事件：擬出資 1 億元設立全資子公司萬東百勝（蘇州）醫療科技有限公司，產品線拓展至超聲領域。
百勝技術+萬東生產有望推動超聲國產化放量。公司通過併購基金參股百勝，出資比例為 18%，第一至第三大股東合計出資 64%。百勝是全球領先的彩超生產企業，收入和淨利潤分別約為 20 億元和 0.4 億元，在全球彩超市場排名第七位，市佔率略低於邁瑞醫療。百勝彩超技術先進，擁有 180 多超聲探頭、醫用成像軟件等專利。中國彩超市場規模約為 100 億元，市場增速 15-20%，隨著新一輪醫療機構設備採購需求釋放將持續保持快速增長。彩超市場由進口產品主導，市佔率超過 70%。百勝在中國市場銷售的彩超屬於進口產品，主要市場為大型醫院，定價也較高。此次萬東設立的萬東百勝有望引入百勝技術實現國產化，採用百勝的現金技術，藉助萬東國內平臺生產從而降低成本，切入萬東具有銷售渠道優勢和品牌影響力的中低端市場，在彩超市場實現快速放量。
萬東醫療影像設備產品線最全，多項產品處在領先地位。公司擁有 X 線（DR、DSA 等）、CT、MRI 產品，並通過併購基金投資參股百勝醫療獲得高端彩超和骨骼肌肉 MRI 產品，產品線最豐富。在 DR 領域，公司銷量和收入規模都處在行業第一位，具有極強的品牌影響力，過去 2 年中標多個省市的集中採購項目。在超聲領域，百勝醫療彩超在全球排名第六位，通過萬東百勝實現國產化後有望快速放量。在 MRI 領域，萬東的全身診斷 1.5T MRI 在國產品牌中排名前三，近年來實現翻倍增長，市場認可度明顯提升；百勝擁有四肢診斷 MRI，雙方產品線和渠道協同有望推動收入快速增長。
醫院器械採購需求將集中市場，政府鼓勵優先使用國產設備。未來 3 年醫療器械市場將迎來從三級到縣級到鄉鎮/社區的器械採購需求集中釋放。1）配置證管理權限下放將推動三級醫院對 CT、MRI 等大型醫療器械的採購需求釋放；2）到 2020 年 500 家縣級醫院將升級為三級醫院水平，相當於三級醫院數量增加21%；3）各省加大鄉鎮衛生院和社區服務中心醫療服務能力建設，超聲、DR等產品集中採購項目將陸續落地。國家和地方層面都大力支持醫療機構優先採購國產醫療設備，浙江、湖北等約 10 個省已出臺具體措施。萬東作為國內影像設備龍頭企業，產品質量好且品牌影響力強，多個產品入選優秀國產醫療設備，核心產品 1.5T MRI 和 DR（合計收入佔比超過 60%）都受益於本輪醫療器械採購，萬東百勝未來開發的彩超將趕上各省集中採購，政策受益最明顯。
盈利預測與投資建議。預計 2018-2020 年 EPS 分別為 0.27 元、0.38 元、0.50元，對應 PE 分別為 35 倍、26 倍、19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：影像設備銷售或不達預期的風險；萬里雲推進或不達預期的風險。
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