京东一发财报，股价应声下跌。这样尴尬的事情，今年已经第三次发生了。
11月19日晚，刚刚经历多事之秋的京东发布2018年第三季度财报。第三季度，京东净营收1048亿元人民币，同比增长25.1%。在美国通用会计准则下（GAAP），第三季度归属股东持续经营净利润为30亿元，较去年同期涨200%；但在非美国通用会计准则下（Non-GAAP），净利润为12亿元，较去年同期下滑45.45%。
京东创始人刘强东在性侵事件后首次发声，试图给京东、投资人打气。然而，刘强东的发声未能起到提振作用。接连两天，京东股价分别暴跌8.42%和7.67%，目前收于19.49美元，迫近2014年5月上市时的发行价19美元。
市值低于网易，拼多多在逼近
京东的股价周二创下历史新低。这意味着这家上市四年半的公司“一夜回到解放前”。
京东财报公布后的当天晚上，在美国纳斯达克上市的京东股价暴跌8.42%，创下两年多来的新低。11月20日，纳斯达克延续跌势，中概股一片绿油油，京东公司的股价再度大跌7.67%，收盘价格为19.49美金，与19美元的发行价仅一步之遥。
两天时间，股价大跌14%，300多亿人民币市值灰飞烟灭，距离最高市值缩水超过60%，目前还剩不到282亿美金的市值。
这导致的一个结果是：京东市值已落后网易目前市值近12亿美元。曾经的BATJ组合接近瓦解，BAT依然牢靠，但J正在被边缘化。
拼多多也于昨日发布财报，三季度营收同比增长逾6倍。周二美股收盘，拼多多大涨逾16%，市值256.34亿美元，与京东市值只有25亿美元差距。从三季度财报来看，一个极具潜力，一个呈现衰势，就难怪在资本市场会此消彼长了。
内忧外患之中，刘强东该如何应对？接下来京东业绩的压力会不会如电话会议上刘强东的承诺那样将迎来改善？尚不得而知。可以确定的是，京东的破冰之旅将异常艰难。
增速再放缓，用户还在跑
京东第三季度净营收1048亿元人民币，低于市场预期1056.9亿元人民币，增速也创下新低。此前两个季度，京东营收增速分别为33.1%、31.2%。根据京东业绩指引，预计四季度京东净营收增速区间为18%-23%，将进一步下滑。
（京东近三年来营收走势图）
京东官方宣称：无论是从净利润还是净收入上来看，京东都处于良性的发展通道中。
事实上，京东的营收增速已连续7个季度下滑。除此以外，GMV增速不力、盈利能力欠佳已是京东一直以来面临的问题。
在GMV方面，京东Q3同比增长30%，达到3948亿元，环比下滑10%。近年来，京东GMV都维持在30%左右，但不可忽略的一个因素是：京东上市4年多已经进行了7次GMV口径调整，以不断放宽口径来维持漂亮的GMV数据。可见，京东GMV增速的乏力，已是不争的事实。
其中，京东Q3第三方平台GMV同比增长为40%，净服务收入为109亿元，同比增长49.4%；京东自营收入939亿，同比增长22.8%。若自营与第三方拆分可发现，自营业务的增速正持续走低，本季度要明显低于第三方业务。在过往9个季度中的6个季度，服务性收入增速超过自营收入，说明京东正大力拓展第三方卖家数量。
这也意味着，与京东强势的自营业务相比，第三方服务正在贡献更多收入。此模式类似于阿里巴巴，增速动力开始向平台化转移。京东能不能靠走阿里巴巴的道路杀出一条血路，还有待验证。
在盈利能力方面，京东本季度基于美国通用会计准则下（GAAP）的30亿元盈利主要还是来自于其他收益，比如对Farfetch投资带来的长期投资价值的公允价值变动。如果不算这部分投资收益，京东还没有盈利。
（部分电商平台月活用户数对比，单位百万人）
更为要命的是，京东Q3活跃用户数量在掉。数据显示，三季度京东年度活跃用户数为3.05亿，而在刚刚过去的二季度这一数字为3.14亿，降幅达2.8%，大约有860万活跃用户流失。京东主要竞对阿里发布的Q3财报显示，其活跃用户为6.01亿，较上一季度增加2500万。
有分析人士称，京东可能是截至目前中国互联网巨头中首个用户下滑的大型互联网企业。
刘强东发声，明州事件影响几何？
Q3财报是刘强东案件发生后京东发布的首份财报。按照以往惯例，刘强东都会出席电话会议。今年虽然处于案件悬而未决的特殊时期，沉默已久的刘强东仍然选择发声。
11月19日晚间，京东管理层照例出席电话会议，解读财报内容。包括京东集团首席财务官黄宣德、京东集团CMO兼京东商城轮值CEO徐雷，京东的关键人物刘强东也终于现身。
刘强东表示，京东目前的管理团队已趋于稳定，他未来工作重点将放在战略、文化、团队和新业务上。次日，网上便有消息称刘强东将退出管理层。对此，京东方面回应是假新闻。
刘强东对于京东财报表现不佳的部分做了解释，称明年京东物流净利润率和现金流都会有大幅改善。今年京东集团加大对研发的投入力度，前9个月研发投入同比增长88%。在增长方面，还会保持高于行业的增速，继续增加市场份额。
在当晚的电话会议上，麦格理资本分析师温迪·黄提问刘强东：可否介绍一下有关明尼苏达事件的最新进展情况？
对此，刘强东未予回应。黄宣德也表示无可奉告，“我们要尊重美国司法体系的正当程序。”他说，刘已经重返工作岗位，这件事没有对京东带来实质性影响，预计未来也不会。
事实上，京东的困境源于多方面因素的影响。随着互联网流量红利见顶，电商增速集体放缓，不只是京东一家，阿里巴巴、唯品会、网易等电商都没能“幸免”。宏观经济的客观因素、消费市场态势也都在影响着电商行业的整体表现。
在诸多外患之下，京东需要如履薄冰应对。但今年由于假茅台、六六事件等问题的曝光，使京东主打的“品质消费”备受质疑，在一定程度上影响了用户的选择。
偏偏刘强东又出事了。这位京东第二大股东，持股15.5%却拥有79.5%的投票权创始人爆出严重丑闻。性侵事件刚刚爆出两天，京东市值就蒸发超过70亿美金，在过去的三个月，京东市值缩水30%。
由于案件的特殊性，在很大程度上也会影响到女性用户对于京东的印象。
随后，刘强东选择“消失”，希望用时间来冲淡一切，为此错过数个科技盛会，包括世界人工智能大会、世界互联网大会等。
刘强东事件仍然没有一个结果，对于京东来说就像一颗不定时炸弹，发展上潜藏诸多不确定因素。但竞争对手的脚步却不会停，阿里巴巴、苏宁易购都在加速快跑，半路还杀出一个拼多多。如今，拼多多赶超京东已经不是一句空话。
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