中國最大外資財險安盛天平股權交易細節終於敲定。
券商中國記者獲悉，持有安盛天平50%股權的最大單一股東AXA安盛集團，已就股權收購事宜與天茂集團等安盛天平中方股東達成協議，將接收後者持有的全部50%股權。此次股權交易金額總計達到46億元(5.84億歐元)。其中15億元(1.9億歐元)將通過安盛天平的資本減少來回購目前國內股東的股份。
法國安盛於法國當時時間26日下午5:45，也即中國時間27日凌晨1時左右宣佈了上述消息，稱此次收購將加快其在中國的發展。
如果該項交易最終獲批並完成，安盛將實現全資控股安盛天平，這將是外資機構第一次實現對排名前20的財險公司實現百分百控股，也將是中國今年進一步金融對外開放後，外資對中國保險市場的最大一筆股權投資。
作為投資安盛天平(原天平車險)14年的發起股東之一，天茂集團董事長、資本大佬劉益謙27日就出清所持安盛天平股份接受了券商中國記者專訪，對為何出清安盛天平股權、金融產業未來佈局等外界關注問題一一進行了回應。
券商中國記者上週曾報道劉益謙欲出清所持安盛天平股權，詳見(！劉益謙大動作！欲出清最大外資財險股權，法國安盛有望約40億全資收購，出售財險增資壽險動作不小)。
安盛天平估值92億元收購價如何確定？
天茂集團於今晨發佈公告稱，2018年11月26日，各售股人同時與安盛在上海簽訂了《安盛天平財產保險有限公司股份出售和購買協議》(以下簡稱《股份出售和購買協議》)：各售股人將合計持有的安盛天平50%股份同時出售給安盛。出售完成後，安盛將持有安盛天平100%股權。按照《股份出售和購買協議》的約定，本次交易通過股權轉讓和安盛天平的減資進行。交易總對價為人民幣46億元。安盛計劃通過安盛天平的減資以及安盛的現金支付完成上述收購(上述股權買賣和減資均需經中國銀行保險監督管理委員會批准執行)。
按照《股份出售和購買協議》的約定價格，天茂將持有的安盛天平78,284,108股全部轉讓給安盛，轉讓總金額約為85,109.9萬元，每股轉讓價格約為10.87元/股。截止公告日，天茂持有安盛天平的持股成本為22,783.3萬元，預計將實現投資收益約62,326.6萬元(本次出售股權尚須經中國銀行保險監督管理委員會批准，具體的投資收益以股權過戶、交易完成時的持股成本計算為準)。轉讓完成後本公司將不再持有安盛天平股權。
安盛天平是中國市場上最大的外資財險公司，註冊資本金8.46億元，由2004年設立的原天平車險與AXA安盛集團在華全資財產險子公司合併而設立。
銀保監會數據顯示，2018年前9月，安盛天平保險收入44.63億元，總保費在財險市場佔比0.51%，比第二名外資財險公司保費收入多一倍，在全國財險公司位列第19位。
安盛天平目前總股本約8.462億股，共有6家股東，除了持股50%的大股東安盛集團，還有上海益科創業、海南華閣實業、天茂集團、海南陸達科技和上海日興康生物等5家公司——持股比例分別是14.8898%、10.1033%、9.2511%、8.3109%和7.4449%。5家公司共計持股約4.23億股，持股比例50%。此次擬出清安盛天平股權的即是這5家公司。
安盛天平2017年保費收入81.29億元。截至2017年末，公司淨資產38.461億元。按4.23億股權作價46億元計算，安盛天平估值為92億元，摺合每股價格10.87元，摺合PB為2.38倍。
從目前行業普遍情況來看，保險公司的市淨率一般在1倍-3倍之間，例如11月21日的數據顯示，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保的市淨率分別約為1.88倍、2.21倍、1.87倍、2.03倍。
行業分析人士認為，保險公司估值需要考慮中國保險行業發展前景和互聯網對傳統保險的顛覆和再造，還要考慮牌照價值和未上市保險公司的發展空間。由於尚有新故事可講，一般而言，未上市公司PB相對比上市公司要高些。
劉益謙表示，這次簽約是中外方股東意願的反映，從外資角度來說，安盛希望有個完全獨資的平臺。安盛天平本身在財險公司中是做得比較好的，網點佈局比較全，安盛也對公司比較熟悉。(此前)合作過程中，安盛天平的股權比例變為50對50，這種方式在決策效率上的確可能存在一些問題，這是很客觀的現實。從公司長期角度來說，(此次交易)對安盛天平未來發展可能更好。從中方股東角度來說，特別是從天茂集團來說，今後還是要聚焦壽險，關注怎麼樣把壽險做好做大。
安盛再度巨資入股
股權收購方AXA安盛集團是世界知名保險集團公司，這亦將是安盛第二次大手筆收購中資財險公司股權。
安盛在約60個國家服務1.07億名客戶。以國際會計準則計算，安盛於2016年全年的收入達1000.2億歐元，核心盈利達57億歐元。截至2016年12月31日，AXA管理的資產總值達1.43萬億歐元。
早在2014年天平車險(後更名為安盛天平)2億股權賣出19億天價時，收購方便為法國安盛，在當時的股權交易中，安盛大手筆耗資39億元 (4.85億歐元)，通過受讓股份和注資等方式，最終實現持有安盛天平50%股權。4年後的2018年，安盛天平4.2億股權(50%佔比)將被以46億元收購，收購方仍是法國安盛。
記者瞭解到，安盛一直對投資中國保險市場非常感興趣。除了將獨資持有安盛天平，其還持有工銀安盛人壽27.5%的股權。安盛集團完成收購安盛天平股權後，其在中國的保險佈局將進一步完善。
安盛表示，全資控股安盛天平將推進其在中國——這個亞洲最快增長市場的戰略佈局。安盛天平在中國的品牌影響力、強大的直銷能力和安盛在全球健康險和財險方面的國際品牌優勢將令安盛更好的抓住中國財險和健康險市場的巨大增長潛力和機會。
安盛CEO Thomas Buberi表示，安盛天平為安盛抓住中國財險和健康險市場巨大的增長機會提供了獨一無二的平臺。
劉益謙出清財險發力壽險
此次出清安盛天平股權的股東之一天茂集團，其實際控制人為上海灘富豪劉益謙。劉益謙被譽以“資本獵豹”、“股市大鱷”、“法人股大王”、“增發大王”多個稱號，以“法人股”起家，近年來投資涉足實業、保險、證券等諸多行業，目前是新理益集團董事長、天茂集團董事長、國華人壽董事長、龍美術館創辦人。
前不久在長江證券上浮虧超一半的劉益謙，在保險投資上展現了“資本獵豹”的驚人嗅覺。早在2004年，劉益謙便通過發起設立天平車險涉足保險業。2007年，天茂集團又投資發起設立國華人壽，目前擁有51%的股權。
那麼，劉益謙投資保險業到底獲得了多少收益呢？
以安盛天平前身天平車險為例，天平車險除了設立時的股東投資外，還經歷了3次增資和數次股權轉讓。2014年首次出售股權前，天平車險總股本6.3億股，其中天茂集團持股1.26億股，持股比例20%。
劉益謙表示，天茂集團前後投入了2億多一點，獲利6億多。他認為天茂投資安盛天平和國華人壽都是作為產業來做，例如安盛天平籌備至今共14年，投資過程中投入了更多精力在企業經營上。這與平常簡單的股權投資不一樣。
除了出售安盛天平獲得股權投資收益，劉益謙投資的國華人壽近年來經營表現十分優異，自2014年進入盈利期後，每年淨利潤均超10億元，2017年淨利潤達27.33億元。截至2017年末，國華人壽未分配利潤已達49.75億元。
天茂集團亦打算增加投資國華人壽，其於今年10月31日公告稱，鑑於國華人壽出於戰略發展考慮、積極優化股權結構，擬引入湖北省宏泰國有資本投資運營集團、武漢地產開發投資集團、武漢市江岸國有資產經營管理有限責任公司等三家國資公司成為直接股東，與天茂集團一起向國華人壽增資95億元。其中，天茂集團增資48.45億元，佔增資後國華人壽總股本的51%，湖北省宏泰國有資本投資運營集團等3家公司擬合計增資46.55億元。
如何佈局金融板塊？長江證券前景如何？
劉益謙的金融版圖覆蓋投資、保險、證券等多個領域。
據披露，劉益謙旗下的新理益集團對天茂集團的持股比例為37%，劉益謙和其夫人王薇分別持股天茂集團17.2%和11.25%，共計持股65.45%。其中，新理益集團持有長江證券12.89%股份，為其第一大單一股東；天茂集團持有國華人壽51%的股權和安盛天平9.25%股權。
雖然將出清財險股權，天茂目前還持有國華人壽股份。劉益謙表示，現在主要是要推進完成對國華人壽的增資，增資進展要以公告為準。未來將全力以赴做好壽險。
2015年上半年，劉益謙通過旗下新理益集團，斥資100億元受讓青島海爾持有的12.72%的長江證券股權，現在持股比例達到12.89%。目前，該筆在長江證券投資上已浮虧逾50億元。
談及近來股價下調導致了較多浮虧，是否會考慮調整對長江證券的持股比例這一問題，劉益謙表示，長江證券也是產業投資，大家太關注長江證券短期股價波動，這都沒有必要。我們是看好證券行業，雖然證券業目前比較低迷，短期裡我們有浮虧，但浮虧與我們看好這個行業本身沒有必然關係。證券業本身就有大年小年，長江證券董事會目前也在進行內部加強管理，我們作為大股東看好這個未來。目前沒有調整持股比例的想法。
對話劉益謙：做保險與簡單投資不一樣
券商中國記者：這次股權交易最終確定的交易價格，您滿意嗎？
劉益謙：肯定滿意才簽約的，雙方都滿意嘛！安盛從90年代初就對中國市場非常看好，最終選擇了我們合作。
這次簽約是中外方股東意願的反映，從外資角度來說，安盛希望有個完全獨資的平臺。安盛天平本身在財險公司中是做的比較好的，網點佈局比較全，安盛也對公司比較熟悉。(此前)合作過程中，安盛天平的股權比例變為50對50，這種方式在決策效率上的確可能存在一些問題，這是很客觀的現實。從公司長期角度來說，我認為(交易)對安盛天平未來發展可能更好。
從中方股東角度來說，特別是從天茂集團來說，今後還是要聚焦壽險，關注怎麼樣把壽險做好做大。
券商中國記者：這是您投資業績中比較成功的一件嗎？
劉益謙：我認為這裡面有兩個概念，天茂投資安盛天平和國華人壽都是作為產業來做，例如安盛天平籌備至今共14年，投資過程中我們投入了更多精力在企業經營上。這與平常簡單的股權投資不一樣。如果企業沒有價值，安盛也不會來買。
券商中國記者：誰先提出股權交易？為什麼選擇現在這個時機出清安盛天平股權？
劉益謙：不是選擇的，也是雙方溝通到了這個時點。安盛一直有中國保險夢，本身也有安盛天平股權收購的優先條款，我們也想全力做好壽險，各種方面原因結合在一起。股東籤合同的時候，我也說做了14年的公司交給他們，祝賀安盛，希望安盛以後做得更好。
券商中國記者：目前財險似乎正進入調整和下行區間，您如何看待財險發展前景？
劉益謙：財險是個週期性行業，不能說它現在完全在下行過程中。很簡單的邏輯，大家都去搶這個市場，都賺錢的結果必然大家都賺不了錢。現在財險市場也在自律，綜合成本率也在往下調整。安盛天平這兩年戰略還是把握的不錯的，沒在市場上亂拼。
券商中國記者：如何繼續佈局保險業？會對壽險長期持有嗎？
劉益謙：天茂目前還持有國華人壽，現在主要是要推進完成增資，增資進展要以公告為準。我們未來主要是全力以赴做好壽險。
券商中國記者：您旗下的新理益集團也投資了長江證券，近來股價下調導致了較多浮虧，會考慮調整持股比例嗎？
劉益謙：長江證券也是產業投資，大家太關注長江證券短期股價波動，這都沒有必要。我們是看好證券行業，雖然證券業目前比較低迷，短期裡我們有浮虧，但浮虧與我們看好這個行業本身沒有必然關係。證券業本身就有大年小年，長江證券董事會目前也在進行內部加強管理，我們作為大股東看好這個未來。目前沒有調整持股比例的想法。
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