葉芳鑾

投資公司需要變現呀。

機構投資相比散戶投資者有一個明顯的優勢是，他們知道自己該賺哪部分錢，不該賺哪部分錢。投資公司明確知道，自己賺的就是公司上市這個過程的錢。當然也不是說機構不貪婪，不想掙更多錢，而是機構的運營機制就是這樣。

投資公司掙的是一級市場的錢，他們的投資需要通過二級市場退出，也就是企業成功上市以後退出。 我們可以把投資機構根據投資週期不同分成幾種：

1、早期投資機構

這種投資機構會投資比較早期的項目，比如種子輪、天使輪，最多也就是個Pre-A和A輪，再往後就不投了。他們的投資額度都比較少，像種子輪一般只有幾十萬就夠了，Pre-A和A輪現在差不多得大幾百萬上千萬。 因為進入項目比較早，他們可以用很少的錢佔相當大比例的股份。當然也是因為進入的早，所以項目做不起來的風險也大。100個項目最終上市的也未必會有一個。但只要100個裡面有1個能上市的，就足夠把其他99個失敗項目中虧的錢賺回來。

這時候投資項目的價格是最便宜的，因為項目很多八字還沒一撇呢。

2、中後期投資機構

B輪、C輪之類的一般是這些機構的選擇。投中期的機構往往要比投早期的機構更有錢，所以也出得起錢。到了這個階段，項目就已經得有一定模式甚至收入規模了，機構給你錢讓你把已有的模式做大。

這些機構真的不差點，但你也真的需要用項目營收來證明自己行。而不是隻靠一個想法或者一個華麗的團隊。

這時候投資價格相對就會貴一點了，但也不會特別貴。

3、PE

PE投的就是後期了，拿PE錢的最終目的就是為了上市。所以相比來說PE的風險最低，一個擬上市公司最終沒能上市的機率要小很多。所以風險也要小很多，這時候的價格就要貴很多了。但是沒關係，總是要比上市以後的股價便宜很多的。

剛才說了，投資公司掙的都是一級市場的錢，通過二級市場退出。

不管股民是以多低價格買進的股價，都要比這些投資公司從一線市場的價格要貴很多。也就是說，他們已經掙了很多倍的錢，不差二級市場股票漲的這點錢。

掙自己能力所及的錢。

坤鵬論

這說明投資機構大多數都是短視的，撈一票就跑。

很多做的很好的投資公司，比如騰訊的第一大大股東---南非MIH，2001年投資騰訊以來，一直到今年3月才宣佈要減持2%。投資17年來暴賺超1萬億人民幣……這應該是有史以來最成功的一筆投資了吧。

當年投資過騰訊的IDG和李澤楷，都在賺了數十倍後跑掉了，如果拿到現在，要賺5000倍左右！這筆投資也讓兩者都悔的腸子都青了。IDG的熊曉鴿和李澤楷都在後來的採訪過談到此事，

類似的案例還有軟銀投資阿里，高瓴資本投資京東，如今依然持股，也算是長期持股了。

所以說，投資機構裡，其實和炒股一樣的 ，賺大錢的永遠都是少數，大部分都跟從OFO套現的朱嘯虎一樣，緊跟風口，一旦上市或者風口不對，馬上就跑了，這就是在風投界非常流向的風口論。

羊群效應無處不在。

趙冰峰財經

就是為了賺錢嘛！

所謂風險投資，就是因為看好目標公司的發展，用錢換取公司股權，最後用錢來賺錢。

現階段，風險投資的退出途徑主要有兩種：一種就是在公司下幾輪的融資過程中逐漸退出。比如，某投資公司，在A輪投資某公司1個億，獲得10%股權，整體估值10億。在B輪，如果公司估值20億，那麼，理論上這家投資公司就可以2億的價格出售所持10%股權，賺一倍離場。

對於投資公司來講，最好的退出途徑當然是公司上市，因為公司一旦上市，當初的投資就可賺數倍、十餘倍甚至幾十倍。

為什麼公司上市不久，投資公司就會快速離場？大多數投資公司在企業上市之前獲得的股票，鎖定期都是12個月，一般投資公司在鎖定期結束之後，就會第一時間分批出售公司股票。

這樣一方面可以規避公司後續發展過程中可能存在的風險，另一方面投資公司也需要快速回籠資金，然後去投資下一個目標企業。

斑馬消費

上市公司一旦上市，投資公司便紛紛撤資，簡單的來說，就是錢賺夠了。首先我們來了解一下四種投資方式。

4種投資天使，vc，pe，證券，分別對應公司的四種形態，初創期，高速成長期，比較成熟期，成熟期。投資的3種收益來源，分別是公司自身的成長，估值溢價，價值波動。天使，vc，pe，證券這4 種投資方式的風險是由高到低的。

假設天使投資 100 個公司，10 個進入 vc 階段，5 個進入 pe，最後 2-3 個上市成功。出於風險控制的角度，每個階段的投資人，通常會在進入下一個階段時，賣出部分股權，收回投資成本，並將收回的資金進行新的投資。

同時，每個階段的也有每個階段的專業性，除了金錢，投資時還要投入其他很多資源。尤其是天使，vc，pe 和證券投資。前面 3 個還有許多的共性，都是股權投資，但是上市之後就變成炒股了，專業跨服有點大了。簡單來說就是跨專業了。所以自然再公司上市後，完成了公司目標，獲得了豐厚的利潤後，剩下的事情，就可以交給專業的證券投資機構了。

假設一個 pe 機構，進行投資，年化能獲得 50% 的收益，而上市後進行股票交易，只能獲得年化 20% 收益。那麼公司最好的選擇，就是上市解禁後，賣出股票，再 pe 投資，多拿個 50% 收益的項目，比不賣股票拿著 20% 收益強。

這也是為什麼，進入新的一個階段，前一個階段的投資人很多會選擇退出。

最後是一級市場與二級市場的盈利方式和思維模式也存在較大的不同，一級市場的投資者在獲得具有流動性的股票後均會選擇逐漸拋售退出，主要也是因為術業有專攻，二級市場的波動不是一級市場投資者擅長應對的事情。

李虹含

很高興回答你的問題。在創投這個行業裡，投資一般分為天使、VC和PE。天使一般是屬於個人投資的，機構投資的很少。而VC和PE一般都是機構屬性的。

天使和VC屬於項目的早期投資，而PE屬於偏後期。

我們都知道在這個創業的時代，資本成就了很多企業，成就了很多人。但資本不是聖母，資本的所有投資都是朝著錢去的。

比如說VC之所以稱作風險投資，是因為很多早期的項目未來看不到趨勢，很大成分是賭博，所以很多資本公司也不貪心，有時候有下一輪融資跟進的時候他們就會套現推出。如果項目好一點的，等到上市，也會立馬套現推出，以做到風險最小化的目的。

而PE則是屬於偏後期的投資，他的目標就是輔助企業上市，然後變現、推出。

無論是VC還是PE後面都有LP，就是他們的金主，很多時候投資公司都要為金主負責，給金主回報，所以只要投資的企業可以變現了就要趕快拿出來，所以一般企業上市就退出了。

正商參閱

一家企業，一個項目甚至一份PPT，從萌芽到IPO，會有好幾輪投資者的輪番接手。

首先，創業者需要讓金主們知道自己的想法、市場前景以及項目是否可行等等，從而獲得金主們的初次信任——天使投資（Angel Investment）。

大多數時候，天使投資所選擇的投資標的，要麼是一家初創型企業或者只是一個項目，他們甚至沒有一個完整的產品，或者僅僅只有一個概念。當然，這是一種高風險投資，一旦產品不成型，所有的投資都將打水漂，因此天使投資的投資額度往往也不會很大。此階段，天使投資更關注的並不是你的商業模式好不好，能不能盈利，而是創業團隊的潛力。

接下來就到了風險投資（Venture Capital）。這時的企業已經發展到一定階段了，或者是項目基本成型甚至已經開始投入市場銷售。由於前期的啟動資金支持，此時的企業發展路線更加清晰，風險投資成了他們最佳的選擇。能獲得風險投資青睞的企業一般在3-5年內有較大希望上市。目前國內知名的VC包括深創投、紅杉資本、IDG資本等等。在這個階段VC更多的是關注企業的長期盈利能力，商業模式的可持續性，行業壁壘等等。

過了VC這關，可以說是已經學會了走路，下面要開始奔跑了。為了迅速佔領市場，獲取更多的資源，他們需要大量的資金，那麼這時候私募股權基金（Private Equity）就該出場了。

私募基金又分為私募證券基金和私募股權基金。這裡所提到的是後者，也就是一級市場的PE，而前者是做二級市場。

PE的投資額會比VC和AI更多，通常數億甚至更多。一般而言，這些被選擇的公司，在未來2-3年內會有極大的希望IPO。而IPO也主要是PE的退出方式。

最後一步就到了投資銀行（Investment Banking）的階段。其實在國外叫投行，國內就是券商。一般投行的工作都是幫助企業上市（被投行選定的企業，不出意外都可以在未來一年內上市），然後從上市融資後獲得的收益中收取報酬。

從上面可以看出，PE其實主要投資在後期，進入成本較高，嚴格來說只有IPO式退出才能保證它們足夠的利潤，而且從法律上講，目前私募證券基金和私募股權基金是不可以同時經營的，這也從一定程度上隔離了一二級市場的投資方退出方式。

而在前期，每一輪的投資方輪換都意味著有上一輪的資金退出，尤其是在初創時期，在未來不明朗的基礎上，持有周期越長風險越高，而且你至少還需要找到下一個買家，說的直白點就是接盤俠。

這種情況在新三板尤為突出，因為新三板的流動性較差，所以很多投資方在掛牌後甚至還沒掛牌就急著轉讓股份，因為對於一級市場投資者而言，新三板算是唯一有些流動性的地方了。再往後IPO，他們退出的條件和麵臨的監管要比現在多得多，因此很多投資方考慮到前期的投入和性價比等等，會在IPO之前退出。

小白讀財經

大多數時候，天使投資所選擇的投資標的，要麼是一家初創型企業或者只是一個項目，他們甚至沒有一個完整的產品，或者僅僅只有一個概念。當然，這是一種高風險投資，一旦產品不成型，所有的投資都將打水漂，因此天使投資的投資額度往往也不會很大。此階段，天使投資更關注的並不是你的商業模式好不好，能不能盈利，而是創業團隊的潛力。

現階段，風險投資的退出途徑主要有兩種：一種就是在公司下幾輪的融資過程中逐漸退出。比如，某投資公司，在A輪投資某公司1個億，獲得10%股權，整體估值10億。在B輪，如果公司估值20億，那麼，理論上這家投資公司就可以2億的價格出售所持10%股權，賺一倍離場。

同時，每個階段的也有每個階段的專業性，除了金錢，投資時還要投入其他很多資源。尤其是天使，vc，pe 和證券投資。前面 3 個還有許多的共性，都是股權投資，但是上市之後就變成炒股了，專業跨服有點大了。簡單來說就是跨專業了。所以自然再公司上市後，完成了公司目標，獲得了豐厚的利潤後，剩下的事情，就可以交給專業的證券投資機構了。

其次，這些私募基金一般在偏早期介入，承擔的企業經營風險也較大，同時一級市場的流動性不足，企業發生問題時無法拋售，因此與風險相對應的預期收益也較高。天使輪項目如能往後走2-3輪時，即便拋售少量持股也能獲得較高的收益，對於投資機構來說選擇一部分落袋為安，保留另一部分股票成本已經為0，是非常理性的選擇。

A股軍師祭酒

1.國內公司上市一般估值20倍市盈率起，價格已經透支了未來很多年的盈餘。股票上市之後的市值就會不太穩定，投資公司已經獲得了相應的利益，也就不太敢冒險。

2.新股一般迅速拉高，價格也在高位。有很多的股票在新股上市的這一陣價格是最高的，以後反倒是股價掉了下去。

3.投資公司大多屬於基金公司，社會募集的資本。

4.落袋為安的心理。已經賺了足夠多的錢，也犯不著再繼續為了不多的利益繼續冒險。未來你的公司發展如何誰也不能保障。

君不見，多少人被股票套牢了這麼多年麼？

我是李合偉：伯樂創投俱樂部創始人，創投商學院首席講師，著作《覺悟行果創業論》。幫助過300多位創業者創業成功。期待與您分享交流～～～

李合偉說

好了，需要敲黑板啦。

投資是啥？投資是獲得適度的風險對價。說白了，就是我花錢買平安。用小的賭大的。所有公司的賠率是不一樣的。每個賭徒的個性也是不一樣的。

我和老劉，老鄧，老陳。到賭場裡，我呢，喜歡一把梭。老劉玩的比較猥瑣喜歡投個機，老鄧比較精明喜歡算清楚了入場。老陳比較狡猾，他專門投賠率高的，但是搞得是分散投資，只要有一個能翻10倍，本錢就回來了。如果有兩個那就賺大發了。

發展中和鍾子期的公司是賠率很高的公司，因為大家都看不清楚。比如說蘋果公司，5000美元就是大股東+創始人。做出產品之後就已經發了。專業的機構是有投資慣性的。就是在不斷重複自己的成功套路。

所以，一旦進入成熟期，估值的提升會變化很多。於是投天使或者種子的，或者A輪的公司就撤了。但，中國90%的創業公司活不過三年，也就是基本上不可能到C輪，甚至大部分B輪都到不了。

我是張貴傑，專注研究主力行為，機構博弈，散戶心理。原創文字，心血書寫，請您關注，轉發，點贊！

張貴傑

源於一點：資本都是逐利的，這是亙古不變的真理。

為什麼很多產業資本在低位還在減持？為什麼限售股如洪水猛獸？為什麼大家總是說上市就是圈錢？為什麼A股優質的公司很少？就源於這個源頭就有問題。這個成本無限低的原始股哪來的，就是上市前這些投資公司的。

資本追逐利潤，無可厚非，不能說他通過壓榨的錢就沾滿血腥，他通過辛勤勞動賺的錢就值得表揚，但是，資本沒有錯，控制資本的人有錯。你不能說這些投資公司不應該減持，因為他們投資到上市說明他們有眼光；但是可以用制度約束，比如減持和業績掛鉤。

還有原因，就是上市後，各方面都透明瞭，監管也多了，原始積累的過程不行了，所以資本就撤退。

關鍵字: 財經 公司 變現