是一體化發展道路，原料型產品是通用型的產品，例如丙烯同質化厲害，萬華往下走，例如PDH裝置，中國有7套，萬華的效益是他們無法比的，萬華擁有14.4億淨利潤，他們最好的效益都沒有我們的零頭多，我們做PO，丁醇，再做聚醚，再做系統料，一體化的道路，我們的產業鏈沒有企業可以匹敵。未來我們會做乙烯，我們會做大量的POE，POE目前四個公司能做，萬華開發了3年了，但是產業發展需要個培育的過程。我們做乙烯的邏輯也是這樣的，會和MDI產業鏈結合起來，以此來解決副產氯化氫問題，同時公司還會開發下游高附加值的烯烴產業，中國烯烴產業都是大路貨，比如做聚丙烯或者丙烯酸及酯就結束，公司會做產業鏈，我們會讓國家支持，因為我們會做高附加值的東西。
12、乙烯項目，實際上丙烷路線不是很經濟，雖然現在是經濟的手段，但是丙烷生產乙烯會產生大量甲烷，剝離甲烷的手續能耗較高，綜合來說，這套生產路線的運行成本較高，為什麼不等乙烷出來之後在做這個產品。
除了行業判斷的基本邏輯，萬華具有特殊優勢：
第一，公司LPG採購有很大的話語權，在全世界CP定價權中，公司是中國唯一具有推薦權的企業，2017年公司LPG貿易賺了1.79億淨利潤。
第二，公司目前擁有100萬立方米的地下洞庫，二期還將建設120萬立方米的地下洞庫。丙烷價格週期性極其明顯，夏天沒有取暖價格很低，冬天價格很高。而丙烷做地上庫，效果不佳、佔地面積大、不安全且投資巨大。地下凍庫優勢明顯。
目前中國乙烯價格主要來自石腦油裂解定價，輕烴裂解還沒有。在過去美國沒有頁岩氣革命時，石腦油價格與丙烷價格差不多。美國頁岩氣革命，丙烷大量副產，導致丙烷價格下跌。在美國頁岩氣革命的重要窗口，公司預判丙烷價格下跌，此時投資裂解料投資乙烯優勢明顯。事實也證明這一點，目前丙烷價格現在是石腦油的80%-90%，石腦油價格600多美金，丙烷價格500多美金。
第三，美國乙烷出口很少（出口碼頭很少），主要是國內消化掉的，多少運到中國未知。美國和中國之間在競爭，未來存在美國直接不出口中國的風險，乙烷只有美國才有，中東基本沒有。而LPG是全世界都可以買到的。
以上三個邏輯正是萬華投資丙烯的巨大優勢，會給股東帶來超額收益。
13、目前來看，乙烷裂解還是趨勢，未來PDH裝置換成乙烷？
公司PDH裝置產出乙烷8萬噸/年，二期乙烯裝置中就有乙烷裂解爐，現在一期的乙烷直接用做燃料。後面，公司將一期PDH裝置產出的乙烷作為二期料，二期副產的甲烷大多數作為一期料，用做燃料，這個利用能夠更加充分，這也正是公司的第四個優勢。
孩子，莫怕，萬華化學丙烷路線一樣不差的。
董事長言之鑿鑿答疑解惑，不比豆腐哥或者任何其他人一知半解要清晰明瞭嗎？簡單說就是萬華化學有上游油氣穩定價格合適供應渠道，有自有碼頭，自有二百萬立方米地下洞窟，有自己獨特丙烷路線工藝技術，能讓不可能變成可能，讓自己的丙烷路線異軍突起！
光二期120萬立方米丙烷洞窟投資都要大十幾個億。萬華化學吃飽了撐的，拿著不掙錢的丙烷路線，還先後30幾億投入倆百萬立方米洞窟，並且裝滿倆洞庫要佔用40億以上流動資金（不同季節丙烷等石油氣價格不同）不就是為了拿到穩定可靠低價訂丙烷原料嗎？（作者：享個豆腐）
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