開始之前，我們先看一張釩鐵的價格走勢圖
從16年的不到5萬/噸，漲至現在的接近50萬一噸，漲幅近10倍！
今天釩氮合金更是暴漲9.5萬/噸
那麼，問題來了，
1.為何釩漲價幅度如此之大？
2.漲價能否持續下去？
3.漲價後，對攀鋼釩鈦業績貢獻能達到多少？
4.攀鋼釩鈦合理價格應該是多少？
5.對應的操盤策略如何？
下面，我們一個一個來分析
一.價格為何暴漲？
1.供給端收縮
2017年中國釩製品產量 9.6 萬噸，佔世界67%，
2018年受四方面影響，供給端持續收縮
（1）釩渣增量有限
（2）進口含釩固廢首先，加劇釩渣提釩供給端
（3）石煤提釩受限制：國內環保壓力大，石煤提釩汙染大
（4）海外市場受前幾年釩價低迷，大幅減產3萬噸
2.新增需求引爆釩價暴漲
（1）2017 年釩製品表觀需求 8.75 萬噸，出口0.83萬噸，國內總需求在9.6萬噸附近，同比增長11.3%，18年需求有望達到10.5萬噸
（2）螺紋新標準在2018年發佈，將於2018年11月1日正式實施，提出對螺紋多增加釩以增強螺紋的質量。
預計2018年、2019年將新增釩製品需求 0.32、1.62萬噸，供需缺口放大
3.庫存持續下降
國內40價釩鐵企業庫存持續下降，進一步加劇供需缺口
在供給減少，需求增加，庫存較低的三大因素影響下，釩鐵價格一路走高，截止10.20日，產品報價在48-50萬/噸
二.漲價能否持續？
1.從供需平衡表看，短期供需形勢難以逆轉
2018年供需缺口2.3萬噸，2019年將達到3.2萬噸，2020年扔然供不應求，漲價短期難以扭轉。
2.行業壟斷明顯，漲價更能持久
鋼鐵行業有一句話：
世界鋼鐵看中國，中國鋼鐵看河北，河北鋼鐵看唐山！
釩行業同樣也有這樣一句話：
世界釩鐵看中國，中國釩鐵看四川，四川釩鐵看攀枝花！
（1）中國釩儲量、產量、釩製品佔全球4-6成
（2）釩行業讓全球9大集體壟斷
全球CR5、CR19,分別到50%、68%
（3）國內CR3達到 54%，壟斷特徵明顯，漲價更能持久
3.下游鋼鐵對漲價敏感度較低，能承受漲價帶來的成本上升
（1）從釩產業鏈看，下游最主要的需求是鋼鐵，佔比91%
這兩年的供給側改革，鋼鐵行業利潤豐厚，噸鋼利潤超過800元
而測算釩製品每上漲10萬元，螺紋平均噸成本增加 34 元，下游鋼鐵行業對釩鐵漲價並不敏感，價格傳導機制順暢。
所以，未來2年，供需缺口仍然很大，並且釩行業壟斷特徵明顯，價格傳導機制順暢，釩鐵漲價仍然可以持續一段時間。
2018年11月1日，螺紋新標準的實施，有可能是觸發再次漲價的一個引爆點。
三.釩鐵漲價後，對攀鋼釩鈦業績貢獻能達到多少？
1.攀鋼釩鈦作為全球釩龍頭，實控產能全球第一，
（1）公司釩製品產能2.2萬噸
並託管西昌鋼釩產能1.8萬噸，
（2）實控產能4萬噸，佔全球17%，全球第一
佔國內28%，國內第一
2.2017年噸釩鐵成本在13萬/噸
2018年噸釩鐵成本在17萬/噸
按當下48萬/噸的銷售價格測算
噸毛利 48-17.5=30.5萬
第四季度釩貢獻毛利 30.5X0.55=18.3億
測算表格如下
按48萬釩鐵銷售價格，第四季度淨利潤在17億附近，年化68億
如果銷售價格60萬，則單季利潤24億
如果銷售價格70萬，則單季利潤29億
如果銷售價格80萬，則單季利潤35億
四.攀鋼釩鈦的合理價格應該是多少？
按當下48萬的銷售價格，單季度對應17億淨利潤，年化是68億淨利潤
給與8倍市盈率，對應總市值540億，對應股價是6元
仍有50%以上的漲幅空間
目標價格隨著釩鐵價格變動！
如果釩鐵跌價，那麼，一切邏輯都改變了，切記！切記！
五.對應的操盤策略如何呢？
操盤策略不適合公開，有指導買賣嫌疑，
需要的可以私信我
六.風險提示
1.海外釩產能復產
2.貿易商囤貨主動降低庫存
3.供給側改革放鬆，環保放鬆，螺紋鋼大幅降價等
10月30日晚，攀鋼集團釩鈦資源股份有限公司（簡稱：攀鋼釩鈦）發佈了2018年10月29日投資者關係活動記錄表，就當前釩行業現狀及市場價格一一進行了回答。
以下為具體內容，來源於攀鋼釩鈦公告。
一、攀西地區的採礦權都是屬於攀鋼集團有限公司的嗎？
公司控股股東攀鋼集團只擁有攀西地區部分礦區的採礦權。
二、公司向大股東採購原材料的定價原則？隨著釩產品價格的上漲，大股東會提高釩渣價格嗎？
公司從攀鋼集團購買釩渣定價原則為成本加合理利潤；公司從攀鋼集團購買鈦精礦定價原則為市場定價，上述定價原則已經公司股東大會批准。在該定價原則下，釩渣成本隨鍊鋼提釩成本的變動而有所波動。
三、在當前釩產品價格快速上漲的情況下，釩產品產能是否會大幅增加？
由於目前主流提釩工藝是鋼渣提釩，在不新增高爐產能的前提下，釩渣產能相對穩定，不會有太多增量。其他提釩工藝，短時間內預計不會大量新增產能。
四、公司產品銷售價格的定價依據？
公司各項產品的銷售價格均參考當期市場價，公司不對產品的市場價格進行干預和控制。
五、鈮可以替代釩嗎？
釩比鈮具有更好的穩定性，結合釩和鈮的市場反饋來看，在鋼鐵生產過程中，鈮替代釩存在一定的侷限性。
六、攀鋼集團的釩渣都是賣給上市公司嗎？
是的。
七、請問攀枝花地區的環保形勢嚴峻嗎？
公司一直倡導綠色生產，不斷加大環保投入，牢固樹立“環保達標就是企業生命線，環保能力就是企業競爭力，環保投入就是發展投入”的環保理念，公司環保總體可控。
八、石煤提釩技術會大量復產嗎？
一是石煤提釩一直不是提釩的主流工藝；二是石煤提釩工藝會產生大量廢棄物，對環境的汙染較大，在國家環保監管日趨嚴格的環境下，石煤提釩企業生產會受到較大限制。不排除少量石煤提釩企業的繼續生產，但預計不會大面積復甦。
九、公司生產受季節性影響嗎？
公司生產不受季節性影響。
十、公司與西昌鋼釩的關聯交易主要是什麼？
為避免同業競爭，公司向西昌鋼釩購買釩製品，進行協同銷售。
十一、由於釩價上漲，攀鋼集團和鞍鋼集團向公司採購釩產品的數量會降低嗎？
基本上保持穩定。
十二、釩氮合金的主要用途是什麼？
釩氮合金主要用於鋼鐵行業，作為一種改善鋼鐵性能的添加劑。
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