自2016年中旬以來A股的以茅臺、格力等很多價值股不斷走強，股價近期更是連創新高，而據專業機構統計今年以來58%的股票是負收益，也就是說10只股票近6只虧錢，為何出現了小部分股票表現非常不錯，而大部分虧錢呢?很多價值投資者認為是今年是價值投資的牛市，那什麼才算真正的價值投資呢?
一直以來，我們經常被問到這樣一個問題：都在說價值投資，那到底什麼是價值呢?如何才能判定價值呢?答案並不複雜。在我們看來，對價值的理解，是基於對常識的洞察力;是對人性的深刻理解;也是對國家和產業未來發展趨勢高屋建瓴的預測。
因此，對於普通投資者而言，要想獲取令人滿意的收益，第一步要做的就是積累和儲備各種有用的常識。需要說明的是，這裡我們所說的常識，指的並非多麼複雜的專業知識、投資理論或者是金融財務知識，而是指一些基本的知識和普世智慧。理解他們並不需要多麼複雜、高深的知識和出眾的邏輯思維能力，只需要我們在日常生活中多加留心，勤于思考，並將思考獲得的正確結果加以應用，就能在生活的各個方面有所提高，這其中當然包括投資獲利能力。事實上，我們只需要動用一些最簡單數學基礎知識，就能非常清晰的展示這些有益的投資常識。
常識一：長期來看，股票是最好的投資品種
作為投資者，首先需要解決的是問題是：從長期來看，哪一類資產能夠切切實實的為投資人提供長期持久的回報和收益?
當前國內能夠投資的大類資產並不是很多，主流的投資品種無非現金、黃金、房地產、債券、股票等。那麼到底它們的長期投資收益表現如何呢?
要說明這一問題，我們必須尋找長期的數據來支持。數據跨度時間越長，越是跨越了各種週期，也就越能說明問題，反映各類資產收益率的真實情況。從這個角度來說，國內各種統計數據時間跨度顯然不太夠。但幸運的是，我們可以從發達國家的發展歷程中照出自己的影子。美國沃頓商學院西格爾(Jeremy J. Siegel)教授在經過數十年的數據收集和整理之後，得出了1802年至今的各個大類金融資產的表現。
第一大類資產是現金。根據西格爾教授的研究，如果在1802年持有一美元現金，到了兩百多年之後的2011年，其購買力大約還剩5分錢，丟掉了大約95%的購買力，成為所有大類金融資產裡面最不保值的投資品種。原因就是大家都知道的通貨膨脹。
第二類資產黃金一直是國人非常喜愛的投資品種。尤其是改革開放近40年來正好是黃金的一輪大牛市，所以在國人的感性認識裡，黃金價格幾乎不會下跌。但是當我們把時間拉長到兩百年的維度來看，黃金的保值能力似乎並不盡如人意。1802年用一美元購買的黃金，扣除通貨膨脹因素之後，如今大約價值3.12美元。顯然黃金具備一定的保值能力，但二百年僅有3、4倍的升值幅度還是有些出人意料。
第三類資產是國債。數據顯示，短期政府債券的收益率僅稍高過通貨膨脹率，兩百年間上漲了275倍，長期債券的回報率更高一些，達到了1600倍。
第四類資產是股票。可能很多人的直觀感受是股票風險巨大，經常大起大落，尤其是兩年前的股災和熔斷至今仍然歷歷在目，很難讓人相信投資股票可以保值。但是根據對美國股市數據的研究，一塊錢的股票，即使扣除通貨膨脹因素之後，過去兩百年的時間裡面仍然上漲了一百萬倍，2012年的價值為103萬。收益的零頭都遠遠超過其他各類金融資產。因此長期來看，股票才是最值得投資的資產品類。
常識二：世界第八大奇蹟複利
雖然最終的總收益率差距非常懸殊，但從年化收益的角度看，美國1802年至2012年期間美元、黃金、國債和股票的年化收益為分別為1.4%、2.1%、4.2%和8.1%。單個年度的收益差距並不大，但經過210年的時間積累，扣除通貨膨脹之後的收益率差距卻是天壤之別，這背後就是複利的力量。愛因斯坦將複利稱為世界第八大奇蹟不是沒有道理的。
通過一些簡單的數學計算，我們就能感受到複利的威力。假設每年投資收益率為20%，那麼30年的投資複合回報率是273.38倍。換句話說，按照這一收益率，投資者30歲開始投資生涯，60歲退休，100萬元的本金將變成2.7338億元。
但是在考慮複利的同時，如果要想讓複利發揮威力的必要條件就是必須長期投資。長期和複利二者相輔相成、缺一不可，只有通過時間的持續累積，才能讓複利在長期為投資人帶來超乎想象的回報。
常識三：保持合理的收益率預期
保持過高的收益率預期一定是以承受更為巨大的風險為代價的，所以這樣的收益率一定不具備可持續性。否則的話，假設每年的收益率為50%的情況下，30年的投資就可以收穫191751.1倍的總投資收益，100萬就可以變成1917億元，這顯然是不現實的。
事實上，有機構研究了過去十年國內幾家優秀上市公司股價的年複合增長率與淨利潤增長率之間的關係。結果顯示：
1、大部分公司股價在過去十年的複合收益率都在20%左右。
2、大部分公司股價的收益率都來自淨利潤的增長，而不是估值的變化。
因此，如果投資者對收益率的預期過高，那麼一定是在標的公司業績增長的基礎上承擔了更多的短期風險，長期來看一定無法持續。
作為世界上最偉大的投資者之一，巴菲特在整個60年投資生涯的年複合回報率為19.91%。如果最偉大的投資導師都是如此致富，那麼作為普通人的我們，顯然追求過高收益是錯誤的。對短期收益率過高的期望值，一定意味著承擔額外的風險，並對長期確定的巨大利潤視而不見。只有先對長期收益率有一個合理的預期，才能談到健康有效地投資方法。
常識四：避免虧損比獲取高收益更為重要
這是一個簡單的數學問題。上漲10%和下跌10%，無論發生的順序如何，最後的收益都是-1%，而不是原先的100%。跌50%，需要漲100%才可以打平。一個投資者三年的投資收益率是100%，100%，-50%，則累計收益只有100%,而一個投資者連續三年30%的收益，三年累計收益可以達到119%。
更加殘酷的是，無論之前的投資年份取得如何輝煌的投資收益，數字無論如何巨大，一旦有一年的虧損達到100%，則所有的收益都會被清零。
收益和虧損天然的數學屬性，簡單明瞭的告訴我們：控制風險遠比追求收益更重要 。
常識五：忍受一定程度的波動是獲取高收益的必要條件
投資者從來都是厭惡波動的，因此總寄希望通過各種技術手段規避波動。但是在我們看來，這都是徒勞，因為長期來看，無波動的高收益是不存在的。
仍然以巴菲特的投資業績為例。在長達60年的漫長投資生涯中，巴菲特的投資組合收益率也不是一帆風順的。非但波動巨大，只有一年的收益率超過了50%，而且在2000年和2008年都出現了負收益，但這並不妨礙他成為這個星球上最偉大的投資者之一。
但是如果投資者的目標是要獲取無波動的投資收益，那麼即使是巴菲特的投資組合，也無法滿足要求。那麼投資者損失的就是數以萬倍計算的投資收益了。
常識六：如何成為億萬富翁?
這其實是一個再簡單不過的算數題了。假設初始投資金額為100萬元，那麼與成為億萬富翁的距離只有兩隻十倍股。甚至如果初始投資金額只有1萬元，其與億萬富翁的距離也只有四隻十倍股。
而假設以30年為週期來考慮，100萬元本金增值到1個億隻需要年度複合收益率達到16.59%。
誠如巴菲特提出的能力圈概念，每個人都有自己的能力圈。沒有人具備在所有時刻掌握所有事情的本領，但對於足夠勤奮和專注的人來說，總會有在某些時刻掌握某些事情的機會。事實上，對於每一個投資者而言都存在這樣的機會。我們只需要在發現這樣的機會之後狠狠下注，而在其他時間保持冷靜就能夠取得非常優秀的投資業績。查理·芒格曾經說過，伯克希爾·哈撒韋數以萬億美元計的資產大部分都來自十個最好的投資機會。
更幸運的是，在我們一生漫長的投資生涯中，我們甚至不需要抓住十次這樣的機會，只要四次十倍股的機會就可以非常確定的成為億萬富翁。但是要成功獲取抓住十倍股的機會卻並不是件容易的事情，它需要投資者秉持正確的投資理念和方法論，勤于思考和積累，努力擴大自身的能力圈範圍，才有可能獲得。
綜上所述，價值投資絕不僅僅只是買入低PE、低PB的股票，然後就拿著不動。真正的價值投資者一定是對常識有著充分理解，對人性有著深刻把握，並且能夠用長期思維模式來看待產業和公司的投資者。只有通過長期艱苦的努力，把獲取知識、獲取智慧作為自己的責任，尋找真正的真知灼見，才能在較長的時間維度裡面獲取滿意的投資回報。
若本文對你有幫助，可關注公眾號越聲投研(yslcwh)，更多股票技術分析方法及操作技巧等你來學習!
(本資料僅供參考，不構成投資建議，投資時應審慎評估)
閱讀更多 投資快報 的文章
