2018年進入倒計時，2019年馬上到來。我們感嘆時光如梭，彈指一揮間。多少回憶，多少感慨，多少不捨，然而時間是最公平的，辭舊迎新、年輪更替，誰也擋不住時間的腳步。
2018年最感傷的也許是全球股市投資者了。2018年全球股市除了美國風景這邊獨好外，其他市場程度不同的都不如人意。
最不如意的是中國A股市場。2018年A股跌宕起伏，幾次暴跌。滬指跌破3000點後，一蹶不振，再也沒有回升的機會。年初截止目前，新興市場股市下跌10%，中國A股暴跌17%，歐洲也下滑6%。中國股市下跌幅度高於新興市場7個百分點，高於歐洲9個百分點。
值得注意的是在新興市場中，中國作為新興市場大國，A股暴跌對新興市場綜合指數拖累很大。如果A股不是下跌17%或持平或上漲，那麼新興市場就不會下跌10%，或是正增長。
在主要市場中，只有美國股市錄得正回報，年初迄今上漲3%。這裡面必須看到美國股市主要是9月後包括11月、12月初震盪較大，否則，漲幅更高。而同時必須清楚認識到，美國股市已經上漲九年之久，這個時候回調夯實基礎不一定是壞事，或有利於繼續牛下去。這就是美股風景這邊獨好的原因，有數據在說話。
那麼，全球股市到了投資機會的火候了嗎？2019股市會怎樣走？
先從股市估值分析，公司估值不僅僅反映公司的盈利狀況，也和宏觀金融環境有關。不斷上漲的債券收益率使得投資者可以從風險較低的政府債券上獲得更高的回報，這讓股票對保守投資者的吸引力有所下降。
根據FactSet的全球股票指數，全球股票遠期市盈率處於五年低位，較今年早些時候下跌超16倍。
從另一項指標，股價與自由現金流比來看，這一趨勢更加明顯。根據股價與自由現金流比，目前全球股市價值處於2012年初，歐元區主權債務危機仍在激增時以來的最低值。自由現金流是用來衡量一家公司在扣除經營費用和資本支出後的資金的指標。
今年股票估值縮水最厲害的國家和地區是中國和歐洲。
從以上機構提供的這些實際分析數據，不能說沒有抄底的理由。即使美國股市，貌似也到了階段性底部。雖然美國股市較年初迄今上漲3%，但如果考慮到盈利增長26%的情況，美股估值也已大幅走低。
從全球股市估值來看，新興市場、歐洲以及美國股市目前具備投資價值或者說到了抄底火候。不過，決定明年股市走勢的並不是僅僅估值一項因素。其實我更看重的是宏觀經濟面與政策面。
從宏觀經濟面看，除了美國經濟一枝獨秀外，歐洲、新興市場經濟2019年仍然將步履維艱，對股市走牛的支撐力遠遠不夠。
從全球貿易趨勢看，眼前兩個大國能否處理好關係至關重要。如果成功協調和處理好貿易糾紛，至少2019年對全球股市都是利好，特別是中美股市。這個太重要了。
貨幣政策的一大利好是，在特朗普的干預下美聯儲2019年加息將會趨緩。這對全球股市包括美國股市都是利好。
從宏觀經濟和宏觀政策上分析，對2019年全球股市影響偏利空。投資者抄底要謹慎，投資股市仍要格外小心。
近期高盛、美銀美林和摩根大通都建議增配現金，不僅較股票更加安全，而且其風險調整回報率也高於股票。美銀美林指出，現金當前的收益率高於60%的標普500企業，因此“現金現在很有競爭力，而且很有可能還將繼續增長”。高盛也表示，今年投資者對現金的持有比例非常低，是時候扭轉投資思路了。
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