振德醫療：一支低位很小市值的醫用行業成長龍頭股，下週重點關注
1.公司主營業務為醫用敷料的生產、研發與銷售，主要產品涵蓋現代傷口敷料、手術感控產品、傳統傷口護理產品及壓力治療與固定產品四大品種。公司已成為我國醫用敷料行業中具有綜合領先優勢的生產企業。公司以出口起步，多年穩居我國醫用敷料出口前三名，近年來積極佈局國內市場，在國內的表現亦排名市場前列。2017年，公司業績增長較快，實現營業收入13.06億元（+26.18%），4年複合增長率9.78%，實現歸母淨利潤1.22億元（+46.99%），4年複合增長率77.51%。同時，主營業務收入中傳統傷口護理產品佔比下降，手術感控產品和現代傷口敷料佔比上升，產品結構更加合理。
2. 醫用敷料行業產品升級，可持續增長的新舊動能轉換
3. 在國內醫療資源逐漸豐富、醫療保障力度加大、基礎醫療建設加快、鼓勵社會資本辦醫、居民生活水平不斷提高以及手術量不斷增加、老齡化 進程加速等因素推動下，我國醫用敷料市場規模巨大。同時，傳統醫用敷料產品升級換代，高端醫用敷料進口替代進程正加快推進。公司加大研發力度，佈局現代傷口敷料產品，完善手術感控產品梯隊，可持續增長的新進動能轉換。
4. 盈利預測與投資建議
預計公司2018-2020年EPS分別為1.44/1.75/2.13元，考慮到可比公司的PE水平及公司的盈利增長情況，給予公司2018年28-32倍PE，對應2018年的股價合理區間為40.3-46.1元。
風險提示：原材料價格波動、匯率風險、醫療政策風險等[財通證券股份有限公司]
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